包括混改概念在內的多重因素引領(lǐng)銀行股再次走強。截至6月1日收盤(pán)，A股銀行板塊集體大漲4.14%，其中，交通銀行上漲9.7%，收于7.50元/股。市場(chǎng)人士分析認為，交行漲停背后最大的助推力就是市場(chǎng)預期交行的混改方案可能即將落定。
　　從近期銀行業(yè)的動(dòng)向來(lái)看，有些銀行通過(guò)各種方式探索股權結構的進(jìn)一步優(yōu)化，另一些銀行則通過(guò)拆分個(gè)別業(yè)務(wù)、單設子公司的方式來(lái)重構治理框架，這些都釋放出同一個(gè)信號——銀行業(yè)混改大幕已經(jīng)開(kāi)啟，更大的動(dòng)作或正在醞釀中。

趙乃育/繪

　　邁步　銀行探索股權結構優(yōu)化

　　交行去年年中曾公告稱(chēng)，“其作為上市公司，已形成了國有資本、社會(huì )資本和海外資本共同參與的股權結構，具備了混合所有制經(jīng)濟的基本特征。正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內部治理機制的可行方案�！闭�因為此，交行打響了“大行混改第一槍”。目前，從交行的股權結構上看，截至2015年一季度末，財政部持股比例為26.53%，香港上海匯豐銀行有限公司持股18.70%，全國社會(huì )保障基金理事會(huì )持股4.43%。目前，交行的混改方案將如何落地尚不可知，不過(guò)，交行董事長(cháng)牛錫明針對混改的問(wèn)題在年初曾表示，“國家控股基本架構不會(huì )做大的改變，內部股權結構會(huì )有所變化”。
　　值得注意的是，以交行為首，商業(yè)銀行在“股權混改”方面最近接連釋放出積極的信號。比如，在4月底舉行的北京銀行的業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，北京銀行高管透露，正在醞釀推員工持股計劃，目前處于前期研究階段，還在等待財政部的指導意見(jiàn)。
　　北京銀行并非第一家宣布推員工持股計劃的銀行。2014年11月，民生銀行公告稱(chēng)通過(guò)以非公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股（A股）股票方式實(shí)施員工持股計劃的方案，擬發(fā)行不超過(guò)140846萬(wàn)股A股普通股，募集資金不超過(guò)80億元人民幣。而今年4月，招商銀行也發(fā)布公告稱(chēng)，該行董事會(huì )審議通過(guò)以非公開(kāi)發(fā)行股票方式實(shí)施員工持股計劃的預案，擬發(fā)行不超過(guò)43478.2608萬(wàn)股A股普通股，募集資金不超過(guò)60億元人民幣，扣除發(fā)行費用后全部用于補充核心一級資本。該員工持股計劃對象為董事、監事、高級管理人員、中層干部、骨干員工等，人數不超過(guò)8500人，以現金認購。
　　中國銀行國際金融研究所副所長(cháng)宗良指出，銀行業(yè)混合所有制的發(fā)展與企業(yè)員工持股計劃的穩步推進(jìn)密不可分。相關(guān)銀行在重組、上市時(shí)，曾響應證監會(huì )號召，開(kāi)展員工持股計劃。通過(guò)激勵機制的建立，銀行管理層可以與公司、資本所有者綁定為利益共同體，一方面，員工可以分享到國有銀行改革的成果，發(fā)揮其作為股東的監督和制衡作用；另一方面，員工的利益與銀行密切相關(guān)，升華了員工的主人翁意識，有利于其主觀(guān)能動(dòng)性的提升，以及工作效率的提高。
　　而除了員工持股，最近，匯金減持四大行股份的信息也被市場(chǎng)解讀為或與銀行混改有關(guān)。港交所披露的公開(kāi)信息顯示，匯金于5月26日在A(yíng)股場(chǎng)內減持工行和建行，金額分別為16.29億和19.06億元。匯金減持工行、建行前后的A股股份占比分別由46%降至45.89%、5.05%降至2.14%。國金證券銀行分析師馬鯤鵬認為，匯金減持是銀行混合所有制改革啟動(dòng)的重要信號，進(jìn)一步的減持會(huì )跟銀行混改的舉措相連，即通過(guò)大宗交易、定向轉讓的形式，將國有持股轉讓給作為戰投引入的民間資本。

　　內調　拆分業(yè)務(wù)單設子公司

　　近日，央行金融研究所所長(cháng)姚余棟透露，應該按照雙向準入的原則，允許銀行通過(guò)子公司或者其他投資方式進(jìn)行突圍，可以考慮允許銀行設立或者參與互聯(lián)網(wǎng)金融子公司，從事P2P、第三方支付、眾籌等業(yè)務(wù)，甚至電子商務(wù)，同時(shí)，也應該允許傳統金融機構特別是銀行將來(lái)在市場(chǎng)上可以收購子公司，比如P2P或相關(guān)業(yè)務(wù)的公司。
　　然而，就在不久前，銀監會(huì )在2014年年報中披露，探索銀行部分業(yè)務(wù)板塊和條線(xiàn)子公司制度改革是今年監管的重點(diǎn)之一。目前，銀行理財、直銷(xiāo)銀行、私人銀行、信用卡這些業(yè)務(wù)都在拆分獨立的備選行列中。包括光大、浦發(fā)銀行已啟動(dòng)理財業(yè)務(wù)分拆設立全資子公司的方案，招行、民生、興業(yè)等股份制銀行也有相應的分拆意向，這些子公司都將具備獨立的法人地位。
　　從整個(gè)銀行業(yè)的格局來(lái)看，股份制銀行拆分具體資產(chǎn)業(yè)務(wù)的意愿最強。國有大行旗下有公募基金公司，因其國企身份，普遍處于觀(guān)望狀態(tài)。城商行等小銀行由于規模較小，業(yè)務(wù)條線(xiàn)實(shí)力懸殊，還沒(méi)有拆分的必要。
　　中金公司在此前發(fā)布的研報中判斷，在所有資產(chǎn)中，最先被分拆的應該是銀行理財，其次是信用卡和私人銀行，投行和金融市場(chǎng)、托管等新興業(yè)務(wù)也有分拆可能。部分銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域也可能?chē)L試分拆或成立新的子公司。
　　在盈利模式轉型和利率市場(chǎng)化壓力下，輕資產(chǎn)趨勢已成為商業(yè)銀行的現實(shí)選擇。浦發(fā)銀行前行長(cháng)朱玉辰曾表示，大資管時(shí)代正在重新定義金融業(yè)，對于銀行而言，信貸轉向投資、自營(yíng)轉向理財等是必要的轉變。
　　朱玉辰認為，銀行原本是重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，過(guò)度依賴(lài)貨幣市場(chǎng)，因此外界看重其償債能力，這導致銀行估值普遍不高，未來(lái)，銀行應該實(shí)現貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)“兩手抓”，提升投資權益方面的估值，具體來(lái)說(shuō)，就是信貸轉向投資、自營(yíng)轉向理財、表內轉向表外，通過(guò)資產(chǎn)證券化、場(chǎng)內外自營(yíng)投資、理財資金對接項目融資等交易類(lèi)業(yè)務(wù)，在規模存量不變的情況下，用更大的流量來(lái)擴大銀行收入來(lái)源。
　　這種業(yè)務(wù)方向轉型倒逼著(zhù)混合所有制改革推進(jìn)，全資子公司運作也將使各個(gè)業(yè)務(wù)條線(xiàn)更加清晰，在銀監會(huì )看來(lái)，長(cháng)期以來(lái)，銀行在部門(mén)設置中，存在部門(mén)權責利界定不合理和內部管理鏈條較長(cháng)的問(wèn)題，在規模擴張過(guò)程中，業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)轉向、業(yè)務(wù)流程分割、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)管理機制缺位、組織鏈條冗長(cháng)以及業(yè)務(wù)復雜度加劇，因此，開(kāi)展銀行業(yè)組織架構改革很有必要。
　　“專(zhuān)營(yíng)部門(mén)制改革，是指對同業(yè)、投資等日常運作專(zhuān)業(yè)技術(shù)性強、不適宜分散管理的業(yè)務(wù)，由法人總部建立專(zhuān)營(yíng)部門(mén)單獨經(jīng)營(yíng)，其他部門(mén)和分支機構不再經(jīng)營(yíng)。子公司制改革是指，對銀行所經(jīng)營(yíng)的非銀行金融業(yè)務(wù)，如信托、租賃等專(zhuān)門(mén)設立子公司，獨立經(jīng)營(yíng)、獨立核算，嚴格建立‘防火墻’�！便y監會(huì )主席尚福林撰文指出。
　　“銀行原有的這些業(yè)務(wù)較為市場(chǎng)化，如果繼續被納入現有銀行體系，僅作為一個(gè)部門(mén)運作，無(wú)論是在機制和薪酬等方面都不適應市場(chǎng)競爭。銀行對旗下資產(chǎn)的分拆乃至最終上市，是混合所有制改革的應有之義�！敝薪鸱治鰩熣J為。

　　實(shí)質(zhì)　完善公司內部治理

　　業(yè)內對銀行混合所有制改革的前景抱有較大期望�！敖衲赉y行業(yè)將迎來(lái)體制機制變革帶來(lái)的直接提升估值中樞的機會(huì )，從6月開(kāi)始，我們預計會(huì )陸續有重大事件性催化劑落地�！瘪R鯤鵬表示。
　　不過(guò)，混改在制度上目前仍然處于探索階段。比如，在政策層面，國有控股金融企業(yè)員工持股仍面臨著(zhù)一些不確定性。中金公司發(fā)布報告稱(chēng)，作為混合所有制改革的重要一步，絕大部分銀行都愿意嘗試員工持股，但主要障礙在于財政部關(guān)于國有控股金融企業(yè)員工持股管理辦法尚未正式出臺。
　　而從混改的本質(zhì)來(lái)看，這條路仍然會(huì )比較漫長(cháng)。在牛錫明看來(lái)，我國銀行業(yè)雖然在股權結構上有混合所有制之“名”，但在公司治理結構上，離市場(chǎng)化和商業(yè)化運作還有相當的距離，比如董事會(huì )決策能力和內部制衡機制等，這都將是銀行業(yè)混改所要解決的問(wèn)題。
　　有業(yè)內專(zhuān)家認為，發(fā)展混合所有制要把完善公司治理機制放在首要位置，這是混合所有制改革成功與否的關(guān)鍵。銀行還可以探索的方向包括，能否建立職業(yè)經(jīng)理人制度，員工能進(jìn)能出、管理人員能上能下機制的建立，收入薪酬考核和分配機制如何執行，風(fēng)險管理和追責機制如何建立等。
　　尚福林指出，“隨著(zhù)國有商業(yè)銀行順利完成股份制改造，現代商業(yè)銀行公司治理架構初步形成，全面深化治理體系改革已成為當前我國銀行業(yè)改革的重點(diǎn)。當務(wù)之急是適應銀行集團化、多元化、綜合化經(jīng)營(yíng)，跨境、跨業(yè)、跨市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢、新特點(diǎn)，進(jìn)一步完善公司治理、業(yè)務(wù)治理、風(fēng)險治理和行業(yè)治理四大體系�！�
　　另外，混改過(guò)程中，在市場(chǎng)環(huán)境方面還需要進(jìn)一步打破壟斷，目前的利率市場(chǎng)化改革，加上互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)的沖擊，混改方向被倒逼著(zhù)不得不提速，未來(lái)民資能夠在整個(gè)金融行業(yè)改革推進(jìn)過(guò)程中起到一定作用，但關(guān)鍵依然是建立一個(gè)現代商業(yè)化的內部治理模式。