雖然ST湘鄂債投資者目前仍然在苦苦等待償付資金到賬，但市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)卻迅速地轉移到了另一邊。
4月14日晚間，天威集團發(fā)布公告稱(chēng)，由于公司發(fā)生巨額虧損，應于4月21日支付的中期票據11天威MTN2的利息償付存在不確定性。
最新數據顯示，天威集團2014年巨虧101.4億元，此番15億中票出現兌付困難的當期利息為8550萬(wàn)元。
與市場(chǎng)早有預期的“ST湘鄂債”相比，天威集團的兌付危機來(lái)得更加令人錯愕。央企身份、“超速”的評級下調、中票違約，這些“新鮮詞”不斷沖擊著(zhù)市場(chǎng)的神經(jīng)。業(yè)內人士表示，市場(chǎng)上尚無(wú)央企違約的先例，如果央企背景的天威集團本期中票真的出現償付違約，不可避免將給市場(chǎng)帶來(lái)震動(dòng)。
破產(chǎn)邊緣
“我們的事情還沒(méi)有解決，這邊又來(lái)了一個(gè)天威……”，一位ST湘鄂債的投資者不乏苦澀地評論道。
“ST湘鄂債的事市場(chǎng)早有預期，應該說(shuō)影響不大，現在天威集團才是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)�！币晃粋袖N(xiāo)人士稱(chēng)。天威集團是中國兵器裝備集團(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“兵裝集團”)的全資子公司，兵裝集團是國資委旗下的全資央企。資料顯示，天威MTN2發(fā)行規模共計15億元，債券利率為5.70%，本期應付的利息8550萬(wàn)元。
天威集團在2014年巨虧，總額高達101.4億元，4月14日晚間公告顯示，虧損的主要原因：一是天威集團新能源行業(yè)市場(chǎng)萎縮，產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品價(jià)格走低等情況仍未明顯好轉，收入成本倒掛現象嚴重，天威集團下屬新能源企業(yè)采取減產(chǎn)、限產(chǎn)等各種控虧措施，部份新能源公司處于停產(chǎn)狀態(tài)。天威集團年度經(jīng)營(yíng)性虧損均來(lái)自于新能源產(chǎn)業(yè)。二是基于謹慎性原則，天威集團根據《企業(yè)會(huì )計準則》的相關(guān)規定對合并會(huì )計報表范圍內相關(guān)資產(chǎn)計提減值準備83.4億元，對天威集團利潤產(chǎn)生重大影響。
事實(shí)上，天威集團目前已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣，該公司截至2014年末總資產(chǎn)約129億元，總負債約209億元，歸屬于母公司所有者權益約為-58億元。
雪上加霜的是，在本期債券利息即將償付之際，農業(yè)銀行在3月份扣劃公司資金。4月13日，天威集團公告顯示，公司的銀行存款在不知情的情況下于2015年3月26日被農行保定分行扣劃。原因是“我公司債務(wù)人在我公司不知情的情況下支付到了天威集團的農行賬戶(hù)，農行保定分行對我公司在農行賬戶(hù)中的資金進(jìn)行了扣劃，抵消我公司所在農行的部分債務(wù)�！倍摴P資金數額多少并不為人所知。
在前述承銷(xiāo)人士看來(lái)，處于破產(chǎn)邊緣的天威集團已然難以擔負本期利息償付，要保證本期中票利息順利兌付，可能的轉機在于母公司兵裝集團的態(tài)度�！暗乾F在母公司是否出手相救實(shí)際上也很難說(shuō)，畢竟兵裝集團也和天威集團有過(guò)債務(wù)糾紛，從這點(diǎn)上看，母公司可能沒(méi)有多少出手的意思，如果要出手的話(huà)，財務(wù)公司就不會(huì )起訴它�！蹦炽y行人士分析道。
記者了解到，自去年年初以來(lái)，天威集團和兵裝集團財務(wù)公司兩次因為天威債務(wù)問(wèn)題法庭相見(jiàn)。2014年4月14日和5月29日，法院分別判處天威集團償還與兵裝財務(wù)公司簽訂的4筆借款本金合計人民幣3.7億元以及償還與兵裝財務(wù)公司簽訂的18 筆《委托貸款借款合同》項下借款本金合計人民幣11.5 億元，并承擔相應的利息、利息罰息和手續費。
值得注意的是，天威集團如今的處境與兵裝集團的態(tài)度也脫不了干系。2014年末，天威集團旗下的上市公司天威保變向兵裝集團非公開(kāi)發(fā)行1.6億股，兵裝集團對天威保變的持股比例達到33.47%。此后，天威集團不再是天威保變第一大股東，且對其不再具有管理權。
中金公司在最近的報告中分析，在兵裝集團的主導下，上市公司天威保變已陸續將旗下虧損的新能源相關(guān)資產(chǎn)置換給天威集團，2013年末天威保變合并范圍內已無(wú)新能源類(lèi)子公司，變成比較干凈的輸變電設備生產(chǎn)商，2014年以來(lái)順利扭虧，股票已撤銷(xiāo)退市風(fēng)險警示，債券也已恢復上市。而相對應的，天威集團則因新能源業(yè)務(wù)盈利惡化及計提減值而虧損幅度加大，直至資不抵債。
天威集團的三宗“最”
“天威集團債券數額較大、評級下調如此之快、中票違約尚無(wú)先例，這些都可能對債券市場(chǎng)帶來(lái)震動(dòng)�！币晃毁Y深市場(chǎng)人士說(shuō)道。
目前，在銀行間市場(chǎng)，天威集團存續期間的債融工具尚存45億元，除卻總額高達25億元的“11天威MTN1”和“11天威MTN2”兩期中票，還有20億元的PPN(非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具)。
公開(kāi)資料顯示，“11天威MTN1”和“11天威MTN2”將分別在2016年2月24日和2016年4月21日到期還本付息，而本期8550萬(wàn)元的利息償付則是對集團償付能力的直接考驗。
前述業(yè)內人士指出，相對較大的債券余額意味著(zhù)如果進(jìn)行債務(wù)重組將會(huì )有更大的難度。與此前中國債市違約風(fēng)險事件相比，“11天威MTN2”發(fā)行額為15億元，為歷次風(fēng)險事件標的數額之最。
上述承銷(xiāo)人士則提醒對首例中票違約風(fēng)險事件的關(guān)注：“此前銀行間還沒(méi)有出現過(guò)實(shí)質(zhì)性的違約，如果天威集團這次真的違約了，可能對市場(chǎng)造成沖擊�！�
與此同時(shí)，天威集團和本期債券主體和信用評級的快速下調也讓市場(chǎng)大跌眼鏡。根據“11天威MTN2”募集說(shuō)明書(shū)，該支債券主體和信用評級均為AA+，不過(guò)從2012年起，聯(lián)合資信連續四次下調了天威集團及存續債券的信用等級。今年3月份，聯(lián)合資信以資不抵債，失去對核心子公司保變天威控制權為由，將保定天威集團有限公司的主體信用等級由BBB下調為BB，評級展望為負面；并將“11天威MTN1”與“11天威MTN2”的債項信用等級均由BBB下調為BB�！爸衅焙推髽I(yè)債、公司債不同，一般是集團作為主體來(lái)發(fā)，這樣評級也會(huì )相對高。天威集團的事件會(huì )讓市場(chǎng)對高評級債券產(chǎn)生擔憂(yōu)，之前評級很高，下調那么快是不是意味著(zhù)違約風(fēng)險已經(jīng)從低評級債‘傳染’到了高評級債上來(lái)了呢？”前述業(yè)內人士評價(jià)道�！疤焱瘓F是央企，又是大行承銷(xiāo)，而且信用評級下調這么快，這恐怕會(huì )降低市場(chǎng)對大行承銷(xiāo)和信用評級的信任程度�！�
不過(guò)，上述銀行人士認為，天威集團的風(fēng)險事件情況較為特殊：“天威情況特殊，目前在銀行間市場(chǎng)，資不抵債的并不多。銀行間市場(chǎng)大部分企業(yè)風(fēng)險都是相對偏低的，即使有幾個(gè)違約也屬正常個(gè)案�！�
