央行主管的《金融時(shí)報》今日援引專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，目前貨幣政策正處于觀(guān)望期，是否繼續出手、如何出手，還需要視實(shí)體經(jīng)濟的情況而定。文章同時(shí)指出，金融機構外匯占款近期連續第二個(gè)月正增長(cháng)，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的動(dòng)力似乎在減弱�！督鹑跁r(shí)報》專(zhuān)家組成員、國際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明也表示，可能近期不會(huì )有大動(dòng)作，本月已無(wú)降息、降準可能，央行可能會(huì )繼續觀(guān)察前期政策措施的效果。就市場(chǎng)普遍預期的降準來(lái)看，當前銀行體系流動(dòng)性充裕，缺乏降準的緊迫性。
專(zhuān)家：貨幣政策或正在經(jīng)歷觀(guān)察期
6月23日，公開(kāi)市場(chǎng)操作上繼續靜默。至此，央行[微博]已有一個(gè)多月暫停了在公開(kāi)市場(chǎng)上的逆回購操作。除了暫停逆回購，據悉，不久之前央行向部分機構進(jìn)行了定向正回購。就在央行繼續暫停逆回購的同時(shí)，近期關(guān)于貨幣政策走勢和未來(lái)的操作，市場(chǎng)在預期上出現了分歧。
“目前市場(chǎng)有部分機構預計短期內降準、降息還有可能；還有機構認為鑒于經(jīng)濟正在企穩和前期政策的逐步發(fā)力，可能年內貨幣政策將基本保持穩定，將以定向投放為主。另外有分析預計，目前貨幣政策正處于觀(guān)望期，是否繼續出手、如何出手，還需要視實(shí)體經(jīng)濟的情況而定�！眮�(lái)自華安證券的分析人士表示，“我個(gè)人更傾向于第三種觀(guān)點(diǎn)�！�
央行最新公布的數據顯示，5月份我國金融機構外匯占款增加322億元人民幣，為近期連續第二個(gè)月正增長(cháng)。連續正增長(cháng)的外匯占款趨勢也使得市場(chǎng)對其造成的流動(dòng)性缺口擔憂(yōu)有所緩解，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的動(dòng)力似乎在減弱。
“今年上半年以來(lái)降準、降息所增加的資金，是否已經(jīng)或正在進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，還需要一段時(shí)間觀(guān)察，至于是否還要加大貨幣政策操作力度，還有待觀(guān)察�！鄙鲜鋈A安證券分析人士進(jìn)一步表示。
同時(shí)，該分析人士還表示，當前貨幣政策需關(guān)注的幾個(gè)主要問(wèn)題包括：首先，目前我國實(shí)體經(jīng)濟融資成本相對較高，貨幣政策在進(jìn)一步降低融資成本方面還需著(zhù)力；其次，當前我國盡管面臨穩增長(cháng)壓力，但同時(shí)也面臨調結構的需求，貨幣政策要做到松緊適度，而不是采取擴張性政策；再次，當前全球經(jīng)濟金融形勢復雜，加強流動(dòng)性管理的任務(wù)艱巨，操作上需因時(shí)而動(dòng)。
對于近期貨幣政策操作，本報記者連線(xiàn)了多位專(zhuān)家，請他們分別談了自己的觀(guān)點(diǎn)�！皬淖钚掳l(fā)布的5月份經(jīng)濟和金融數據看，近期經(jīng)濟企穩跡象有所增強，預計后期政策上總體會(huì )維持穩定�！敝袊y行國際金融研究所高級研究員周景彤表示，前期貨幣政策的效果也有待進(jìn)一步驗證。
本報專(zhuān)家組成員、國際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明[微博]則表示：“可能近期不會(huì )有大動(dòng)作，本月已無(wú)降息、降準可能。從5月份主要宏觀(guān)數據看，經(jīng)濟出現企穩跡象，央行可能會(huì )繼續觀(guān)察前期政策措施的效果。就市場(chǎng)普遍預期的降準來(lái)看，當前銀行體系流動(dòng)性充裕，缺乏降準的緊迫性。當然，三季度仍然存在降息、降準的可能性�？偟膩�(lái)看，我們預期降息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，下半年至多存在一次降息可能�！�
也有機構持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。招商宏觀(guān)研究發(fā)表觀(guān)點(diǎn)認為，6月末之前預計不會(huì )降準、降息�，F階段貨幣政策的焦點(diǎn)較為明確，并不在于總量放松不夠，而在于貨幣政策傳導渠道有待疏導。近半年來(lái)兩次降準、降息，M2增速反而跌至11%以下，貨幣流通速度下滑的沖擊更值得關(guān)注。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，自年初以來(lái)，政府出臺的一系列穩增長(cháng)政策效果有所顯現，5月份PMI繼續回升，已經(jīng)連續三個(gè)月高于50%，同時(shí)房地產(chǎn)百城房?jì)r(jià)環(huán)比也由負轉正，成交量放大，樓市有所企穩。隨著(zhù)基礎設施投資項目陸續審批開(kāi)工，基建投資在穩增長(cháng)中的作用會(huì )進(jìn)一步提升。不過(guò)，5月份CPI增幅較上月回落，PPI漲幅繼續為負，反映經(jīng)濟轉型階段增長(cháng)動(dòng)力依然不足，貨幣政策還有放松空間。
溫彬表示，經(jīng)過(guò)兩次“全面、定向”降準，金融體系流動(dòng)性寬松，商業(yè)銀行超額儲備增加；5月份貿易順差擴大至近600億美元，外匯占款增加，這些都將擠壓進(jìn)一步降準空間。但是，從長(cháng)期來(lái)看，伴隨美聯(lián)儲在今年三季度末或四季度初迎來(lái)加息時(shí)點(diǎn)以及中國進(jìn)一步加大資本項目開(kāi)放的力度，國內資金凈流出的壓力可能將更大，這都意味著(zhù)仍需降準操作來(lái)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性。
中國民生銀行研究院院長(cháng)黃劍輝對未來(lái)繼續降準也抱有預期。黃劍輝預計，7月中下旬會(huì )降準50至100bp。原因主要是：一是經(jīng)濟下行壓力仍持續；二是企業(yè)融資成本高；三是M2增速遠低于《政府工作報告》提出的目標值，政策操作仍有空間。
專(zhuān)家還預計，除總量政策外，下半年貨幣政策將繼續加大定向操作力度。就此，摩根大通經(jīng)濟學(xué)家朱海濱預計，央行將會(huì )擴大定向寬松措施，比如抵押補充貸款(PSL)、常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、再貸款等措施，力求解決經(jīng)濟中的特殊問(wèn)題，如基礎設施投資中的財政能力有限、新興行業(yè)發(fā)展的支持舉措不到位以及在利率市場(chǎng)化和資本項目開(kāi)放中的潛在總體流動(dòng)性波動(dòng)等問(wèn)題。
“總體看，‘穩健貨幣政策’的基調并沒(méi)有發(fā)生改變，央行已經(jīng)形成多樣化的貨幣政策調控方式，包括不同的品種，除了再貸款和公開(kāi)市場(chǎng)操作，還有SLO(短期流動(dòng)性調節工具)等，操作期限基本實(shí)現短期、中期、長(cháng)期全覆蓋。尤其是在應對當前復雜的宏觀(guān)環(huán)境時(shí)，可以有多樣化的選擇和創(chuàng )新組合�！毕嚓P(guān)人士表示。
專(zhuān)家強調，在各種因素的共同作用下，一味依靠放松貨幣政策，在降低社會(huì )融資成本和刺激市場(chǎng)有效需求以及穩增長(cháng)方面具有很強的局限性。
溫彬表示，未來(lái)應加快利率市場(chǎng)化改革，著(zhù)力完善Shibor形成機制以及商業(yè)銀行貸款定價(jià)機制，從而確保貨幣政策目標有效傳導。此外，長(cháng)期來(lái)看，僅靠貨幣政策不可能持續拉動(dòng)經(jīng)濟增速回升，在經(jīng)濟轉型過(guò)程中，仍需找到新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)。同時(shí)，財政政策和相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策也應積極發(fā)揮在調整經(jīng)濟結構方面的優(yōu)勢，與貨幣政策積極協(xié)調配合，從而實(shí)現最佳的宏觀(guān)調控效果。
