摘要：杠桿牛市之下，兩融成為市場(chǎng)最敏感的部分�！兜谝回斀�(jīng)日報》從知情人士處獲悉，上述消息又是一場(chǎng)過(guò)度解讀的“誤會(huì )”。
6日晚間一則“監管層再警示風(fēng)險，兩融余額不得超凈資本4倍”的消息迅速傳播，不安情緒在市場(chǎng)蔓延――難道5月5日的滬指大跌181點(diǎn)又是遭遇兩融“黑天鵝”？
杠桿牛市之下，兩融成為市場(chǎng)最敏感的部分�！兜谝回斀�(jīng)日報》從知情人士處獲悉，上述消息又是一場(chǎng)過(guò)度解讀的“誤會(huì )”。
中國證券業(yè)協(xié)會(huì )6日組織的以“流動(dòng)性風(fēng)險管理”為主題的研討會(huì )在上海召開(kāi)，證監會(huì )主席助理張育軍出席聽(tīng)取業(yè)界意見(jiàn)建議。另外，中國證券金融股份有限公司（下稱(chēng)“證金公司”）總經(jīng)理聶慶平參加并提出多項建議，其中就包括限制兩融余額與券商凈資本比例的建議。
前述參加會(huì )議的知情人士告訴本報，上述會(huì )議為內部研討會(huì )，主要討論如何發(fā)展兩融業(yè)務(wù)、券商如何進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險管理。該人士表示，兩融業(yè)務(wù)發(fā)展到一定階段，需要進(jìn)行“精細化”的風(fēng)險控制，證金公司提出的建議，正是從具體操作層面向監管層提出的建議。
證監會(huì )曾在4月中旬向市場(chǎng)提示投資風(fēng)險，并對兩融業(yè)務(wù)發(fā)展提出七項要求，包括強化合規管理、合理確定融資規模、及時(shí)根據市場(chǎng)做出調整、禁止傘形信托和P2P配資、對高比例持倉單一擔保證券和持續虧損客戶(hù)加強規范、加強客戶(hù)適當性管理，以及多方面放開(kāi)限制促進(jìn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展。
6日在上海舉行的流動(dòng)性風(fēng)險管理研討會(huì )，則正是從具體操作層面落實(shí)證監會(huì )對兩融業(yè)務(wù)發(fā)展的要求。
“股市漲的多，就要注意風(fēng)險。成熟市場(chǎng)都有相應的折算率管理，券商會(huì )根據市場(chǎng)對標的進(jìn)行調整�！鄙鲜鲋槿耸勘硎�，監管層近期反復對兩融業(yè)務(wù)做出表態(tài)，也反映出對股市上漲中兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險的擔憂(yōu)。
證金公司建議，審慎合理確定融資類(lèi)業(yè)務(wù)規�？偭�，控制融資融券業(yè)務(wù)規模，將證券公司凈資本與融資融券規模掛鉤。加強證券公司融資融券業(yè)務(wù)規模管理，將業(yè)務(wù)規模與凈資本掛鉤。單一證券公司融資融券余額不得超過(guò)本公司前一月末凈資本的4倍。已超過(guò)前述要求的證券公司，不得向客戶(hù)新增融出資金和證券。
另外，建議細化融資融券擔保股票的折算率管理，將擔保股票折算率計算與市場(chǎng)指數、市盈率掛鉤，上證180指數和深證100（159901）指數成分股股票折算率最高不超過(guò)65%，其他A股股票折算率不超過(guò)55%，被實(shí)施風(fēng)險警示和暫停上市的折算率為0，靜態(tài)市盈高于50倍的A股股票折算率不超過(guò)60%，高于100倍的折算率不超過(guò)40%，高于200倍的折算率不超過(guò)30%，高于300倍的折算率不超過(guò)20%，低于0倍的折算率不超過(guò)10%。
同時(shí)，將高市盈率、虧損股票調出融資標的證券范圍，證券公司應暫停投資者融資買(mǎi)入上一年度凈利潤為負數或者靜態(tài)市盈率高于300倍的標的股票。
另一方面，建議加強客戶(hù)適當性管理，限制股票集中度。
單一客戶(hù)提交單一擔保股票市值超過(guò)該客戶(hù)擔保市值50%，且該客戶(hù)維持擔保比例低于500%的，證券公司應當限制其融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出。
此外，還建議加強證券公司融資融券收益權債權轉讓管理，將轉讓規模與凈資本掛鉤。證券公司通過(guò)融資融券債券收益權轉讓方式融入資金待償還債券收益權轉讓融資余額不得超過(guò)其凈資本。已經(jīng)超過(guò)前述要求的公司，不得新增融資融券債權收益權轉讓業(yè)務(wù)，到期業(yè)務(wù)不得展期。
