作為監管部門(mén)，中國證監會(huì )顯然對于A(yíng)股市場(chǎng)“瘋�！毙星樗鶐�來(lái)的投資風(fēng)險倍加關(guān)注。17日，證監會(huì )強調，證券公司不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，證券業(yè)協(xié)會(huì )等也發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》，敲打市場(chǎng)的意圖格外明顯。不過(guò)，在業(yè)內人士看來(lái)，這一舉動(dòng)到底會(huì )對A股市場(chǎng)產(chǎn)生何種程度上的影響，以及會(huì )否引發(fā)“530”式的大跌仍然有待觀(guān)察。

    17日的例行新聞發(fā)布會(huì )上，證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸表示，2015年4月16日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )召開(kāi)證券公司融資融券業(yè)務(wù)情況通報會(huì )。中國證監會(huì )主席助理張育軍出席會(huì )議并做了總結講話(huà)，他對證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)提出了七項要求：一是要堅持依法合規穩健經(jīng)營(yíng)，進(jìn)一步強化融資融券業(yè)務(wù)的合規管理。要牢固樹(shù)立合規意識，完善合規機制，落實(shí)合規責任，確保融資融券業(yè)務(wù)在依法合規的前提下穩健展開(kāi)；二是要科學(xué)合理謹慎確定融資業(yè)務(wù)規模，根據自身凈資本水平、客戶(hù)狀況和風(fēng)險管理能力，把握好融資融券業(yè)務(wù)的發(fā)展節奏與速度，適當控制經(jīng)營(yíng)杠桿，有效防范流動(dòng)性風(fēng)險；三是要加強融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，根據市場(chǎng)發(fā)展情況及自身風(fēng)控要求，及時(shí)調整初始保證金比例、可沖抵保證金證券折算率、標的證券范圍等管理手段，合理確定客戶(hù)融資杠桿；四是不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務(wù)或便利；五是要注意防范和化解客戶(hù)風(fēng)險，對高比例持倉單一擔保證券和持續虧損的客戶(hù)群體加強規范引導，對于風(fēng)險較高的標的證券采取相應管理措施；六是要加強客戶(hù)管理，落實(shí)客戶(hù)適當性管理和分類(lèi)分級管理要求，加強投資者教育和風(fēng)險揭示，引導客戶(hù)專(zhuān)業(yè)投資、理性投資；七是要促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展，豐富券源渠道，優(yōu)化市場(chǎng)交易方式，降低客戶(hù)融券成本，滿(mǎn)足市場(chǎng)多樣化融券需求，促進(jìn)融券與融資業(yè)務(wù)均衡發(fā)展。

    這并不是當天唯一的利空消息。就在同日，證券業(yè)協(xié)會(huì )、基金業(yè)協(xié)會(huì )、上交所和深交所還發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）�！锻ㄖ�》提出了五條促進(jìn)融券發(fā)展的具體舉措：一是支持專(zhuān)業(yè)機構投資者參與融券交易，擴大融券券源。二是推出市場(chǎng)化的轉融券約定申報方式，便利證券公司根據客戶(hù)需求開(kāi)展融券業(yè)務(wù)，實(shí)現借貸雙方自主商定費率、期限等事項。三是優(yōu)化融券賣(mài)出交易機制，提高交易效率，允許融券賣(mài)出ETF的申報價(jià)格可以低于最新成交價(jià)，融券賣(mài)出價(jià)款可以用于買(mǎi)入或申購交易所認可的高流動(dòng)性證券。四是充分發(fā)揮融券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)調節作用，近期將擴大融券交易和轉融券交易的標的證券至1100只。五是加強融券業(yè)務(wù)風(fēng)險控制，切實(shí)防范業(yè)務(wù)風(fēng)險。同時(shí)，基金業(yè)協(xié)會(huì )和證券業(yè)協(xié)會(huì )還配套發(fā)布了《基金參與融資融券及轉融通證券出借業(yè)務(wù)指引》，支持公募基金依法參與融資融券、轉融通業(yè)務(wù)，并對信息披露、風(fēng)險控制等方面提出了要求。

    鄧舸強調，自從去年下半年開(kāi)始，特別是2015年以來(lái)，境內股票市場(chǎng)呈持續上漲走勢，吸引了越來(lái)越多的投資者參與到證券市場(chǎng)中來(lái)。據中國結算統計，2015年第一季度，新增股票賬戶(hù)同比增長(cháng)433%，達到795多萬(wàn)戶(hù)，其中，80后成為主力軍，占62%，55歲以上人群也有一定比例，達5.2%；從持股看，90%以上賬戶(hù)持股市值50萬(wàn)元以下。投資者交易活躍，兩市交易金額41.18萬(wàn)億元，同比增長(cháng)238.4%，其中自然人投資者的交易金額占八成以上，換手率達100.7%，同比增長(cháng)67.2%。

    他提醒，投資者踴躍入市，說(shuō)明大家對中國證券市場(chǎng)充滿(mǎn)信心，希望通過(guò)投資股市分享改革創(chuàng )新和經(jīng)濟增長(cháng)的成果，但不少新投資者只看到炒股賺錢(qián)的可能，忽視了炒股賠錢(qián)的風(fēng)險，對股市漲跌缺乏經(jīng)驗和感受，對股市風(fēng)險缺少足夠的認識和警惕。為此，提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者，要做足功課、理性投資，尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)，牢記股市有風(fēng)險，量力而行，不要被市場(chǎng)上“賣(mài)房炒股、借錢(qián)炒股”言論所誤導，不要盲目跟風(fēng)炒作。

    在證監會(huì )的一系列舉動(dòng)之下，外圍市場(chǎng)立刻作出了劇烈反應。在新加坡上市的富時(shí)A50股指期貨出現跳水，跌超5%。新華富時(shí)中國A50指數包含了中國A股市場(chǎng)市值最大的50家公司，其總市值占A股總市值的33%，是最能代表中國A股市場(chǎng)的指數，許多國際投資者把這一指數看作是衡量中國市場(chǎng)的精確指標。美國市場(chǎng)也迅速作出反應，中概ETF全線(xiàn)重跌，跌幅均在4%左右。北京時(shí)間17日22:25，iShares追蹤富時(shí)25中國股指數ETF(FXI)重跌4.38%；德銀嘉實(shí)追蹤滬深300指數ETF(ASHR)下跌4.87%。

    伴隨著(zhù)證監會(huì )的一系列利空政策和外圍市場(chǎng)的暴跌，關(guān)于A(yíng)股下周是否會(huì )出現類(lèi)似“530”的大跌的爭論之聲也再度響起。財政部2007年5月29日深夜發(fā)布消息提高股票交易印花稅從1%升至3%。第二天的5月30日，A股上證指數暴跌281.81點(diǎn)，跌幅達6.5%；深成指跌829.45點(diǎn)，跌幅達6.16%。此后，上證指數在短短的5個(gè)交易日里最大跌幅達到21.49%。
 
    華泰證券首席策略師徐彪認為，嚴禁證券公司參與配資傘型信托都是老調重彈，真正的殺手锏來(lái)自營(yíng)業(yè)杠桿和兩融杠桿調整的可能性，言下之意是你敢繼續漲，我就敢調，一定把你摁下去�，F在的市場(chǎng)，存量大佬投資者說(shuō)了不算，增量大媽們說(shuō)了算，市場(chǎng)未必會(huì )聽(tīng)話(huà)。最佳結果，大盤(pán)在4000-4500震蕩，重新進(jìn)入做主題的節奏。最差結果，大盤(pán)周一調整后被拉起，指數直奔4500，管理層被迫調券商經(jīng)營(yíng)杠桿和兩融杠桿，暴跌，然后踩踏，4000能否守住看天看命。

    廣發(fā)證券則表示，不管是控制配資還是融券，壓力都砸向藍籌，兩市融資買(mǎi)入的方向主要是金融等藍籌股；下周一當日走勢可參考“530”、“119”，如果非要不聽(tīng)話(huà)干到4500點(diǎn)，再調控就是踩踏。國金證券策略分析師李立峰評論稱(chēng)，監管措施的出臺大致符合監管方向的預期，其出臺的目的是擠壓“非理性”泡沫�！昂谔禊Z”既然在預料之中，將會(huì )變成“紅天鵝”。李立峰計算得出，當前傘形信托、增資配股總的規模大約4000億左右，與A股流通市值52萬(wàn)億的相比，占比僅為0.76%，體量極小。他認為，監管層的底線(xiàn)在于“�！笔�，考慮到“被通縮紅利”仍將持續釋放，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了良性的自我循環(huán)的階段，預計市場(chǎng)仍將“任性”不改，市場(chǎng)普漲格局不會(huì )變化。

    所謂傘形信托，是指由證券公司、信托公司、銀行等金融機構共同合作，為證券二級市場(chǎng)的投資者提供投、融資服務(wù)的結構化證券投資產(chǎn)品。具體來(lái)說(shuō)，就是用銀行理財資金借道信托產(chǎn)品，通過(guò)配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。一般而言，傘形信托這種投資結構是在一個(gè)信托通道下設立很多小的交易子單元，通常一個(gè)母賬戶(hù)可以拆分為20個(gè)左右的虛擬賬戶(hù)，按照約定的分成比例，由銀行發(fā)行理財產(chǎn)品認購信托計劃優(yōu)先級受益權，其他潛在客戶(hù)認購劣后受益權，根據證券投資信托的投資表現，剔除各項支出后，由劣后級投資者獲取剩余收益。傘形信托針對的劣后級投資者主要是自然人大戶(hù)、機構客戶(hù)，以及一些集團旗下的財務(wù)公司。信托產(chǎn)品參與年限一般不超過(guò)3年，投資門(mén)檻通常為300萬(wàn)元。

    作為一種新型的金融工具，傘形信托中的優(yōu)先級資金主要來(lái)源于銀行，其最為吸引人的便是劣后資金可以用較少的資金配資，從而利用杠桿在二級市場(chǎng)博取高收益。據悉，目前市場(chǎng)上傘形信托的優(yōu)先級與劣后級金額的比例主要分為1:1、1:1.5、1:2、1:2.5以及1:3，這也意味著(zhù)投資者可以2倍、2.5倍、3倍、3.5倍和4倍的杠桿進(jìn)行股票交易。在牛市氛圍下，傘形信托較高的杠桿比例，無(wú)疑是吸引劣后端資金的重要原因。但是，杠桿就像是一把雙刃劍，在助漲的同時(shí)，面臨市場(chǎng)大幅下跌的情況，其助跌作用也同樣明顯。