摘要：目前公募、資管機構到新三板掛牌沒(méi)有制度障礙，但需要接受相對嚴格的審核。
資管、公募等金融機構因輕資產(chǎn)、高杠桿等特征，風(fēng)險揭示難度較傳統行業(yè)高，因此少有資管機構在新三板掛牌。
不過(guò)，《第一財經(jīng)日報》從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )機構培訓會(huì )上獲悉，目前公募、資管機構到新三板掛牌沒(méi)有制度障礙，但需要接受相對嚴格的審核。
“掛牌不是問(wèn)題，關(guān)鍵是掛牌之后的信息披露和充分的風(fēng)險揭示�！比珖行∑髽I(yè)股份轉讓系統(下稱(chēng)股轉系統)掛牌業(yè)務(wù)總監胡益民在會(huì )上表示，對于資管、公募機構到新三板掛牌，股轉系統態(tài)度比較審慎。
基金業(yè)協(xié)會(huì )最新數據顯示，我國資管規模已經(jīng)超過(guò)23萬(wàn)億，資管機構通過(guò)資本市場(chǎng)補充資本、提高經(jīng)營(yíng)能力的需求提升。
截至2015年3月31日，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規模約23.82萬(wàn)億元。其中，基金管理公司管理公募基金規模5.24萬(wàn)億元，基金管理公司及其子公司專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)規模6.96萬(wàn)億元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模8.79萬(wàn)億元，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模275億元，私募基金管理機構資產(chǎn)管理規模2.79萬(wàn)億元。
據九鼎投資合伙人康清山介紹，資產(chǎn)管理機構雖然是輕資產(chǎn)機構，但也需要資本金投入。以九鼎投資為例，管理資金300億元左右，按照1%~3%的基金出資慣例，九鼎投資也需要出資3億元，這樣的資本金需求，也促使資管機構本身對資本市場(chǎng)有更深參與。
九鼎投資是新三板擴容之后第一單輕資產(chǎn)的資產(chǎn)管理類(lèi)機構。2013年12月14日新三板擴容，九鼎投資12月31日即向股轉系統遞交了申報材料。但是公司正式掛牌是在2014年4月底，審核時(shí)間長(cháng)達4個(gè)月。
康清山表示，在掛牌審核期間，九鼎投資曾與股轉系統以及監管機構進(jìn)行反復溝通，補充了許多反饋材料，“應該是掛牌公司當中材料最多的”。而且，九鼎投資在掛牌的同時(shí)向138名基金持有人進(jìn)行定向增發(fā)，進(jìn)行“份額換股”，這樣的創(chuàng )新方式也是反復溝通之后，才最終得到股轉系統支持。
九鼎投資的審核過(guò)程，反映出股轉系統對類(lèi)金融企業(yè)的謹慎。胡益民介紹稱(chēng)，股轉系統將資產(chǎn)管理機構這類(lèi)輕資產(chǎn)、大杠桿的企業(yè)，納入類(lèi)金融企業(yè)，與證券公司、小額貸款公司等歸為一類(lèi)。審核要點(diǎn)主要是合規性、風(fēng)險揭示，特別是推薦券商需要進(jìn)行長(cháng)期核查，對客戶(hù)資產(chǎn)管理合同進(jìn)行詳細核查。
胡益民表示，資產(chǎn)管理機構到新三板掛牌之前，最好先對合同、協(xié)議、客戶(hù)管理以及風(fēng)險控制進(jìn)行梳理。他建議中介機構和企業(yè)做好三方面工作：第一，核查企業(yè)是否符合行業(yè)監管指標、風(fēng)控要求;第二，充分揭示風(fēng)險特征;第三，理出此類(lèi)企業(yè)的信息披露口徑。
A股市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)“獨特”的牛市，新三板作為股權交易市場(chǎng)的一個(gè)分支也吸引了投融資各方更多的關(guān)注�；A制度持續完善、機制不斷創(chuàng )新，是新三板市場(chǎng)吸引力提升的重要原因。股轉系統交易監察總監楊藝新表示，競價(jià)機制在設計上，初期可能不會(huì )是純競價(jià)，在流動(dòng)性不足的情況下，可能會(huì )需要券商提供流動(dòng)性支持。
