證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸17日表示，證監會(huì )高度重視兩融業(yè)務(wù)的合規和風(fēng)險管理，確保持續健康運行。他同時(shí)表示，證券業(yè)協(xié)會(huì )、基金業(yè)協(xié)會(huì )近日將參與融資融券的業(yè)務(wù)指引，支持公募基金依法參與融資融券、轉融券業(yè)務(wù)，并對信披提出要求，各基金公司應該根據資本規定開(kāi)展融券業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高融券的交易便利。五大機構為您帶來(lái)權威解讀：

　　廣發(fā)證券：壓力都砸向藍籌

　　【廣發(fā)金工】關(guān)于控制傘形信托配資及融券指引。

　　1.控制場(chǎng)外配資沒(méi)有具體的措施，心理沖擊大于實(shí)際意義。

　　2.轉融通證券借出方包括封閉式基金、被動(dòng)指數基金、指數增強基金、ETF等，截止4.17日，兩市共有487只符合條件的基金，合計規模8100億，按最大50%計算，最多可融出4000億市值的券。

　　3. 總體來(lái)看，不管是控制配資還是融券，壓力都砸向藍籌，兩市融資買(mǎi)入的方向主要是金融等藍籌股，融券借出方的指數基金也主要是大盤(pán)藍籌基金，規模大的主要是滬深300、上證50、上證180、深100等等，都沒(méi)出300指數的范圍。

　　4. 下周一當日走勢可參考530、119，市場(chǎng)總是在下跌中完成風(fēng)格切換，切到哪個(gè)方向？切到先跌的，也就是成長(cháng)股，如果非要不聽(tīng)話(huà)干到4500，再調控就是踩踏。

　　國金證券：預料之中 建議逢低買(mǎi)入

　　國金證券策略分析師李立峰評論稱(chēng)，監管措施的出臺大致符合監管方向的預期，其出臺的目的是擠壓“非理性”泡沫�！昂谔禊Z”既然在預料之中，將會(huì )變成“紅天鵝”。

　　李立峰計算得出，當前傘形信托、增資配股總的規模大約4000億左右，與A股流通市值52萬(wàn)億的相比，占比僅為0.76%，體量極小。

　　他指出，監管層的底線(xiàn)在于“�！笆�，考慮到[被通縮紅利]仍將持續釋放，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了良性的自我循環(huán)的階段，預計市場(chǎng)仍將“任性”不改，市場(chǎng)普漲格局不會(huì )變化，若該事件造成低開(kāi)，建議逢低買(mǎi)入。

　　民生宏觀(guān)管清友：對“禁傘”事件的六點(diǎn)看法

　　【事件】

　　證監會(huì )表示不得以任何形式開(kāi)展場(chǎng)外股票配資、傘形信托等。同時(shí)，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )、上海證券交易所[微博]、深圳證券交易所[微博]四部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于《基金參與融資融券及轉融通證券出借業(yè)務(wù)指引》的通知，支持機構融券業(yè)務(wù)。

　　【點(diǎn)評】

　�、俣唐诳�，灑水降溫，抑制資本過(guò)快“脫實(shí)向虛”。監管層打壓旨在增加市場(chǎng)波動(dòng)，通過(guò)波動(dòng)率提升降低“博傻”的預期收益率。

　�、谥衅诳�，灑水降溫后，為貨幣寬松打開(kāi)空間。一方面是經(jīng)濟下行壓力與日俱增需要貨幣寬松支持，降低融資成本；另一方面又是資本脫實(shí)向虛，貨幣寬松又恐對瘋狂市場(chǎng)“火上澆油”反而推升融資成本。待灑水降溫后，貨幣寬松會(huì )不期而遇，最終還是利好股市。

　�、坶L(cháng)期看，金融造富的股權時(shí)代趨勢不可逆，從快牛到慢牛，4316絕不是頂。目前，一般性存款余額110萬(wàn)億，居民儲蓄存款50萬(wàn)億，且未來(lái)還能保持10%左右的速度增長(cháng)，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化存款加速分流，人口結構和庫存給房地產(chǎn)帶來(lái)的下行壓力，反腐和財稅改革抑制地方政府大拆大建，國企改革、一帶一路修正傳統行業(yè)必死無(wú)疑的悲觀(guān)預期，過(guò)去沉淀于房地產(chǎn)等傳統產(chǎn)業(yè)的居民財富大規模向資本市場(chǎng)轉移的趨勢不可逆。

　�、苤皇菫⑺�降溫，監管層不會(huì )真正打垮股市。地產(chǎn)拐點(diǎn)+反腐+改革為市場(chǎng)帶來(lái)了增量資金，而直接融資規模的擴大可以降低杠桿率，哺育創(chuàng )新。股權融資降杠桿的作用自不用細說(shuō)，高層頻繁強調創(chuàng )新，股市上漲可以使創(chuàng )新在市場(chǎng)獲得豐厚的回報，進(jìn)而形成創(chuàng )新的正向激勵，注冊制就是打通降杠桿和促創(chuàng )新的制度準備。注冊制推出之前把股市打下去，恐非高層本意。

　�、輪螐氖录�本身來(lái)看，影響也只是情緒上的。首先，傘形信托規模也就4000億左右，僅占比流通市值的1%。其次，證監會(huì )禁止的是增量傘形信托，但是自證監會(huì )禁止券商銷(xiāo)售第三方傘形信托以來(lái)，銀行已主動(dòng)降低傘形信托杠桿，作出了合理風(fēng)控措施，年后的市場(chǎng)上漲與增量傘形信托資金關(guān)系不大�？梢�(jiàn)，該政策無(wú)論是從存量上還是增量上都未對市場(chǎng)形成顯著(zhù)的利空。最后，根據民生證券基金產(chǎn)品研究的測算，開(kāi)放式股票型基金資產(chǎn)凈值1297億，ETF是2200億，封閉式股票基金1800億，參與轉融通證券出借交易資產(chǎn)不得超過(guò)凈值50%，最大融券規模僅為2600億。多大點(diǎn)事兒，不值得大驚小怪。

　�、逕o(wú)風(fēng)險利率有望下行。市場(chǎng)波動(dòng)率的提高將提振對安全類(lèi)資產(chǎn)的需求，灑水降溫后貨幣寬松空間也有望打開(kāi)，當前利率水平已充分反映了置換債供給沖擊，無(wú)論是市場(chǎng)波動(dòng)率上升還是貨幣寬松空間打開(kāi)，均支撐無(wú)風(fēng)險利率繼續下行。

　　華泰證券：若繼續瘋漲 將迎來(lái)更多監管

　　華泰證券首席策略分析師徐彪評論稱(chēng)，嚴禁參與配資傘型信托都是老調重彈，融券規模也不是政府想發(fā)展就能發(fā)展起來(lái)的。真正的殺手锏來(lái)自營(yíng)業(yè)杠桿和兩融杠桿調整的可能性，言下之意：你敢繼續漲，我就敢調，一定把你摁下去。

　　徐彪預計，最佳結果是大盤(pán)在4000～4500震蕩，重新進(jìn)入做主題的節奏。最差結果是大盤(pán)周一調整后被拉起，指數直奔4500，管理層被迫調券商營(yíng)業(yè)杠桿和兩融杠桿，暴跌，然后踩踏，4000點(diǎn)能否守住看天看命。

　　長(cháng)城證券：利空不會(huì )是行情的終點(diǎn)

　　長(cháng)城證券分析師林毅表示，杠桿交易衍生品投資比例提高是不可逆的趨勢，利空不會(huì )是行情的終點(diǎn)，牛市結束永遠都是因為過(guò)熱，而非此類(lèi)利空。

　　林毅稱(chēng)，管理層開(kāi)始進(jìn)行投資者教育，確實(shí)在目前新的增量投資者入市踴躍的背景下，投資者缺乏風(fēng)險意識，同時(shí)大量杠桿交易又放大風(fēng)險敞口，適當的投資者教育與引導是必須的。