本周以來(lái)，市場(chǎng)出現了連續下跌，上證指數也從本輪反彈最高點(diǎn)的4572點(diǎn)回落到本周四的4112點(diǎn)，累計下跌幅度達到10%。我們認為，近期市場(chǎng)大幅度上漲后遭遇各種利空因素打壓是導致市場(chǎng)回調的重要原因，但市場(chǎng)不會(huì )低迷較長(cháng)時(shí)間，在消化近期利空因素后，市場(chǎng)仍有望走強。
　　市場(chǎng)從3月以來(lái)開(kāi)啟新一輪反彈行情，上證指數從3300點(diǎn)漲到近期4500多點(diǎn)，累積上漲幅度接近36%，幾乎都沒(méi)有經(jīng)歷像樣調整，截至上周五，周線(xiàn)已出現九連漲態(tài)勢，如此迅速的上漲無(wú)疑讓管理層和部分謹慎投資人感到不安，管理層近期為市場(chǎng)降溫的動(dòng)作也頻頻。
　　如證監會(huì )近期加大了新股供給的力度，從每月核發(fā)一次改為兩次，這也使得本月將有55家企業(yè)的IPO申請獲批，而它們本周也已陸續進(jìn)入到資金申購期，考慮到此次新股發(fā)行數量多，本月也將會(huì )創(chuàng )造本輪新股重啟以來(lái)最大規模的資金凍結，這無(wú)疑會(huì )影響二級市場(chǎng)的資金供給，短期會(huì )造成大盤(pán)波動(dòng)。
　　再如近期證監會(huì )主席助理張育軍表示，應審慎合理確定融資類(lèi)業(yè)務(wù)規�？偭�，控制融資融券業(yè)務(wù)規模，將證券公司凈資本與融資融券規模掛鉤，并要求已超過(guò)前述要求的證券公司，不得向客戶(hù)新增融出資金和證券；此外還要求券商細化融資融券擔保股票的折算率管理，將擔保股票折算率計算與市場(chǎng)指數、市盈率掛鉤，那些高市盈率、虧損股票將調出融資標的證券范圍。
　　券商近期也對此做出反應，如包括中信證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券、招商證券在內融資比較活躍的券商都大面積調整了可充抵保證金證券范圍及折算率，這無(wú)疑會(huì )遏制近期股市融資金額的大幅增加，融資資金做多市場(chǎng)的意愿也將會(huì )受到限制。
　　此外，與前期各大權威媒體發(fā)表看多股市觀(guān)點(diǎn)不同的是，近期人民日報、新華社等則頻頻向市場(chǎng)警示風(fēng)險，如人民日報近期的一篇評論文章談到，牛市并不意味著(zhù)單邊上漲，牛市也不意味著(zhù)所有股票在任何時(shí)候都是機會(huì )，應“理性投資、量力而行”。
　　這些政策降溫的動(dòng)作都影響了投資人情緒，市場(chǎng)近期遭遇調整也就很自然。我們也由此認為，市場(chǎng)將經(jīng)歷周線(xiàn)級別的調整，5月下跌也將是大概率事件。
　　盡管市場(chǎng)短期調整壓力較大，但我們認為考慮到以下因素，市場(chǎng)調整的空間有限，4000點(diǎn)左右市場(chǎng)應能企穩。
　　第一，二季度經(jīng)濟企穩的概率增大。如4月制造業(yè)PMI　指數為50.1，與上月持平，連續兩個(gè)月在榮枯線(xiàn)之上，其中生產(chǎn)指數為52.6，比上月回升0.5　個(gè)百分點(diǎn)，這都表明即將公布的4月經(jīng)濟數據將好于3月，一季度經(jīng)濟下滑的態(tài)勢有所緩和，從而有利于二季度上市公司業(yè)績(jì)增速的回穩。
　　第二，政策面的利好還在持續。如近期政治局就經(jīng)濟形勢和政策召開(kāi)會(huì )議，為未來(lái)幾個(gè)月的政府經(jīng)濟工作奠定了基本方針和政策基調。會(huì )議談到，要高度重視目前經(jīng)濟下行壓力，加大政策調控力度，加快體制改革步伐，保持經(jīng)濟運行在合理區間，如財政政策要更有力度，增加公共支出并進(jìn)一步減少企業(yè)稅收費用負擔，穩健貨幣政策更加適度，提升貨幣政策傳導效率使政策更有效地傳導至實(shí)體經(jīng)濟，這都意味著(zhù)進(jìn)一步降息、降準的可能性增大。
　　第三，牛市賺錢(qián)效應引發(fā)的資金入市還將持續，特別是近期市場(chǎng)調整會(huì )使得部分前期踏空資金加快入市的步伐。如4月新增證券市場(chǎng)保證金5000億元左右，達到歷史最高水平；4月新增A股賬戶(hù)也創(chuàng )出歷史紀錄；統計顯示，今年前四月，公募共計成立新基金208只，規模超過(guò)5000億元，而去年全年成立的346只新基金合計募資規模僅為4074.01億元，這些資金都會(huì )有較強的抄底意愿。
　　因此，我們認為市場(chǎng)調整不會(huì )持續較長(cháng)時(shí)間，市場(chǎng)在短期完成大幅殺跌后，有望在4000點(diǎn)左右企穩，當然，市場(chǎng)短期也缺乏向上快速反彈的動(dòng)力，我們也由此預計，市場(chǎng)將至少在4000點(diǎn)左右盤(pán)整較長(cháng)時(shí)間，時(shí)間長(cháng)度可能會(huì )略超過(guò)今年1月市場(chǎng)盤(pán)整時(shí)間，隨后市場(chǎng)在消化完獲利盤(pán)之后仍有望延續反彈趨勢，但與今年4月不同的是，在融資資金受到更嚴格控制的情況下，反彈節奏將會(huì )有所放緩。