北京時(shí)間6月10日凌晨，MSCI在其官網(wǎng)宣布，在一些重要的市場(chǎng)準入問(wèn)題得到解決后，中國A股即會(huì )被納入其全球市場(chǎng)指數中。公告還列出了接納A股涉及的三大顧慮，包括目前仍不能可靠地獲取額度，資本流動(dòng)有限制以及海外投資者的實(shí)際權益問(wèn)題。
國內機構人士認為，這一結果在意料之中，對A股短期影響十分有限。目前市場(chǎng)上漲的動(dòng)力仍來(lái)源于對經(jīng)濟轉型的預期和源源不斷的增量資金，即使此次A股成功被納入MSCI，海外資金的入場(chǎng)和投資者結構的轉變也是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程。
盡管如此，A股國際化趨勢已愈加明朗。MSCI董事總經(jīng)理Remy
Brain明確指出，MSCI將與中國證監會(huì )[微博]共同成立一個(gè)工作小組，旨在解決各項問(wèn)題以滿(mǎn)足投資者的需求。有海外機構人士預測，A股最快將于今年底被納入MSCI全球市場(chǎng)指數。另一方面，QFII和RQFII等境外資本繼續看好A股。除了偏愛(ài)藍籌股之外，已有機構開(kāi)始少量加倉創(chuàng )業(yè)板。
MSCI宣布暫不將A股納入其全球基準指數，但表示在解決重要的市場(chǎng)準入問(wèn)題后，A股將很快納入其新興市場(chǎng)指數。有海外機構人士預測，A股最快將于今年底被納入MSCI全球市場(chǎng)指數。QFII和RQFII等境外資本繼續涌向A股。除偏愛(ài)藍籌股外，有機構開(kāi)始少量加倉創(chuàng )業(yè)板。
國際化趨勢更明朗
截至記者發(fā)稿時(shí)，對A股未能納入MSCI，中國證監會(huì )方面尚無(wú)明確表態(tài)。但多位機構人士認為，證監會(huì )實(shí)際上樂(lè )于見(jiàn)到和推動(dòng)A股的國際化進(jìn)程，且不排除此前進(jìn)行過(guò)多番努力。
據前述人士分析，監管層不少動(dòng)作都指向A股國際化。如，今年5月中旬，中國證監會(huì )曾專(zhuān)門(mén)發(fā)布消息指出，相關(guān)規定為證券名義持有預留了空間：滬股通下，境外投資者應通過(guò)香港結算持有滬股股票，而且享有作為股東的財產(chǎn)權；滬股通股票的實(shí)際權益擁有人應當通過(guò)名義持有人即香港結算行使有關(guān)股東權利；滬港通下，香港結算作為境外投資者的名義持有人，登記為滬股股票的持有人，可以行使相關(guān)股東權利、提起訴訟。
證監會(huì )日前還表示，將繼續與包括富時(shí)在內的國際知名指數公司保持密切溝通，不斷提高國際投資界對于中國資本市場(chǎng)的信心和認可程度，便利長(cháng)期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)。有投行機構認為，倘若A股納入MSCI，除了在資金層面會(huì )帶來(lái)積極影響外，也會(huì )把海外更為成熟的投資理念帶入中國，進(jìn)一步促進(jìn)完善資本市場(chǎng)的投資者結構。
“可以確定的是，隨著(zhù)滬港通、深港通的啟動(dòng)以及QFII、RQFII額度不斷提高，A股被納入MSCI、走向國際化的趨勢肯定越來(lái)越明確�！睒I(yè)內人士表示。
牛市運行不受影響
對國內金融機構來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的莫過(guò)于這一結果對A股未來(lái)走勢的影響。多家基金公司表示，MSCI此次公告結果基本符合預期，短期不會(huì )改變市場(chǎng)運行邏輯，對牛市有較強信心。
九泰基金認為，基于我國資本市場(chǎng)開(kāi)放程度和監管配套制度的考慮，之前多數市場(chǎng)機構已表示今年A股進(jìn)入該指數的可能性不大�，F在來(lái)看，隨著(zhù)QFII、RQFII額度的上調以及渠道的進(jìn)一步擴充、相關(guān)監管制度的完善，A股進(jìn)入MSCI只是時(shí)間問(wèn)題。從成交額、新開(kāi)戶(hù)數及兩融等表征市場(chǎng)情緒的指標來(lái)看，當前市場(chǎng)情緒仍非�？簥^，A股市場(chǎng)的驅動(dòng)力尤其是增量資金主要來(lái)自國內，該事件對A股走勢影響非常有限，對A股中長(cháng)期走勢仍保持樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)在經(jīng)歷短期震蕩后將繼續向上。
上海某基金公司指數投資部基金經(jīng)理認為，無(wú)論從交易量、漲幅還是中國在全球市場(chǎng)的地位看，A股被全球指數投資范圍是遲早的事。目前，中國GDP總量在全球排名第二，貿易額和消費額分別占全球的20%和7%；同時(shí)，A股今年以來(lái)漲幅在全球市場(chǎng)居前，體量巨大，不將A股納入其中，沒(méi)法準確體現全球資本市場(chǎng)尤其是權益類(lèi)產(chǎn)品的波動(dòng)。從基金公司客戶(hù)的角度來(lái)說(shuō)，客戶(hù)也希望基金產(chǎn)品能涵蓋漲幅居前的資本市場(chǎng)產(chǎn)品。如果忽略中國市場(chǎng)，來(lái)自客戶(hù)方壓力也不小，會(huì )驅使基金公司改變跟蹤的指數。此次公告結果不會(huì )對A股短期造成太大影響，因為海外資金進(jìn)場(chǎng)是一個(gè)比較緩慢的過(guò)程。
國壽安�；鹨脖硎�，投資者結構的變化及給A股帶來(lái)的影響將會(huì )是長(cháng)期的過(guò)程，短期對市場(chǎng)影響有限。
另?yè)襟w報道，高盛在其報告中稱(chēng)，鑒于全球投資者仍大幅低配中國股票，且未來(lái)12-24個(gè)月中國的指數權重有望提高，中國股市將會(huì )有強勁的被動(dòng)資金流入和主動(dòng)配置的正�；枨�，四季度MSCI可能繼續對納入A股展開(kāi)特別審核。
QFII看好藍籌股
盡管A股此次未能納入MSCI，但QFII、RQFII等境外資本依然看好A股，海外資金除了保持對藍籌股的偏愛(ài)外，還有機構開(kāi)始小部分加倉創(chuàng )業(yè)板。
國家外匯管理局數據顯示，截至5月29日，外匯局累計審批QFII額度為744.74億美元，較上月增加8.59億美元，獲批機構增至271家。同時(shí)累計審批RQFII額度為3827億元人民幣，較上月增加190億元，RQFII機構總數達到129家，較上月新增8家。
實(shí)際上，自去年A股走牛以來(lái)，海外資金的持倉情況就格外受到關(guān)注。Wind數據顯示，2014年年報中，QFII共現身134只A股標的十大流通股股東之中，其中去年四季度新進(jìn)59只個(gè)股。QFII合計持有的A股總市值高達351.1億元。從持股市值來(lái)看，新加坡政府投資以44.47億元的持股市值位列第一，瑞士聯(lián)合銀行集團和易方達資產(chǎn)管理(香港)有限公司分別以43.52億元和39.73億元緊隨其后。到今年一季度，QFII持倉A股變?yōu)?50只，合計增持9.08億股；新進(jìn)買(mǎi)入121只個(gè)股，合計新進(jìn)5.37億股。
從行業(yè)分布來(lái)看，去年底QFII重倉制造業(yè)，持有的公司家數高達82只，其中包括上汽集團等藍籌股。今年一季度QFII新進(jìn)及增倉股票中，依然選擇的是藍籌股居多，如中國建筑、萬(wàn)科A、中國石化等，僅持有32只創(chuàng )業(yè)板股票。
對藍籌股的偏愛(ài)一直是QFII和RQFII的特色�！斑@主要是受到市場(chǎng)環(huán)境、估值體系、投資目的等多種因素影響，通常調研小公司需要耗費不少成本，所以根據宏觀(guān)政策重倉藍籌股便是一種性?xún)r(jià)比最高的方式�！睆V證恒生相關(guān)人士分析表示。
“但有一些細節值得注意�！比疸y證券相關(guān)人士表示，比如，今年5月底，工商銀行和建設銀行雙雙出現在QFII大宗交易平臺的賣(mài)出席位上。另有消息指出，QFII新加坡淡馬錫富敦投資有限公司于今年一季度清倉了全部2.55億股工商銀行。因此，外資對部分A股藍籌的看法或在發(fā)生某些細微變化。
有數據表明，一季度部分QFII機構也開(kāi)始小部分加倉創(chuàng )業(yè)板。Wind統計顯示，一季度，有10只QFII機構重倉23只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股，其中東方匯理銀行一家QFII機構就重倉9只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股。不過(guò)，從QFII所有重倉個(gè)股中均不包括安碩信息、全通教育等熱門(mén)股票來(lái)看，海外資金對高價(jià)股有意規避�！巴赓Y針對A股的投資標的或在趨于多元化�！痹撊耸恐赋�。
“從數據上看，QFII基金一季度持倉最多的依然是銀行、家用電器和食品飲料行業(yè)的股票。只是與去年四季度相比，銀行類(lèi)股票的持倉量有所下降，家用電器類(lèi)股票持倉量基本持平，食品飲料類(lèi)股票的持倉量有所上升�！庇袊鴥热倘耸繉τ浾弑硎�。
除了持倉變動(dòng)之外，隨著(zhù)A股行情持續火爆，近來(lái)QFII針對上市公司的調研也顯得尤為頻繁。數據顯示，近一周，就有25家上市公司的調研名單中出現了QFII身影。其中，醫藥生物行業(yè)成為QFII調研重點(diǎn)，麗珠集團、千紅制藥等上市公司迎來(lái)多家QFII抱團調研。
MSCI期待A股加盟
多家機構預計，A股被納入MSCI已經(jīng)為期不遠，最快或在年底前實(shí)現。
南方東英資產(chǎn)市場(chǎng)負責人和弦介紹，年底前MSCI接納A股的概率較大，一方面中國資本市場(chǎng)開(kāi)放意向強烈，監管層會(huì )推動(dòng)此事；另一方面，由于全球知名指數公司富時(shí)(FTSE)已宣布將推出涵蓋中國A股的過(guò)渡指數，然后逐步在兩到三年內將A股納入到標準富時(shí)新興市場(chǎng)指標股指中。5月中旬，標普道瓊斯指數公司也表示將在9月作出是否將A股納入旗下股指的決定。由于指數的編制趨同，兩大競爭對手的表態(tài)，給MSCI帶來(lái)的壓力也比較大。
和弦認為，如果MSCI不盡快接納A股，可能踏空中國股市上漲的步伐，也不利于其業(yè)務(wù)發(fā)展。由于中國正處在改革轉型期，且A股已經(jīng)多年處于熊市狀態(tài)，尤其是藍籌股嚴重低估，市場(chǎng)未來(lái)上漲空間仍然較大。
事實(shí)上，目前有投資者已經(jīng)開(kāi)始在用腳投票，選擇有望更早納入A股的品種，部分國際上知名ETF或已經(jīng)開(kāi)始受到影響。例如領(lǐng)航集團(Vanguard)的VWO和安碩集團(Ishares)的EEM兩只ETF，分別跟蹤富時(shí)新興市場(chǎng)指數和MSCI新興市場(chǎng)指數，最新規模分別達到471.6億美元和301.7億美元。自5月下旬以來(lái)，雙方已經(jīng)出現明顯的規模變化對比。根據彭博數據，自5月18日至6月9日，VWO出現多日份額凈申購，而EEM則出現多日的凈贖回。
對此變化，MSCI表示，富時(shí)的過(guò)渡性指數并不新穎，他們在一年多前便引入過(guò)渡指數，其客戶(hù)在不同權重中使用得非常成功。MSCI表示，與其他指數提供商相比，MSCI市場(chǎng)準入的門(mén)檻更高，其做法是在變更指數之前提前咨詢(xún)客戶(hù)，并在變更實(shí)施之前給予市場(chǎng)參與者充分的準備期。MSCI的客戶(hù)是世界上最大的機構投資者，在2015年的咨詢(xún)中他們繼續對中國的市場(chǎng)準入表示擔心，鑒于投資于MSCI新興市場(chǎng)指數投資者的龐大規模和多樣性，MSCI有責任確保以平穩有序的方式將A股納入其體系。
有海外機構人士認為，MSCI提到將于未來(lái)數月與中國證監會(huì )緊密合作，促進(jìn)解決A股市場(chǎng)準入余下問(wèn)題。其中“未來(lái)數月”說(shuō)明MSCI對解決QFII和RQFII的額度分配、資本流動(dòng)限制、實(shí)際權益擁有權等問(wèn)題的解決較為樂(lè )觀(guān)。在與市場(chǎng)多方的溝通過(guò)程中，年底前納入的可能性確實(shí)較大。
對進(jìn)展究竟會(huì )有多快，MSCI向中國證券報記者表示，有關(guān)市場(chǎng)準入的事宜一解決，MSCI即會(huì )宣布將中國A股納入旗下指數中，不用等到一年一度的全球市場(chǎng)分類(lèi)評審時(shí)再公布。MSCI還表示，公告中提到的三個(gè)投資者顧慮的問(wèn)題沒(méi)有“誰(shuí)最難”或“誰(shuí)最快”解決的區別。監管層就中國市場(chǎng)對國際投資的準入與開(kāi)放已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，包括滬港通的實(shí)施，RQFII渠道由4個(gè)城市至12個(gè)城市的擴充以及資本利得稅政策上的澄清。除此之外，MSCI相信，
預期將實(shí)施的深港通以及QFII渠道進(jìn)一步放寬有助于改善A股市場(chǎng)的準入狀況。
