摘要：有港股私募人士表示，如果類(lèi)似黑天鵝事件繼續發(fā)生，資金有可能回流藍籌股，甚至影響內地資金進(jìn)入香港的意愿，投資者應留意相關(guān)風(fēng)險。

    繼昨日漢能薄膜跳崖式下跌成為市場(chǎng)焦點(diǎn)外，今日高銀系兩家公司盤(pán)中雙雙暴跌，再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，上述公司同樣是港股通熱門(mén)標的，而老板也均是富豪榜�？�，因此，相關(guān)事件對整個(gè)市場(chǎng)的威懾力非常之大。有港股私募人士表示，如果類(lèi)似黑天鵝事件繼續發(fā)生，資金有可能回流藍籌股，甚至影響內地資金進(jìn)入香港的意愿，投資者應留意相關(guān)風(fēng)險。

　　漢能、高銀系近兩日均暴跌

　　漢能昨日暴瀉，沽盤(pán)自10時(shí)15分開(kāi)始涌現，其后跌勢一發(fā)不可收拾，漢能遂于10時(shí)40分申請停牌，停牌前跌46.9%，收報3.91元，成交金額10.5億元。公司其后發(fā)公告稱(chēng)將刊發(fā)內幕消息，同時(shí)透過(guò)公關(guān)表示，不知悉股價(jià)變動(dòng)的原因。外媒引述消息指，證監會(huì )已就漢能展開(kāi)調查，理由是市場(chǎng)操縱。

　　今日，高銀系旗下兩家在香港主板上市的公司又現崩盤(pán)，高銀系屬內地富豪潘蘇通旗下，旗下高銀地產(chǎn)及高銀金融兩股今早開(kāi)盤(pán)后即一路狂跌，截止中午收盤(pán)，兩只股份跌幅分別為45.7%及57.5%。高銀金融及高銀地產(chǎn)周三分別創(chuàng )出35.4港元及29.5港元新高，年內累積升幅3.7倍及4.9倍；前者市值一度逼近2500億港元。

　　股價(jià)連翻數倍 估值昂貴

　　港股通熱門(mén)標的接連暴跌引發(fā)市場(chǎng)熱議，值得注意的是，從股價(jià)走勢、股權結構及公司基本面來(lái)看，上述公司有一些驚人相似之處：首先，3家公司股價(jià)近幾個(gè)月內都連翻數倍，市盈率已非常昂貴。即使是在暴跌后，漢能市盈率仍在50倍水平，而高銀地產(chǎn)、高銀金融估值仍超100倍，遠高于行業(yè)平均值。

　　股權集中度高 股價(jià)波動(dòng)大

　　其次，上述公司均屬股權高度集中的企業(yè)。就漢能來(lái)看，李河君持有漢能80.89%的股份，其他股東的利益很容易被大股東侵占，有市場(chǎng)人士更質(zhì)疑，其是否符合港交所“公眾持股25%以上”的規則。部分投行人士稱(chēng)漢能為圈內的"妖股"，指機構根本不敢碰它。而翻查彭博記錄，過(guò)去一年內，少有外資大行覆蓋這家公司。

　　至于高銀系，其股權集中度也極高。事實(shí)上，香港證監會(huì )曾于今年3月公布，就高銀金融股權分布進(jìn)行查訊，結果顯示公司于3月4日，有19名股東合共持有19.75億股該公司股份，相當于已發(fā)行股本28.29%，連同公司主席潘蘇通實(shí)益擁有之49.07億股，相當于已發(fā)行股份總額98.58%。證監會(huì )提醒，鑒于股權高度集中于數目不多之股東，即使少量股份成交，股份價(jià)格亦可能大幅波動(dòng)。

　　業(yè)績(jì)可操縱性高 盈利波動(dòng)大

　　另外，除股權集中度過(guò)高令人擔憂(yōu)外，上述企業(yè)基本面情況也并不穩定，據資料顯示，漢能幾乎全部營(yíng)業(yè)收入都來(lái)源于與其母公司的關(guān)聯(lián)交易，業(yè)內人士認為，這種情況說(shuō)明相關(guān)數字具有高度可操縱性，此外，公司一大半收入均為應收賬款，現金流情況也不容樂(lè )觀(guān)。

　　高銀系方面，據高銀地產(chǎn)2014年中報顯示，截止2014年9月30日止6個(gè)月內，該集團純利按年減少28%至5.24億港元，其凈資產(chǎn)收益率僅3.2%，遠低于同行業(yè)萬(wàn)科的20%。而該公司2011年至13年，凈利潤增速則高達90%。高銀金融也在2013年凈利潤同比下降21%的情況下，2014年上半年大幅增長(cháng)128%。所有數據均反映兩家公司的盈利波動(dòng)性非常之大。

　　上述幾個(gè)因素可能都是引發(fā)本輪黑天鵝事件的誘因，而針對近期情況，有港股私募人士表示，投資者如果目前持有部分港股中的小盤(pán)股，應考慮及早賣(mài)出，做好風(fēng)險控制。該人士指出，如果類(lèi)似事件繼續發(fā)生，資金有可能回流藍籌股，甚至影響內地資金進(jìn)入香港的意愿，要留意相關(guān)風(fēng)險。

　　滬股通部分標的近期獲外資青睞

　　不過(guò)，一個(gè)有趣的現象是，在港股通熱門(mén)標遭遇資金做空的同時(shí)，滬股通部分標的近期則獲外資青睞，迎來(lái)強勢上漲，5月19日，在滬港通開(kāi)通半年后，上海機場(chǎng)（600009，收盤(pán)價(jià)28.49元）因為境外總持股的比例（包括滬港通資金、QFII及RQFII的持股總和）不能超過(guò)28%的規定，被禁止通過(guò)滬港通接受買(mǎi)盤(pán)，這一情況是滬港通開(kāi)通以來(lái)首次出現，消息亦刺激該股近日連番大漲。

　　今日，中金又發(fā)報告指出，格力電器、伊利股份等9支股票外資持股比例也相對高，有望成為繼上海機場(chǎng)后下一支觸及滬港通買(mǎi)盤(pán)上限的個(gè)股。