滬指時(shí)隔7年重上4000點(diǎn)，港股通單日額度首度耗盡

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　　時(shí)隔7年之后，上證綜指終于又回到了4000點(diǎn)。與此同時(shí)，在股市賺錢(qián)效應的帶動(dòng)下，大量新股民和增量資金仍在持續涌入市場(chǎng)。在業(yè)內人士看來(lái)，在流動(dòng)性持續寬松和改革政策紅利不斷釋放等深層次利多因素引領(lǐng)下，A股牛市已無(wú)懸念，但同時(shí)也應警惕短期內估值泡沫化的風(fēng)險。
　　4月8日，A股多空雙方出現激烈爭奪，震蕩加劇。上證綜指盤(pán)中沖上4000點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng )下7年新高。截至收盤(pán)，上證綜指上漲33.43點(diǎn)，漲幅為0.84%，收報3994.81點(diǎn)，深證成指上漲72.99點(diǎn)，漲幅為0.53%，收報13841.72點(diǎn)。兩市全天成交約1.52萬(wàn)億元人民幣，刷新歷史紀錄。中小板指收盤(pán)跌1.96%，創(chuàng )業(yè)板指收盤(pán)跌2.68%。WIND統計數據則顯示，截至4月8日，上證綜指今年以來(lái)已經(jīng)累計上漲了23.50%，深證成指累計上漲了25.67%，再度領(lǐng)漲全球主要市場(chǎng)。2649只A股股票中，今年以來(lái)已經(jīng)有1180只漲幅超過(guò)50%，其中漲幅超過(guò)100%的就有309只，全市場(chǎng)僅有31只股票出現了下跌，主要集中在銀行和地產(chǎn)股中。
　　由于市場(chǎng)全面上漲帶來(lái)的強烈賺錢(qián)效應，A股正在吸引越來(lái)越多的投資者涌入。中登公司的最新數據顯示，節前一周（3月30日至4月3日），滬深兩市新增股票開(kāi)戶(hù)數156.26萬(wàn)戶(hù)，繼續兩周維持在150萬(wàn)戶(hù)以上。此外，新增基金賬戶(hù)83.39萬(wàn)戶(hù)，連續兩周維持在80萬(wàn)戶(hù)以上。數據還顯示，A股交易活躍度連續三周回升，上周參與交易的A股賬戶(hù)數為3395.04萬(wàn)戶(hù)，占期末A股總賬戶(hù)數的比例為17.89%，較前一周的17.73%繼續回升。在融資融券方面，WIND統計數據顯示，截至4月7日，滬深兩市融資融券余額已經(jīng)達到15854億元，較2014年底的10257億元增長(cháng)了5597億元，其中融資余額已經(jīng)達到15762億元，較2014年底的10174億元增長(cháng)了5588億元。
　　在業(yè)內人士看來(lái)，經(jīng)濟探底的預期強化，貨幣政策的持續寬松以及改革帶來(lái)的政策紅利不斷釋放，是促成本輪牛市的最核心因素，因此中國當前經(jīng)濟下行和股市繁榮的并存局面具有相對的合理性。國泰君安預計，隨著(zhù)出口、房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資、基建投資等主要經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力指標先后到達中長(cháng)期底部，GDP增速有望于2015年底到2016年探明中長(cháng)期底部。與此同時(shí)，多數機構一致預期，目前貨幣政策正在從前期的中性偏緊演變到結構性寬松和全面寬松，考慮到地方債務(wù)替換和存款保險制度實(shí)施，預計二季度央行或實(shí)施降準或再貸款。
　　另一方面，最近一個(gè)月內，多領(lǐng)域改革舉措密集出臺，從“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動(dòng)計劃寫(xiě)入政府工作報告，到財政部下達萬(wàn)億元地方存量債務(wù)置換債券額度，從“一帶一路”框架性文件出臺，到信貸資產(chǎn)證券化注冊制開(kāi)閘，從存款保險制度落地，到樓市調控政策放松……接踵而至的改革不斷釋放紅利。
　　就股票市場(chǎng)而言，任何時(shí)候提示風(fēng)險都不為過(guò)。隨著(zhù)A股的快速上漲，看空市場(chǎng)的聲音不斷出現，與此同時(shí)，一些信號也表明當前A股市場(chǎng)已經(jīng)出現明顯的估值泡沫。來(lái)自交易所的最新數據顯示，截至4月8日收盤(pán)，滬市股票的平均市盈率為20.25倍，深市主板的平均市盈率為33.22倍，中小板的平均市盈率為60.67倍，創(chuàng )業(yè)板的市盈率則高達93.55倍。
　　值得注意的是，隨著(zhù)A股的強勢上漲，AH溢價(jià)處于歷史高位，港股出現了明顯的價(jià)值洼地，正在吸引大量的內地資金流向香港股市。4月8日截至A股收盤(pán)，滬股通余額165.05億元人民幣，港股通額度全部用盡，為滬港通開(kāi)通以來(lái)首次。當天，恒生指數上漲3.8%，收報26247.63點(diǎn)，暴漲961.22點(diǎn)。
　　光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示，資本市場(chǎng)加杠桿與經(jīng)濟疲弱使貨幣政策處于兩難境地。實(shí)體經(jīng)濟下行壓力持續加大，迫使貨幣政策持續寬松。然而寬松的貨幣政策下資本市場(chǎng)快速加杠桿，擠占實(shí)體經(jīng)濟資金來(lái)源，使得實(shí)體經(jīng)濟融資難在寬松政策下并未得到有效緩解。隨著(zhù)經(jīng)濟下行壓力進(jìn)一步加大，貨幣政策有望持續寬松，但有效的貨幣政策傳導需要避免資本市場(chǎng)加杠桿對實(shí)體經(jīng)濟資金供給的擠壓，未來(lái)監管層可能加強資本市場(chǎng)融資業(yè)務(wù)監管，推動(dòng)信貸資金流入實(shí)體經(jīng)濟。