近日，央行正式發(fā)布《大額存單管理暫行管理辦法》。辦法指出，針對部分銀行開(kāi)放政策試點(diǎn)，對個(gè)人、企業(yè)發(fā)行大額存單，個(gè)人門(mén)檻為30萬(wàn)元，企業(yè)門(mén)檻為1000萬(wàn)元。
　　我國利率市場(chǎng)化之路將近20年，目前利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)步入收尾階段，市場(chǎng)分析認為，發(fā)行大額存單和完全放開(kāi)存款利率上限將是完成利率市場(chǎng)化最后的“臨門(mén)一腳”。大額存單發(fā)行有利于利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，推動(dòng)銀行業(yè)深入轉型改革發(fā)展，也可能顯著(zhù)改變理財產(chǎn)品市場(chǎng)的格局。
　　發(fā)行大額存單，成為我國利率市場(chǎng)化改革的有效突破點(diǎn)，大額存單具有參與機構多、定價(jià)市場(chǎng)化程度相對較高、起點(diǎn)相對較低、期限品種全、可流通轉讓等特性，可以充分發(fā)揮連接市場(chǎng)利率和管制利率的功能。它可以豐富貨幣市場(chǎng)交易工具，有助于緩解我國貨幣市場(chǎng)資金單向流動(dòng)的格局，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)健康發(fā)展。
　　大額存單的發(fā)行，使得銀行從原來(lái)的資金融出方轉為資金融入方，為非金融機構和個(gè)人直接進(jìn)入銀行間貨幣市場(chǎng)創(chuàng )造條件，培育非金融機構投資者，有助于滿(mǎn)足投資者多樣化的投資需求，踐行市場(chǎng)主體的作用，落實(shí)企業(yè)自主權及個(gè)人的自由選擇權，而且可以提高貨幣市場(chǎng)的穩定性和貨幣政策執行效果。
　　大額存單的發(fā)行，有助于銀行轉變長(cháng)期被動(dòng)負債管理的觀(guān)念和經(jīng)營(yíng)模式，提高利率風(fēng)險管理能力和競爭實(shí)力。我國長(cháng)期實(shí)行的利率管制，一方面實(shí)現了經(jīng)濟的快速增長(cháng)和金融體系的穩定，另一方面也導致經(jīng)濟出現低效和失衡現象。銀行作為我國金融體系的主體，在利率還存在一定管制的條件下，利率風(fēng)險管理、主動(dòng)負債管理以及風(fēng)險定價(jià)能力依然有限。
　　從微觀(guān)的層面，發(fā)行大額存單可能會(huì )對保本型銀行理財產(chǎn)品產(chǎn)生替代效應，其替代程度將取決于二者的相似度，也可能會(huì )改變現有銀行理財產(chǎn)品市場(chǎng)的格局。
　　從收益類(lèi)型看，截至2014年末，保本浮動(dòng)收益類(lèi)銀行理財產(chǎn)品資金余額為3.26萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的21.69%；保證收益類(lèi)銀行理財產(chǎn)品資金余額為1.67萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的11.14%，二者的市場(chǎng)份額合計是32.83%，大額存單的發(fā)行可能會(huì )對這部分市場(chǎng)產(chǎn)生較大的擠出效應，保本型銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行可能會(huì )受到嚴重的影響。
　　從風(fēng)險類(lèi)型來(lái)看，大額存單基本上可以視為無(wú)風(fēng)險收益產(chǎn)品。而銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險系數分為五個(gè)等級，一級（低）、二級（中低）、三級（中）、四級（中高）、五級（高）。一級低風(fēng)險型是指該類(lèi)產(chǎn)品預期收益率不能實(shí)現的概率極低，類(lèi)似于大額存單的風(fēng)險性，去年該類(lèi)銀行理財產(chǎn)品在整個(gè)銀行理財產(chǎn)品的市場(chǎng)份額為27.63%。在初期，大額存單會(huì )吸引部分投資于低風(fēng)險銀行理財產(chǎn)品的人群，而在未來(lái)，隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)，大額存單的門(mén)檻不斷下調，大額存單將會(huì )占據低風(fēng)險銀行理財產(chǎn)品的絕對市場(chǎng)份額，而銀行理財產(chǎn)品市場(chǎng)最終有望形成以非保本浮動(dòng)型產(chǎn)品為主要產(chǎn)品的市場(chǎng)，從而形成以風(fēng)險為標的的市場(chǎng)劃分。
　　大額存單可做到“一石三鳥(niǎo)”：一是有利于有序擴大負債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍，健全市場(chǎng)化利率形成機制；二是有利于進(jìn)一步鍛煉銀行等金融機構的自主定價(jià)能力，培育企業(yè)、個(gè)人等零售市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)化定價(jià)理念，為最終完善利率市場(chǎng)化進(jìn)程進(jìn)行有益探索并積累寶貴經(jīng)驗；三是通過(guò)規范化、市場(chǎng)化的大額存單逐步替代理財中高利率負債產(chǎn)品，對于促進(jìn)降低社會(huì )融資成本也具有積極意義。