摘要：本期指數報告顯示，盡管央行此前數度采取寬松舉措（2014年底至2015年3月累計降息90個(gè)基點(diǎn)，降準150個(gè)基點(diǎn)），截至一季度1，國內的融資條件仍處于2009年經(jīng)濟危機以來(lái)最緊的狀態(tài)。這主要是由于通脹加速下滑、人民幣匯率持續走強以及貨幣供應量增速放緩所致。此前央行數次寬松政策帶來(lái)的正面影響，亦被上述因素部分抵消。

    匯豐宣布首次推出“中國融資條件指數”，通過(guò)比較不同時(shí)期中國融資條件難易程度，協(xié)助市場(chǎng)對當前融資狀況做出判斷，并為政策制定和解讀提供參考。該指數是目前市場(chǎng)上首個(gè)較為全面衡量中國融資狀況的獨立指標。

    本期指數報告顯示，盡管央行此前數度采取寬松舉措（2014年底至2015年3月累計降息90個(gè)基點(diǎn)，降準150個(gè)基點(diǎn)），截至一季度1，國內的融資條件仍處于2009年經(jīng)濟危機以來(lái)最緊的狀態(tài)。這主要是由于通脹加速下滑、人民幣匯率持續走強以及貨幣供應量增速放緩所致。此前央行數次寬松政策帶來(lái)的正面影響，亦被上述因素部分抵消。

    根據該報告統計，通脹率下降導致今年一季度的實(shí)際利率相比去年同期上升40個(gè)基點(diǎn)。在同一時(shí)期，人民幣相對貿易伙伴貨幣的實(shí)際有效匯率（REER）同比升值14%，而實(shí)際貨幣供應增速則下降20個(gè)基點(diǎn)。

    匯豐經(jīng)濟研究亞太區聯(lián)席主管、大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌（財苑）表示：“融資條件在經(jīng)濟中的地位可謂舉足輕重。它會(huì )影響消費者和投資者的決策，從而關(guān)系到產(chǎn)出缺口、經(jīng)濟增長(cháng)和貨幣政策的運行。然而，目前市場(chǎng)上尚未有一個(gè)比較全面的衡量融資條件的指標。在實(shí)際操作中，很多人仍是憑感覺(jué)、或者是根據單一的變量來(lái)作出結論。這無(wú)論是在準確程度上還是覆蓋范圍上都有所欠缺，甚至會(huì )讓人對當前融資狀況產(chǎn)生誤判�！�

    為了更準確、及時(shí)地把握整體經(jīng)濟融資條件的變化，匯豐依據衡量融資條件的三個(gè)重要指標，即實(shí)際貨幣供應量增速、實(shí)際利率和實(shí)際有效匯率三者的關(guān)系和對經(jīng)濟的貢獻編制了匯豐“中國融資條件指數”。新創(chuàng )建的指數既可以綜合反映、比較不同時(shí)期內中國融資條件難易程度，使得跨期比較成為可能，亦能體現融資條件背后主要推手，從而為各市場(chǎng)主體提供參考。

    本期指數報告指出，近期以來(lái)央行的數次降息舉措無(wú)疑是明智之舉，但力度尚且不夠。貨幣政策制定者正在前述諸多不利因素中逆水行舟，因此，需加大寬松力度以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟復蘇取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

    屈宏斌表示：“我們認為，為了緩解融資條件緊張對經(jīng)濟帶來(lái)的負面影響，進(jìn)一步的政策寬松十分必要。匯豐預計，下半年將會(huì )有25基點(diǎn)降息，和100基點(diǎn)降準�！�

    匯豐“中國融資條件指數”每月公布一次。本期報告主要內容涵蓋：融資條件指數包括哪些因素、如何解讀以及貨幣政策預期解析等。