本周，股指期貨自高位回落，周二市場(chǎng)創(chuàng )3個(gè)半月來(lái)最大單日跌幅。目前，雖然宏觀(guān)基本面并沒(méi)有出現根本性逆轉因素，但在相對高位負面因素增多情況下，進(jìn)入5月，指數相比此前的單邊上漲或將進(jìn)入振幅加大的震蕩整理期之中。
　　從市場(chǎng)基本面看，當前依然處于政策寬松、改革推進(jìn)的狀態(tài)之中。在4月30日的中央政治局會(huì )議上，中央出臺八大舉措穩增長(cháng)。后期諸如在5月進(jìn)一步降息的可能性非常大，此外在財政及地產(chǎn)端穩增長(cháng)政策將逐步落地。因此目前并不存在導致市場(chǎng)持續大跌或者說(shuō)牛市結束的系統性風(fēng)險。
　　不過(guò)，指數在3、4月份出現沒(méi)有正常調整的上漲過(guò)后，在相對高位，近期監管層面為防控風(fēng)險，向市場(chǎng)傳遞出一些偏緊信號，如券商對兩融杠桿比例調整，官媒提示股市風(fēng)險等等。此外，本周二開(kāi)始的新股發(fā)行，短期對資金面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性負面影響，增大了調整壓力。
　　進(jìn)入到牛市中期，一些投資者已有一定盈利，心態(tài)逐步開(kāi)始浮躁。在此背景下，投資者也更容易受外界消息擾動(dòng)，對負面消息的敏感度上升。近期消息面上不確定性因素增多，投資者風(fēng)險偏好回落，降低入市積極性，增大了落袋為安的拋售壓力。
　　技術(shù)面來(lái)看，以K線(xiàn)時(shí)間跨度較長(cháng)的滬深300指數分析，當前市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)持續超買(mǎi)后，　MACD指標在周一已出現死叉，隨后調整如約而至。前其大漲期間從持倉量來(lái)看即使考慮到IH、IC的一定分流作用，IF的持倉量也出現持續下降，表明多頭持倉信心并不足。而自周二調整壓力增大后，持倉量再度回升，也表明市場(chǎng)對后市看法的分化，博弈力度的增加。此外，從成交量來(lái)看，現貨方面A股成交量近期也出現萎縮。綜合來(lái)看，技術(shù)面調整壓力增大信號均有所體現。
　　近期市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，為規避風(fēng)險，對于更愿意獲取相對穩定收益的投資者而言，近期也可多關(guān)注對沖套利操作。由于年報公布后分紅密集期來(lái)臨，目前隱含分紅率較高的IH遠月合約依然處于升水狀態(tài)，IH季一與當月合約、季二與當月合約具有賣(mài)遠買(mǎi)近的跨期套利機會(huì )。此外由于IF1505合約進(jìn)入交割月，加之近期行情波動(dòng)較大，期現走勢分化明顯，正向期現套利機會(huì )也頻頻涌現。當基差率在1.5%以上時(shí)，具有較好的期現套利安全邊際，待交割或當基差抵達貼水位置附近時(shí)，期現套利頭寸可出清。
　　整體來(lái)看，近日期指的高位回調，是響應監管層提示股市風(fēng)險，期望股市慢牛的呼聲，整體看還是一種正常的、健康的技術(shù)性調整。通過(guò)一定幅度的調整，以空間換時(shí)間，等待實(shí)體經(jīng)濟拐點(diǎn)的到來(lái)，等待新經(jīng)濟的啟航。操作上，建議投資者近期及時(shí)調整單邊看多思路，勿以長(cháng)牛心態(tài)指導短線(xiàn)操作，適當把握日內短線(xiàn)做空的機會(huì )。從點(diǎn)位來(lái)看，IF1505重要短線(xiàn)支撐位為4476點(diǎn)，IH1505重要支撐為上市以來(lái)的低點(diǎn)3088.8點(diǎn)，IC1505支撐位為7880點(diǎn)。