財政資金分配由“補”到“投”
據《經(jīng)濟參考報》記者不完全統計，2015年上半年全國省、市、縣各級政府成立的財政引導產(chǎn)業(yè)基金規模超過(guò)5000億元，迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)。各地通過(guò)整合財政補貼資金、引入社會(huì )資本，集中力量扶持支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展，基金投向主要包括戰略新興產(chǎn)業(yè)和以基建為主的公共服務(wù)領(lǐng)域。專(zhuān)家稱(chēng)，今年上半年財政引導基金的“井噴”既是在當前融資渠道收窄的情況下財政發(fā)力穩增長(cháng)的重要手段，也是資金分配方式由“補”到“投”的顛覆性改革。
據招商證券固定收益研究團隊梳理，僅2015年上半年，浙江、重慶、江蘇、山西、河北、河南、湖北、湖南、福建等省設立省、市各級財政引導產(chǎn)業(yè)基金十余只，其中戰略性新興產(chǎn)業(yè)投資基金超過(guò)6只，規模逾1500億，以基建為主的公共服務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金近10只，規模逾3700億。而據投中研究院統計，截至2014年底，全國各級政府成立的財政引導基金規模約1300億元，參股子基金數量超過(guò)370只。
財政部財科所研究員石英華接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“建立財政引導產(chǎn)業(yè)基金符合目前財政改革的大思路和方向，2015年無(wú)論從基金的數量還是規�？炊加幸粋�(gè)很大的突破，增長(cháng)非�？�，通過(guò)財政基金引導、社會(huì )資本參與，有專(zhuān)業(yè)化的管理和市場(chǎng)化的運作，這一套基金運作思路已逐漸達成共識�！鼻蹇蒲芯恐行囊舱J為，2015年政府將更多地以政府引導基金的方式扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
同時(shí)，過(guò)往帶有行政性質(zhì)的財政扶持產(chǎn)業(yè)模式，也將由市場(chǎng)化與專(zhuān)業(yè)化的政府引導模式取而代之。
多位專(zhuān)家表示，目前積極財政政策穩增長(cháng)被寄予較高期望，而當前融資渠道收窄、PPP簽約落地不及預期、財政收支壓力大，在此背景下，財政引導產(chǎn)業(yè)基金成為財政發(fā)力穩增長(cháng)的重要手段之一。
浙江省財政廳廳長(cháng)錢(qián)巨炎撰文表示，把分散的資金整合起來(lái)，并通過(guò)盤(pán)活存量資金等，設立產(chǎn)業(yè)基金，有利于增強財政統籌能力，集中財力辦大事。
招商證券固定收益分析師周岳接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)：“很多地方有熱情設立財政引導產(chǎn)業(yè)基金，其主要目的還是穩增長(cháng)。43號文之后，借貸、信托、城投債等原有地方政府融資方式都在一定程度上受到限制，然而地方事權沒(méi)有減少，地方政府還需要拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，得想辦法融資�！�
此外，值得關(guān)注的是，國發(fā)62號文清理規范稅收優(yōu)惠政策出臺后，地方政府以稅收和財政資金直接補貼企業(yè)來(lái)促進(jìn)招商引資的模式難以為繼。不少專(zhuān)家認為“資金改基金”變財政對產(chǎn)業(yè)、公司的直接投入為間接引導，無(wú)償支持政策逐步退出，這是對扶持發(fā)展的資金分配方式進(jìn)行的一次由“補”到“投”的顛覆性改革�！白鳛橐龑зY金，吸引社會(huì )資本形成產(chǎn)業(yè)引導基金，改變了傳統撒胡椒面的做法，”石英華認為，“不僅提供新的融資方式，還推動(dòng)了財政資金投入機制轉變，有助于提高績(jì)效，改變資金閑置、效率低下問(wèn)題，提升資本的運營(yíng)效率�！闭珏X(qián)巨炎文中指出的，如果把專(zhuān)項資金管理清單當成專(zhuān)項資金改革上半篇的話(huà)，設立產(chǎn)業(yè)基金就是這篇文章的下半篇，是財稅改革的升級版。
從各地財政引導產(chǎn)業(yè)基金的資金來(lái)源看，主要立足于競爭性領(lǐng)域財政專(zhuān)項資金、盤(pán)活的存量資金資產(chǎn)、財政預算安排和基金投資收益等。政府基金相當于“種子”基金，通過(guò)母、子基金鏈式傳導放大，吸引帶動(dòng)金融資本、社會(huì )資本增加投入�；鹨怨蓹嗍酵度�，有退出機制，可滾動(dòng)、循環(huán)使用。
據記者了解，多數民間風(fēng)險投資機構與政府的合作有三種模式，一是將政府財政出資作為“優(yōu)先股”，確保本金與利息安全；二是風(fēng)險投資機構在約定時(shí)間內，按照約定價(jià)格，回購被投資企業(yè)的“財政出資所占股權比例”；三是與政府財政出資共擔風(fēng)險共享收益。
雖然成立基金的數量和規模都突飛猛進(jìn)，然而一些已有基金從成立到正式投入運作需要兩年甚至更長(cháng)時(shí)間。
對此，石英華認為，一是因為政府和各方資金合作過(guò)程中投資理念達成共識需要時(shí)間，短期來(lái)看社會(huì )資本希望投資時(shí)間越短越好、收益回報越快越好，政府想著(zhù)力支持的則是近期需要投資發(fā)展但短期不一定有高回報的領(lǐng)域。二是一些地方項目?jì)洳蛔�。雖然各地都說(shuō)缺資金，但實(shí)際上具體的項目?jì)渫⒉环犀F有的引導基金希望投資的領(lǐng)域，因而可能會(huì )出現基金到位、項目缺位的情況。
一位做過(guò)省級財政引導基金顧問(wèn)的中國國際經(jīng)濟咨詢(xún)公司相關(guān)業(yè)務(wù)負責人告訴記者：“一些產(chǎn)業(yè)資本希望成為引導基金（子基金）的股東，可能希望該基金投資于特定的項目，希望把產(chǎn)業(yè)引導基金作為前期政府增信的手段，這期間會(huì )有博弈。還有一些社會(huì )資本希望投資基金時(shí)有一個(gè)優(yōu)先級的安排，比如基準利率的保障，但是政府引導基金如果要切實(shí)發(fā)揮作用需要各方分擔一部分風(fēng)險，這個(gè)利益可能不一定有保障�！�
“現在很多城市基金的運作方向和具體運作方式還沒(méi)有考慮特別清楚�；饛拈_(kāi)始有想法，到人員、組織上的準備，再到選擇合作伙伴、配資成功，最后投資項目順利運轉，往往需要幾年時(shí)間�！鄙鲜鲐撠熑吮硎�。
