康美藥業(yè)4月9日晚間發(fā)布年報，2014年實(shí)現歸屬于母公司的凈利潤同比增加21.6%。公告同時(shí)披露了“大手筆”分配預案：公司擬向全體股東每10股送5股，轉增5股，并派發(fā)現金3.2元。針對這一“成績(jì)單”，機構認為康美業(yè)績(jì)符合預期，且其“互聯(lián)網(wǎng)+”相較于同行有明顯優(yōu)勢。

    國信證券4月10日發(fā)表研報稱(chēng)，康美藥業(yè)的中藥飲片、西藥、保健食品（直銷(xiāo)）等業(yè)務(wù)板塊加速增長(cháng)，未來(lái)“虛擬藥房+醫院部分藥品集中采購權（GPO）”將強化公司產(chǎn)業(yè)鏈地位，明顯帶動(dòng)公司中藥飲片銷(xiāo)售量�！熬W(wǎng)絡(luò )醫院+虛擬藥房”將強化公司互聯(lián)網(wǎng)醫療戰略。

    康美藥業(yè)歷時(shí)十年，投資近百億打造中藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局，互聯(lián)網(wǎng)+戰略布局已經(jīng)歷時(shí)數年。申萬(wàn)宏源分析師羅佳榮發(fā)布報告認為，康美“互聯(lián)網(wǎng)+”不是風(fēng)，而是業(yè)務(wù)模式和商業(yè)形態(tài)升級。公司著(zhù)力打造“大健康+大平臺+大數據+大服務(wù)”業(yè)務(wù)模式，2015年預計“智慧藥房”、第三方支付等多項業(yè)務(wù)將取得突破。

    國信證券預計，2015年康美醫療、康美醫生、康美大藥房等APP將陸續上線(xiàn)。公司扎實(shí)穩健的布局，“大健康+大平臺+大數據+大服務(wù)”架構逐漸清晰，A股只此一家。國信證券認為，公司“互聯(lián)網(wǎng)+”相比于其他A股上市公司來(lái)說(shuō)有著(zhù)非常明顯的優(yōu)勢，原因在于公司實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，擁有的醫療資源非其他競爭對手可以比擬。

    國信證券認為康美藥業(yè)的盈利來(lái)自于以下幾方面：1.自產(chǎn)的中藥飲片獨家供應（凈利率超過(guò)20%）。2. 自產(chǎn)或獨家代理的制劑品種的獨家供應(凈利率約 10%)。3.對于上游藥品供應商的二次議價(jià)（壓價(jià)率 10%-20%）。壓價(jià)的能力來(lái)自于兩點(diǎn)：①托管企業(yè)將傳統的多級經(jīng)銷(xiāo)渠道進(jìn)行壓縮，從而獲得部分以前渠道供應商留下來(lái)的利潤。②托管企業(yè)作為藥品進(jìn)入醫院的唯一集中供應商擁有對醫藥工業(yè)企業(yè)進(jìn)行一定程度的議價(jià)能力。4.未來(lái)有可能進(jìn)一步拿到高值耗材類(lèi)的配送權，高值耗材的渠道利潤更大，托管企業(yè)通過(guò)壓縮渠道獲得的利潤藥高于藥品。

    但是，國信證券同時(shí)也提示，公司業(yè)務(wù)規�？焖贁U大，人才儲備若不足則存在一定風(fēng)險。 

    對于其在二級市場(chǎng)上的表示，申萬(wàn)宏源認為，康美股價(jià)從底部反彈至第一目標價(jià)28塊是估值修復，對應2015年P(guān)E約20倍；從28塊快速上漲至第二目標價(jià)40塊，是認同度修復，對應2015年P(guān)E約30倍，“康美股價(jià)即將進(jìn)入第三階段，即互聯(lián)網(wǎng)+戰略不斷推進(jìn)和落地推動(dòng)估值不斷提升，中期股價(jià)有望上漲至60塊以上�！本S持2015-2016年每股收益預測1.30元，1.65元，增長(cháng)25%、27%，首次預測2017年每股收益2.02元，增長(cháng)23%，預測市盈率30倍、24倍、19倍，維持“買(mǎi)入”評級。

    國信證券也認為，“互聯(lián)網(wǎng)+”的踏實(shí)布局將繼續推動(dòng)康美藥業(yè)估值躍升，2015-2017年EPS1.34元/1.71元/2.23元，同比+28.7%/27.6%/30.9%。公司15-17年合理市值估值在933億/1247億/1590億，對應16-17年股價(jià)合理估值在57-69元。目前股價(jià)38.74元，維持“買(mǎi)入”評級。