《經(jīng)濟參考報》記者12日獲悉，今年1萬(wàn)億地方政府置換債券的發(fā)行工作或于8月底完成。銀行貸款部分將采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行地方債予以置換，向信托、證券、保險等其他機構融資形成的債務(wù)經(jīng)各方協(xié)商一致可以采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行。
　　值得關(guān)注的是，地方債將納入央行SLF、MLF、PSL的抵（質(zhì)）押品范圍和商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍，可在交易場(chǎng)所開(kāi)展回購交易。
　　記者獲悉，此次采用定向承銷(xiāo)方式發(fā)行的地方債暫不可在銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)進(jìn)行現券交易，可以通過(guò)試點(diǎn)商業(yè)銀行柜臺市場(chǎng)進(jìn)行流通。地方債納入中央國庫現金管理和試點(diǎn)地區地方國庫現金管理的抵（質(zhì)）押品范圍，納入中國人民銀行常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）的抵（質(zhì)）押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵（質(zhì)）押品范圍，并按規定在交易場(chǎng)所開(kāi)展回購交易。
　　對此，海通證券分析稱(chēng)，地方債納入抵押品框架，解決購債資金的擔憂(yōu)，利好利率債。一是存量債務(wù)中到期的銀行貸款部分可直接置換成地方債、不擠占原有配債資金，二是銀行可通過(guò)PSL、SLF、國庫現金等多種方式獲取較低成本資金，緩解因負債端成本過(guò)高而不愿購債的壓力。
　　國信宏觀(guān)與固收研究點(diǎn)評稱(chēng)，地方債券被納入中央銀行抵押品范疇，認購者可以此為抵押物，從中央銀行換取流動(dòng)性。這一方面可以有效降低商業(yè)銀行的購買(mǎi)憂(yōu)慮，提高該類(lèi)品種的流動(dòng)性，同時(shí)中央銀行還可以借此釋放基礎貨幣，以支撐整體市場(chǎng)流動(dòng)性。央行針對地方政府債券進(jìn)行抵押操作，一方面為了配合地方政府債券發(fā)行，另一方面也可進(jìn)行基礎貨幣投放管理。
　　此前，地方債發(fā)行延遲體現出各界對地方債需求的擔憂(yōu)。記者獲悉，此次承銷(xiāo)團成員最低申購額為本期定向承銷(xiāo)地方債計劃發(fā)行額乘以定向置換債務(wù)中該承銷(xiāo)團成員對應債務(wù)所占比例。海通證券分析稱(chēng)，這意味著(zhù)定向發(fā)行實(shí)為攤派發(fā)行，地方債需求無(wú)憂(yōu)。
　　此外記者獲悉，置換債的發(fā)行利率區間下限不得低于發(fā)行日前1至5個(gè)工作日相同代償期記賬式國債收益率平均值，上限不得高于平均值上浮30%。當前1年期國債收益率約2.6%，10年期約3.4%，據此估算1年期定向地方債發(fā)行區間約2.6%-3.4%，10年期為3.4%-4.4%。
　　對此，一位商業(yè)銀行債券承銷(xiāo)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，定向發(fā)行關(guān)鍵在于期限與價(jià)格的平衡問(wèn)題，發(fā)行利率較同期國債上浮30%的情況下，銀行可能偏向于短期的產(chǎn)品，中長(cháng)期的需求可能不足。