中證500期指“4-16”上市：利空隱憂(yōu)多頭謹慎，跨市場(chǎng)套利機會(huì )涌現，或重演滬深300行情。

　　中證500的估值目前處于相對較高的位置，中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會(huì )比較多，短期可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)加��；當股指期貨和現貨價(jià)格基差擴大，有可能產(chǎn)生買(mǎi)入現券或融資賣(mài)空相應ETF的套利機會(huì )。

　　距離上證50、中證500股指期貨交易合約正式掛牌還有不到一周的時(shí)間，市場(chǎng)開(kāi)始趨于謹慎。

　　上證指數在經(jīng)過(guò)兩天的寬幅震蕩后，上周五A股B股均大漲，滬指時(shí)隔7年收盤(pán)再上4000點(diǎn)，成交連續9天過(guò)萬(wàn)億。B股漲9.06%，個(gè)股全線(xiàn)漲停。

　　然而，周四即將到來(lái)的中證500、上證50股指期貨卻猶如高懸的“達摩克利斯之劍”。

　　“從股指期貨推出的歷史經(jīng)驗來(lái)看，短期內股指期貨推出后對相關(guān)現貨有一定的利空影響。

　　尤其是中證500的估值目前處于相對較高的位置，中證500股指期貨推出后面臨的套期保值需求會(huì )比較多，短期可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但實(shí)際走勢還需要結合市場(chǎng)資金和情緒進(jìn)行綜合判斷；中長(cháng)期股指期貨的推出難以改變市場(chǎng)趨勢�！比A潤元大基金接受采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　或重演滬深300ETF行情

　　中證500股指期貨旨在描述A股市場(chǎng)中小盤(pán)股的整體狀況，其包括500只股票，占A股流通市值比重為15.5%。這是繼滬深300股指期貨、上證50ETF期權上市后，A股衍生品市場(chǎng)的又一次重要創(chuàng )新。

　　今年以來(lái)中小盤(pán)股強勢突擊，中證500指數頻創(chuàng )歷史新高，業(yè)內專(zhuān)家指出，成長(cháng)股的不斷涌現或將驅動(dòng)指數出現類(lèi)似美股標普500和納斯達克[微博]那樣的長(cháng)牛行情。南方基金中證500ETF基金經(jīng)理羅文杰表示，隨著(zhù)牛市風(fēng)格輪動(dòng)，彈性較大的中證500指數后期有望取得良好的表現。

　　從市場(chǎng)表現看，中證500指數是名符其實(shí)的長(cháng)跑健將。WIND數據顯示，2007年以來(lái)截至今年3月25日，中證500指數累計收益率達到308.2%，完勝滬深300、上證50等指數，累計超越滬深300達213%。以市場(chǎng)上第一只跟蹤中證500指數的產(chǎn)品南方中證500ETF為例，該基金今年以來(lái)截至4月7日凈值漲幅為47.79%，其聯(lián)接基金漲幅45.77%，近一年來(lái)兩只基金的漲幅也分別達到100.37%和94.99%。

　　在2010年滬深300股指期貨上市時(shí)，期貨和現貨之間的跨市場(chǎng)套利機會(huì )涌現，當時(shí)相關(guān)ETF和LOF份額大漲，“歷史可能會(huì )重演”，大成基金方面認為。

　　也有分析人士認為，中證500股指期貨的推出將改變小票只能通過(guò)做多賺錢(qián)的現狀，對于中小市值和成長(cháng)股尤其是創(chuàng )業(yè)板來(lái)說(shuō)可能是利空。

　　對沖時(shí)代來(lái)臨

　　上周五，華夏上證50ETF期權標的合約收盤(pán)漲0.059點(diǎn)或2.05%，報收2.936元；日內振幅達2.82%。

　　當天，上證50ETF期權各合約總體成交環(huán)比有所縮減。認購合約集體上揚，認沽合約則多數重挫。認購合約中，成交量最高的4月認購2800合約漲25.85%，當周則漲113%。認沽合約中，當天成交量最高的認沽4月2800合約跌44%，當周跌約75%。滬深300股指期貨主力合約IF1504收盤(pán)漲151.8點(diǎn)。

　　從行業(yè)分布看，滬深300指數權重在金融板塊，非銀金融和銀行權重合計在36%以上，其他權重較均衡地分布在醫藥生物、房地產(chǎn)、建筑裝飾、食品飲料、汽車(chē)、公用事業(yè)(3137.775, -16.52, -0.52%)等板塊。

　　相比之下，上證50指數權重在金融板塊的集中度更高，非銀金融和銀行權重合計在65%以上，基本上可作為金融板塊指數的代表。華寶證券研究員李真認為，其在與跟蹤金融股的分級基金(如金融b、證券b、證保b、券商b)等工具組合的過(guò)程中可以衍生出更多策略。如，在對上述金融屬性強的分級基金進(jìn)行溢價(jià)套利時(shí)，對于母基金的凈值下跌給套利造成的風(fēng)險，可以考慮采用上證50指數進(jìn)行對沖。

　　與上述兩類(lèi)指數不同的是，中證500指數在金融板塊的權重極低，較大的權重在醫藥生物和房地產(chǎn)板塊，合計占約18%，未占絕對比重。除了上述兩個(gè)板塊，中證500權重較均衡地分布在計算機、機械設備、化工、電子、有色金屬、電氣設備等領(lǐng)域。

　　跨市場(chǎng)套利機會(huì )

　　中證500股指期貨上市之后，中證500ETF將更加“多功能”，投資者不僅僅有了做空中小盤(pán)的工具，對于專(zhuān)業(yè)對沖機構更是提供了更合適的套期保值的工具。一位基金分析師指出，中證500股指期貨配合中證500ETF基金，投資者可以實(shí)現期現套利，期現套利中的現貨除了一籃子股票，更常用的是相應標的ETF，投資者直接在二級市場(chǎng)買(mǎi)入ETF，成本更低，操作更便利；另一方面，二者配合有助于投資者抓住輪動(dòng)的行業(yè)投資機遇，例如市場(chǎng)大跌而中小盤(pán)醫藥下跌幅度較小時(shí)，投資者可買(mǎi)入500醫藥ETF，賣(mài)出相應手數中證500期貨。

　　大成基金方面也表示，上證50和中證500股指期貨上線(xiàn)會(huì )引來(lái)相關(guān)板塊的交易活躍性增加，會(huì )出現短暫的套利機會(huì )。當股指期貨和現貨價(jià)格基差擴大，有可能產(chǎn)生買(mǎi)入現券或融資賣(mài)空相應ETF的套利機會(huì )。

　　此外，500股指期貨的推出，也將大大增加券商端500ETF存量，使得融資融券更為便利。