央行官網(wǎng)突發(fā)重磅消息：中國人民銀行決定繼續普降存款類(lèi)金融機構存款準備金率并有針對性地實(shí)施定向降準措施。市場(chǎng)人士分析認為，相比之前的央行降準力度，此次明顯超出市場(chǎng)預期。

　　中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類(lèi)存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎上，為進(jìn)一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度，自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執行較同類(lèi)機構法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準備金率。

　　多因素促降準落地

　　李克強總理在政府工作報告中，將今年定位為“穩增長(cháng)調結構的緊要之年”，報告指出，我國經(jīng)濟下行壓力還在加大，發(fā)展中深層次矛盾凸顯，今年面臨的困難可能比去年還要大。就目前的情況看，報告對我國經(jīng)濟正在承受的壓力預期充分。

　　根據統計局發(fā)布的日程，4月15日將發(fā)布一季度GDP增速等多項宏觀(guān)經(jīng)濟數據。有多家機構認為一季度GDP增速不排除“破7”的可能。中國社科院財經(jīng)研究院根據前兩月工業(yè)、投資等主要數據預測，今年一季度經(jīng)濟增速可能在6.85%。

　　我國還面臨著(zhù)通縮的風(fēng)險。央行行長(cháng)周小川在博鰲亞洲論壇上指出，“當前通脹率下降，大宗商品價(jià)格下跌，經(jīng)濟增速放緩，央行密切關(guān)注通貨緊縮風(fēng)險。如果中國通脹繼續下行且經(jīng)濟不景氣，貨幣政策仍有調整余地�！�

　　對于目前的經(jīng)濟狀況，高善文博士指出，去年8月份以來(lái)，中國經(jīng)濟遭受了一次財政收縮的沖擊，一次各項財政開(kāi)支意外大幅度下滑和收縮的沖擊，這樣的一個(gè)財政收縮導致了經(jīng)濟增速在去年8月份以后突然出現了比較明顯的臺階式的下滑，在這樣的背景下，企業(yè)的盈利再次出現了比較明顯的惡化，經(jīng)濟的通縮壓力開(kāi)始比較明顯的加劇。

　　他認為，面對這樣的局面，整個(gè)財政貨幣政策被迫轉向比此前更加積極的方向去支持總需求的增長(cháng)，雖然在短期之內通過(guò)改善市場(chǎng)主體的預期以及財政開(kāi)支的擴大，能夠起到相對比較短暫的和階段性的作用，但是，新的平衡的建立需要供應的增長(cháng)在現有的水平上持續地收縮和下降來(lái)適應，而這樣一個(gè)局面也許最早到下半年甚至明年某個(gè)時(shí)候可能才能重新確立起來(lái)。

　　經(jīng)濟的窘境從政府對房地產(chǎn)市場(chǎng)態(tài)度的轉變也可以看出端倪，兩會(huì )期間，李克強總理作政府工作報告，提及房地產(chǎn)時(shí)沒(méi)有再使用“調控”、“抑制”等相關(guān)表述，取而代之的表述是“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展”。3月30日，央行、住建部、銀監會(huì )三部委及財政部、國稅總局先后發(fā)文，放松限貸政策、調整二套房貸認定、放松公積金貸款規則、放寬轉讓免稅條件等，力度之大超出市場(chǎng)預期。

　　降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本是當務(wù)之急，央行近期接連打出降息、降準和公開(kāi)市場(chǎng)操作組合拳，最終意圖正在于此。央行本周二在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展的200億元7天期逆回購操作，操作利率為3.45%，較上期下調10基點(diǎn)。這是自3月初降息以來(lái)，央行第四次下調公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，四次操作累計下調40基點(diǎn)。反映了引導資金利率運行中樞下行的政策意圖。

　　但就目前的情況來(lái)看，由于本月存在存款準備金補繳、財政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務(wù)大量到期之下信用展期壓力，引導資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。

　　另外，值得一提的是，我國《存款保險條例》正式公布，將于5月1日起正式實(shí)施，存款保險制度需要銀行繳納保費。機構分析認為，我國商業(yè)銀行向央行繳納的存款準備金，事實(shí)上也承載著(zhù)“隱性”存款保險的職能，在存款銀行發(fā)生支付困難時(shí)，可以此作為抵押獲取央行的再貸款支持，這部分存款準備金不能用于繳存銀行日常的支付。在存款銀行發(fā)生支付危機時(shí)，最終可以提用這部分存款準備金。

　　這與即將推出的存款保險制度保費的職能是相互重疊的。類(lèi)似美國這樣建立存款保險制度的國家，一般央行不再征收或只征收很少的存款準備金。如果要在存款準備金之外再建立存款保險制度，那么將大大增加銀行的經(jīng)營(yíng)成本。因此，在存款保險制度提議實(shí)施后，我國法定存款準備金率的下行通道也有望打開(kāi)。

　　摩根大通預計，我國第二季度將會(huì )有一次50個(gè)基點(diǎn)的降準和一次25個(gè)基點(diǎn)的降息，并結合一系列定向措施，如抵押補充貸款(PSL)、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)、定向降準來(lái)管理流動(dòng)性。

　　三大板塊受益明顯

　　1、資金敏感型品種

　　無(wú)論是銀行還是地產(chǎn)，都屬于資金敏感型品種，信貸投放的規模，資金實(shí)際價(jià)格，也都是影響這兩個(gè)行業(yè)的核心因素。對于銀行而言，降準最大的利好在于可貸規模比例。相同的還有地產(chǎn)行業(yè)，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險股也會(huì )小幅受益。而債券是保險公司的主要投資標的，其價(jià)格上揚也有望對沖交強險放開(kāi)的利空。

　　2、大宗商品類(lèi)

　　大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個(gè)因素驅動(dòng)，一個(gè)是實(shí)體經(jīng)濟的需求端，另一個(gè)則是對于流動(dòng)性的預期。有色金屬很難趨勢性走強，但降準預期的出現會(huì )使有色板塊，尤其是背靠新興產(chǎn)業(yè)的稀有金屬的脈沖性機會(huì )增加，有色板塊的波段投機頻率會(huì )有所增加。

　　3、高分紅的新藍籌

　　降準雖然不等同于降息，但隨著(zhù)銀行間流動(dòng)性的好轉，銀行間市場(chǎng)的資金價(jià)格有望出現一定程度回落。資金價(jià)格的回落也會(huì )是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下，藍籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍籌股，其持有價(jià)值將有所突出。目前正是年報陸續披露階段，對于高分紅、低市盈率的藍籌股而言，正是一個(gè)長(cháng)期價(jià)值凸顯的時(shí)候。