國有大行有望躋身“混改”　內涵與進(jìn)程還需更清晰

　　有媒體報道稱(chēng)，在交通銀行試點(diǎn)“混改”身后，中國銀行有望成為下一個(gè)試點(diǎn)“混改”的國有大行。目前銀行業(yè)“混改”大幕正徐徐拉開(kāi)。再加上4月份招商銀行推出了員工持股計劃，整個(gè)銀行業(yè)混合所有制改革大有“全面開(kāi)花”之勢。與此同時(shí)，銀行拿到券商牌照的時(shí)間似乎也越來(lái)越近。
　　什么是混合所有制？到現在多數人還沒(méi)有太明白，主管部門(mén)也沒(méi)有說(shuō)的太清楚。理論上推，一個(gè)國有企業(yè)變成了上市公司，已經(jīng)就是“混合所有制”了　——從股東結構講，肯定是既有國有控股股東，又有各類(lèi)機構，還有私人股東；現在強調“混合所有制”，而且把它作為國有企業(yè)未來(lái)改革的重要方向，究竟還有何種內涵？是要適當降低國有控股的比例？還是允許更多民營(yíng)機構入股？或是讓更多流通小股東進(jìn)入？當然，員工持股也是一個(gè)選項，但很難想象員工持股比例能高得影響決策。筆者猜想，強調混合所有制改革，還是在股權上要形成某種制約力量，讓國有控股企業(yè)的決策更符合市場(chǎng)競爭需要。希望主管部門(mén)能為混合所有制企業(yè)改革勾畫(huà)一份更清晰的藍圖，既讓市場(chǎng)明白，也讓有意參與此事的企業(yè)清楚。至于銀行拿到券商牌照這一類(lèi)行為，是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，和混合所有制改革沒(méi)有關(guān)系，不必湊在一起說(shuō)事。

　　政策鼓勵牛市吸引力大　海外上市企業(yè)競相返A股

　　據媒體報道，在某網(wǎng)站的一則問(wèn)卷調查中，有32.8%的參與者選擇了“國內大環(huán)境利好”促使中概股回歸A股。國內A股一路沖到5000點(diǎn)之上，“互聯(lián)網(wǎng)+”公司暴風(fēng)科技登陸A股創(chuàng )業(yè)板之后股價(jià)連拉30多個(gè)漲停板等，國內A股市場(chǎng)上的一片欣欣向榮及國內科技股的暴漲走勢，無(wú)疑吸引了股價(jià)一直“低迷”的諸多海外上市公司。有消息稱(chēng)包括完美世界、世紀佳緣、久邦數碼、盛大游戲、學(xué)大教育等已相繼提議私有化。而盛達礦業(yè)與大湖股份入股百合網(wǎng)：二者已經(jīng)發(fā)布公告說(shuō)明百合網(wǎng)在加速拆解VIE結構；加上近期，分眾傳媒借殼宏達新材，若交易最終完成，分眾傳媒將成為首個(gè)回歸A股的中概股。原先遠赴“海外”的“游子”們開(kāi)始籌劃著(zhù)回歸故土。此外，除了已經(jīng)登陸海外資本市場(chǎng)的中概股，此前曾謀求海外上市的“互聯(lián)網(wǎng)+”公司也將目光瞄準了國內，例如六間房，最終選擇了放棄海外上市，以資產(chǎn)并購的方式在A(yíng)股市場(chǎng)實(shí)現了“曲線(xiàn)”上市。
　　錢(qián)往高處走，水往低處流。不必說(shuō)資本流動(dòng)太“勢利”，資本本身最重要的功能就是逐利。以往A股長(cháng)熊不已，有發(fā)展前景的公司都避之不及，爭相前往國外上市；現在A(yíng)股火了，甚至比發(fā)達國家資本市場(chǎng)還要火得多，不爭相歸來(lái)才怪。政策層面看，國務(wù)院發(fā)出政策“大紅包”，鼓勵境外上市企業(yè)回歸；另一方面，隨著(zhù)國內A股市場(chǎng)主要指數不斷創(chuàng )出新高，高溢價(jià)誘惑正在驅使海外中概股不斷向A股轉移。在這里提醒的是，發(fā)達國家資本市場(chǎng)的市場(chǎng)監管普遍嚴于國內，到國內上市有意對此逃避也不可忽視。比較而言，國外資本市場(chǎng)是入門(mén)門(mén)檻低，但入門(mén)后監管?chē)�、懲罰重；我們國內是入門(mén)門(mén)檻高，但監管較為“寬松”，懲罰更像是“高高舉起，輕輕放下”。

　　兩車(chē)合并成“巨型航母”　大起大落反映市場(chǎng)分歧

　　5個(gè)月時(shí)間，8000億市值，“中國中車(chē)”6月8日在上海證券交易所和香港聯(lián)交所鳴鑼上市，宣告這一世界最大軌道交通裝備制造企業(yè)同步登陸A+H股，承載著(zhù)中國高鐵走向世界夢(mèng)想的“巨型航母”在資本市場(chǎng)上正式揚帆遠航。自重組合并消息發(fā)布以來(lái)，“兩車(chē)”股票就一路高歌。截至今年5月7日停牌，原中國南車(chē)漲幅為407.76%，原中國北車(chē)漲幅為364.81%，二者均遠遠跑贏(yíng)同期上證綜指。復牌后股價(jià)第一日以漲停報收；但次日，中國中車(chē)又現大跌，反映市場(chǎng)對合并事宜的矛盾心態(tài)。
　　檢驗南北車(chē)合并的效果，股價(jià)上漲或下跌、股市是否受追捧僅僅是一個(gè)方面，企業(yè)經(jīng)營(yíng)更重要的一面，如盈利能力、國際市場(chǎng)競爭力、勞動(dòng)生產(chǎn)率等，還需要較長(cháng)時(shí)間才能看得出來(lái)。資本市場(chǎng)曾經(jīng)流傳傳言，中石油中石化、移動(dòng)聯(lián)通、煤炭電力等等，通通有合并的前景。如果這種說(shuō)法成立，當初何必取消工業(yè)部、分拆成幾個(gè)大公司呢？從市場(chǎng)競爭的角度看，一家獨大的產(chǎn)業(yè)狀況，一定是不利于競爭的，或者說(shuō)，是不利于企業(yè)提高效率的。歷史上，美國的石油業(yè)、電報電話(huà)業(yè)，都曾經(jīng)因一家獨大而被反壟斷機構強令分拆。有一種說(shuō)法是，南車(chē)北車(chē)的合并更主要的是面對國際市場(chǎng)競爭的需要，以避免“內戰內行”、中國企業(yè)自相殘殺。如何在市場(chǎng)上保持競爭力，又能在國際市場(chǎng)避免自相殘殺，這是個(gè)難題，絕非合并那么容易。

　　千萬(wàn)元與巴菲特共進(jìn)午餐　是炒作是取經(jīng)股民樂(lè )見(jiàn)

　　據媒體報道，天神娛樂(lè )董事長(cháng)朱曄表示，競得與巴菲特先生共進(jìn)慈善午宴對他來(lái)說(shuō)是完成自己年輕時(shí)的一個(gè)夢(mèng)想，更是一個(gè)與巴菲特老先生學(xué)習、交流的機會(huì )。朱曄介紹說(shuō)，競拍時(shí)，想到天神娛樂(lè )公司的股票代碼是002354，就參考近似235萬(wàn)美元，報出了2345678美元的競拍價(jià)，沒(méi)想到結果就成交了。關(guān)于此次競拍費用，朱曄表示全部是個(gè)人承擔，不會(huì )花上市公司一分錢(qián)。對于要與巴菲特交流些什么，朱曄表示，現在是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這是一個(gè)鼓勵創(chuàng )新、鼓勵嘗試、鼓勵創(chuàng )業(yè)的時(shí)代，年輕人有夢(mèng)想就應該努力實(shí)現。在這個(gè)大背景下，如何選擇價(jià)值投資是他特別想向巴菲特請教的問(wèn)題。
　　有錢(qián)就是任性，一頓飯超過(guò)千萬(wàn)元人民幣，堪稱(chēng)天價(jià)飯。當然，吃飯的目的不在于吃，而在于人，主要是巴菲特這個(gè)人。巴菲特被稱(chēng)為股神，是幾乎百戰百勝的投資大師。他的投資理念、投資戰略和投資成果，至今似乎還無(wú)人能超越。很難想象一頓飯的時(shí)間能夠學(xué)到什么真經(jīng)，這頓飯更大的意義在于炒作，或者說(shuō)在于借股神炒作自己。巴菲特名聲和財富已經(jīng)夠多，不在乎拿這頓飯來(lái)再出名。你有錢(qián)、你來(lái)花，別人管不著(zhù)。你覺(jué)得值，一千萬(wàn)一頓飯，還是兩千萬(wàn)一頓飯，都可以花。強調這筆開(kāi)銷(xiāo)來(lái)自董事長(cháng)個(gè)人而非上市公司，也是怕市場(chǎng)的猜疑。這樣做股市上的投資者可能也樂(lè )見(jiàn)其成，在大牛市中什么屁事都能成為大漲的理由，何況與世界第一的股神吃頓飯。倒是希望巴菲特能把這筆錢(qián)捐給中國窮困的鄉村，建個(gè)希望小學(xué)之類(lèi)。