從4月17日收盤(pán)到4月19日短短三個(gè)非交易時(shí)段內，中國股民的心情仿佛坐上了一輛過(guò)山車(chē)：4月17日，證監會(huì )宣布禁止場(chǎng)外配資和傘形信托以及鼓勵融券；4月18日，證監會(huì )又安撫市場(chǎng)表明沒(méi)有打壓股市意圖；4月19日，央行更是祭出了降準大招。
　　在業(yè)內人士看來(lái)，盡管消息面紛繁復雜，但是監管層調控市場(chǎng)的意圖已經(jīng)較為明顯，如果市場(chǎng)繼續快速上漲恐將招致更為嚴厲的監管措施。

兩融增長(cháng)情況

數據來(lái)源：WIND

　　嚴管　禁止傘形配資引發(fā)外圍市場(chǎng)暴跌

　　A股市場(chǎng)的過(guò)快上漲讓監管層坐不住了。4月17日，證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸表示，4月16日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )召開(kāi)證券公司融資融券業(yè)務(wù)情況通報會(huì )。中國證監會(huì )主席助理張育軍出席會(huì )議并做了總結講話(huà)，他對證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)提出了七項要求，其中包括，不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數據端口等服務(wù)或便利。就在同一天,證券業(yè)協(xié)會(huì )、基金業(yè)協(xié)會(huì )、上交所和深交所還發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》，將融券交易和轉融券交易的標的證券擴大至1100只。
　　鄧舸強調，投資者踴躍入市，說(shuō)明大家對中國證券市場(chǎng)充滿(mǎn)信心，希望通過(guò)投資股市分享改革創(chuàng )新和經(jīng)濟增長(cháng)的成果，但不少新投資者只看到炒股賺錢(qián)的可能，忽視了炒股賠錢(qián)的風(fēng)險，對股市漲跌缺乏經(jīng)驗和感受，對股市風(fēng)險缺少足夠的認識和警惕。為此，提醒廣大投資者特別是新入市的中小投資者，要做足功課、理性投資，尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)，牢記股市有風(fēng)險，量力而行，不要被市場(chǎng)上“賣(mài)房炒股、借錢(qián)炒股”言論所誤導，不要盲目跟風(fēng)炒作。
　　WIND統計數據顯示，2015年以來(lái)，A股市場(chǎng)快速上行，截至4月17日收盤(pán)，上證綜指和深證成指分別累計上行32.54%和28.46%，遙遙領(lǐng)先于其他全球主要市場(chǎng)。在投資者入場(chǎng)速度和杠桿資金方面，數據顯示，2015年第一季度，新增股票賬戶(hù)同比增長(cháng)433%，達到795多萬(wàn)戶(hù)，兩市交易金額41.18萬(wàn)億元，同比增長(cháng)238.4%，其中自然人投資者的交易金額占八成以上，換手率達100.7%，同比增長(cháng)67.2%。截至4月16日，滬深兩市融資融券余額已達1.75萬(wàn)億元，其中融資買(mǎi)入余額高達1.74萬(wàn)億元。
　　證監會(huì )的上述措施甫一宣布，立刻被市場(chǎng)解讀為巨大利空，并且引發(fā)了外圍市場(chǎng)的暴跌。在新加坡上市的富時(shí)A50股指期貨出現跳水，收盤(pán)暴跌6%。新華富時(shí)中國A50指數包含了中國A股市場(chǎng)市值最大的50家公司，其總市值占A股總市值的33%，是最能代表中國A股市場(chǎng)的指數，許多國際投資者把這一指數看作是衡量中國市場(chǎng)的精確指標。美國市場(chǎng)也迅速作出反應，中概ETF全線(xiàn)暴跌。與此同時(shí)，關(guān)于A(yíng)股是否會(huì )出現“530”式暴跌的言論也再度響起。
　　在業(yè)內人士看來(lái)，A股市場(chǎng)的過(guò)快上漲并不符合監管部門(mén)的改革節奏，上述舉動(dòng)打壓市場(chǎng)的意圖明顯。廣發(fā)證券認為，不管是控制配資還是融券，壓力都砸向藍籌，兩市融資買(mǎi)入的方向主要是金融等藍籌股；下周一當日走勢可參考530、119，如果非要不聽(tīng)話(huà)干到4500，再調控就是踩踏。華泰證券首席策略師徐彪認為，嚴禁證券公司參與配資傘型信托都是老調重彈，真正的殺手锏來(lái)自營(yíng)業(yè)杠桿和兩融杠桿調整的可能性，言下之意是你敢繼續漲，我就敢調，一定把你摁下去。
　　國金證券策略分析師李立峰表示，當前傘形信托、增資配股總的規模大約4000億左右，與A股流通市值52萬(wàn)億相比，占比僅為0.76%，體量極小。他指出，監管層的底線(xiàn)在于“�！笔�，考慮到“被通縮紅利”仍將持續釋放，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了良性的自我循環(huán)階段，預計市場(chǎng)仍將“任性”不改，普漲格局不會(huì )變化。

　　對沖　“嚴厲”之后是安撫和降準

　　然而，這并不是故事的全部。就是市場(chǎng)紛紛做出利空解讀之際。4月18日，證監會(huì )立刻做出了安撫市場(chǎng)的舉動(dòng)。證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸表示，針對日前證監會(huì )通報融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)展情況并提出的七項要求，是對現有規定的重申和提醒，旨在促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)規范發(fā)展，保護投資者合法權益，沒(méi)有新的政策要求，市場(chǎng)不宜過(guò)度解讀。證券業(yè)協(xié)會(huì )等四家自律組織聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》，是落實(shí)新“國九條”要求的舉措，目的是促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)平衡發(fā)展，健全市場(chǎng)交易機制，維護市場(chǎng)穩定健康發(fā)展，不是所謂的鼓勵賣(mài)空，更非打壓股市，請正確理解，不要誤判誤信。
　　在出臺利空措施后又連忙安撫市場(chǎng)，對于證監會(huì )來(lái)說(shuō)，今年已經(jīng)不是第一遭了。稍早之前的1月19日，滬指因1月16日證監會(huì )通報包括中信證券在內的12家券商兩融違規等利空襲擊而暴跌7.7%，A股市值一日蒸發(fā)3萬(wàn)億元。當日證監會(huì )連夜安撫市場(chǎng)，表明對12家存在違規行為券商采取行政監管措施，旨在保護投資者合法權益，促進(jìn)融資業(yè)務(wù)規范發(fā)展，市場(chǎng)不宜做過(guò)度解讀。
　　就在市場(chǎng)稍稍喘了一口氣之際，4月19日，央行又祭出了降準的“大招”：自2015年4月20日起下調各類(lèi)存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來(lái)第二次降準，上一次宣布降準是在2015年2月4日,當時(shí)央行決定降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，將大型金融機構存款準備金率從20.00%降至19.50%。平安證券表示，此次幅度超出預期。預計本次降準將釋放流動(dòng)性1.2-1.5萬(wàn)億，將對降低銀行間市場(chǎng)資金利率、降低金融機構同業(yè)負債成本、降低理財發(fā)行利率有明顯的推動(dòng)。
　　中央財經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)韓復齡表示，此次降低1個(gè)百分點(diǎn)存款準備金率預計能釋放出七八千億銀行貸款，從客觀(guān)上來(lái)看，此次降準對于股市下跌的預期起到了對沖作用，尤其利好在股市中權重占比很大的銀行股。英大證券研究所所長(cháng)李大霄則指出，降準可以一定程度上對沖規范融資融券業(yè)務(wù)對市場(chǎng)帶來(lái)的利空影響，但短期市場(chǎng)回落的可能性仍然較大。

　　理性　避免股市大波動(dòng)意圖明顯

　　接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內專(zhuān)家認為，在過(guò)去短短數天內來(lái)自監管部門(mén)的連番表態(tài)，盡管利空利好并存讓人摸不著(zhù)頭腦，但實(shí)際上已經(jīng)表達出了較為明顯的政策信號。
　　李大霄認為，央行的降準主要是從經(jīng)濟托底的層面考慮，與股票市場(chǎng)并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，而證監會(huì )的政策態(tài)度十分明顯，就是要使多空雙方力量更為平衡，當前股票市場(chǎng)整體高估是不爭的事實(shí)，并不會(huì )因為降準而有所改變，證監會(huì )上周五的舉措就是要讓市場(chǎng)的估值回歸理性，只是為了避免市場(chǎng)的過(guò)大波動(dòng)而做了澄清。
　　在他看來(lái)，無(wú)論是從新股發(fā)行速度，兩融政策調整還是中證500等股指期貨的推出，都已經(jīng)清晰表達了調控意圖，未來(lái)如果市場(chǎng)繼續大幅上行，恐將招致監管層更為嚴厲的調控措施。
　　光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示，資金推動(dòng)的股市高漲行情已經(jīng)對實(shí)體經(jīng)濟和其他資本市場(chǎng)資金供給形成顯著(zhù)擠壓。監管層開(kāi)始關(guān)注股市加杠桿風(fēng)險，于上周五出臺對融資融券業(yè)務(wù)的七項要求，禁止券商參與場(chǎng)外股票配資和傘形信托等活動(dòng)。出于呵護市場(chǎng)目的，證監會(huì )周六澄清并非要打壓股市。但加強股市融資監管的趨勢并未改變，股市加杠桿行為將得到限制，市場(chǎng)面臨下行風(fēng)險。
　　中國社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立表示，降準主要還是為了解決融資難、融資貴等問(wèn)題，但降準的同時(shí)也要給股市降溫。股市太過(guò)火爆，導致市場(chǎng)流動(dòng)性趨于流向股市，這并非降準初衷。