國家統計局9日發(fā)布，5月居民消費價(jià)格指數（CPI）同比增長(cháng)1.2%，增速較4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管數據發(fā)布前，機構已經(jīng)普遍預測5月CPI同比增速將迎來(lái)年內首次放緩，但預測值主要集中在1.3%到1.4%的區間，1.2%的增速低于市場(chǎng)預期。
多方分析認為，CPI連續九個(gè)月處于低于2%的低通脹區間，且連續兩個(gè)月增速慢于預期，說(shuō)明當前低通脹壓力有所增大。有機構進(jìn)一步預測，最快本月央行可能再次宣布降低存款準備金率，甚至下調存貸款利率。
解讀 鮮活食品價(jià)格下跌
從同比看，5月CPI漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，部分分類(lèi)同比回落較為明顯。豬肉、鮮菜、家庭服務(wù)價(jià)格漲幅分別回落3.0、0.7和0.2個(gè)百分點(diǎn)；飛機票、鮮果價(jià)格由漲轉降；蛋價(jià)降幅擴大9.5個(gè)百分點(diǎn)。部分商品和服務(wù)價(jià)格同比漲幅依然較高，掛號診療費、家庭服務(wù)、鮮菜和學(xué)前教育價(jià)格漲幅分別為9.8%、8.6%、6.5%和5.6%。
國家統計局城市司高級統計師余秋梅認為，5月CPI變動(dòng)有四個(gè)特點(diǎn)：一是季節因素影響部分鮮活食品價(jià)格下降。鮮菜、鮮果和蛋價(jià)格環(huán)比分別下降9.2%、2.7%和1.2%，合計影響CPI下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)當月CPI總降幅；二是豬肉價(jià)格恢復性上漲，前期豬肉價(jià)格低迷，飼料價(jià)格和人工成本上漲，部分養殖戶(hù)減少生豬存欄，導致豬肉供應偏緊，價(jià)格環(huán)比上漲2.7%，影響CPI上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)；三是政策因素影響煙草價(jià)格上漲，從5月10日起，國家提高了卷煙批發(fā)環(huán)節價(jià)格稅率，并加征從量稅，各地煙草價(jià)格有不同程度的上漲，全國煙草價(jià)格環(huán)比上漲3.6%，影響CPI上漲0.06個(gè)百分點(diǎn)；四是國際因素導致汽柴油價(jià)格略有反彈，受?chē)H原油價(jià)格回升影響，汽油和柴油價(jià)格分別環(huán)比上漲5.7%和6.5%，影響CPI上漲0.05個(gè)百分點(diǎn)。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，鮮活食品價(jià)格下跌是CPI走低主因。他說(shuō)，5月食品價(jià)格同比上漲1.6%，比4月2.7%的同比漲幅下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，是導致CPI下降0.3個(gè)百分點(diǎn)的主要原因。其中，季節因素導致食品價(jià)格環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，鮮菜、鮮果、雞蛋價(jià)格環(huán)比降幅分別達到-9.2%、-2.7%、-1.2%，雞蛋、鮮果同比降幅達到-13.2%、-3.2%。與此同時(shí)，豬肉價(jià)格顯著(zhù)回升，環(huán)比和同比分別上漲2.7%、5.3%。
豬肉價(jià)格雖然同比上漲了5.3%，但是比4月的8.3%顯著(zhù)放緩，機構普遍不看好本輪豬肉漲價(jià)能再次拉動(dòng)CPI上漲。海通證券稱(chēng)，目前雖然豬價(jià)持續上漲，但屬于季節性上漲且環(huán)比漲幅遠不及去年。方正證券宏觀(guān)分析師王坤也表示，隨著(zhù)夏天到來(lái)，豬肉需求進(jìn)入淡季，預計經(jīng)歷小幅反彈后的豬肉價(jià)格在5月、6月后或將繼續走低。
研判 低通脹壓力再增加
6月CPI同比增速存在繼續回落的可能。根據中國銀行預測，二季度CPI同比上漲僅在1.3%左右，比去年同期回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，僅比一季度小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
中國銀行國際金融研究所宏觀(guān)主管周景彤表示，做出上述預測主要有三方面原因：一是工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數（PPI）傳導因素。截至5月，中國PPI已連續39個(gè)月下跌，同時(shí)受?chē)H大宗商品價(jià)格持續低水平、總需求擴張有限等因素的影響，預計PPI漲幅依然為負，短期轉正的可能性很小，PPI負增長(cháng)向下游CPI傳導的壓力比較大。二是輸入性通縮因素。預計二季度，國際大宗商品價(jià)格將維持低水平，中國面臨的輸入性通縮壓力依然比較大。三是翹尾因素。據其估算，影響二季度CPI上漲的翹尾因素為0.76%，比去年同期減小0.71個(gè)百分點(diǎn)。
展望下半年，各方普遍認為，形勢也很難明顯好轉。卓創(chuàng )資訊分析師李曉蓓表示，5月CPI同比上漲1.2%，環(huán)比下降0.2%，低于預期；PPI同比下降4.6%，環(huán)比下降0.1%。盡管豬肉價(jià)格恢復性上漲，但蔬菜等食品價(jià)格季節性回落，且工業(yè)品價(jià)格仍偏弱。當前國際經(jīng)濟復蘇乏力，大宗商品價(jià)格下跌，國內產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然存在，全年物價(jià)將低位運行�！拔覀冋J為，未來(lái)CPI同比漲幅很有可能會(huì )再度走低”。
實(shí)際上，二季度已有多家機構繼續預警低通脹風(fēng)險。中國宏觀(guān)經(jīng)濟信息網(wǎng)研究部研究員金愛(ài)偉對《經(jīng)濟參考報》記者表示，5月進(jìn)入蔬菜水果供應旺季，食品價(jià)格季節性回落，下拉CPI漲幅。再考慮到當前外需不振，內需更差，工業(yè)經(jīng)濟面臨很大壓力。綜合來(lái)看，低通脹壓力仍將是經(jīng)濟面臨的主要風(fēng)險之一，而且會(huì )持續。
國泰君安首席宏觀(guān)分析師任澤平認為，豬價(jià)上漲主要是供給原因，需求仍然較弱；國際大宗商品價(jià)格上漲主要是由于美元調整，是反彈而非反轉。目前國內物價(jià)尚處于擺脫低通脹底部區間的過(guò)程，在可見(jiàn)的未來(lái)尚不構成對貨幣政策的制約。
預測 月內望迎降準降息
8日公布的進(jìn)出口數據延續負增長(cháng)態(tài)勢，9日公布的CPI、PPI低于預期。市場(chǎng)普遍預測，貨幣政策有必要進(jìn)一步寬松。
“5月食品價(jià)格回落，非食品價(jià)格基本平穩，CPI、PPI低位徘徊。結合進(jìn)出口、制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）等數據來(lái)看，經(jīng)濟下行壓力不減，貨幣財政政策仍需進(jìn)一步擴張�！苯饜�(ài)偉說(shuō)。
6月再次降低存款準備金率甚至存貸款利率的可能顯著(zhù)增加。澳新銀行大中華區首席經(jīng)濟師劉利剛表示，盡管目前市場(chǎng)利率已經(jīng)下降到了2009年以來(lái)的最低水平，但是中國企業(yè)的融資成本仍然高企，企業(yè)的利潤也持續下降。此外，三個(gè)月期的理財產(chǎn)品的融資成本仍然保持在5%以上的高位。由于中國的金融系統以銀行為主導，降低了貨幣政策的有效傳導，也使得貨幣政策放松對實(shí)體經(jīng)濟影響有限�！拔覀冋J為，未來(lái)貨幣政策仍有進(jìn)一步放松的空間。如果資本流出保持第一季度的速度，央行將再降準100個(gè)基點(diǎn)，并再降息至少25個(gè)基點(diǎn)”。
李曉蓓稱(chēng)，物價(jià)增長(cháng)再次減速說(shuō)明當前我國面臨的低通脹壓力仍然偏大，這可能導致貨幣政策進(jìn)一步放松，最快6月中旬有望迎來(lái)再次降準或降息。
中國社會(huì )科學(xué)院金融研究所副研究員費兆奇對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，從去年11月至今，央行雖然三次降息，但由于CPI、PPI的持續走低，今年的實(shí)際利率水平仍然高于前兩年的平均水平。為此，需要繼續通過(guò)降息來(lái)降低實(shí)體經(jīng)濟的融資成本。近些年，隨著(zhù)外匯占款增速的快速回落，運用準備金緊縮或凍結流動(dòng)性的必要性已大幅下降。而我國現行存款準備金率的總體水平仍然處于高位，這不僅影響了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為，也扭曲了央行貨幣政策的操作。法定存款準備金率在新常態(tài)下的基本趨勢應當是緩慢有序地回落到一個(gè)合理水平，這不僅符合穩增長(cháng)的需要，更是進(jìn)一步深化金融體制市場(chǎng)化改革的需要。
不過(guò)，貨幣政策寬松并不只包括降準、降息。華創(chuàng )證券宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管鐘正生說(shuō)，上周央行公布5月末抵押補充貸款（PSL）余額6459億元，今年新增2628億元，利率3.1%。此舉消除了市場(chǎng)對此前定向正回購代表貨幣政策轉向的擔憂(yōu)。在外匯占款趨勢性下滑的背景下，央行通過(guò)PSL等工具釋放長(cháng)期流動(dòng)性是大勢所趨。PSL一方面可以疏通貨幣政策的傳導，另一方面亦可為地方債置換等作鋪墊。貨幣政策仍會(huì )走在適度寬松的道路之上，定向貨幣政策工具的運用仍會(huì )加強。在美聯(lián)儲加息漸行漸近之際，這似乎可成為央行的“次優(yōu)”選擇。
