高價(jià)收購了醫藥電商康愛(ài)多，半年多的時(shí)間就萌生退意，太安堂（A股：002433）迫不及待地要送它到新三板�；蛟S是因為康愛(ài)多的實(shí)際表現遠不及被收購時(shí)的自我描述，當初的收購報告稱(chēng)，未經(jīng)審計，康愛(ài)多2014年1—7月?tīng)I收1.81億元，凈利潤626萬(wàn)元，但真實(shí)的財務(wù)表現卻是，2014年營(yíng)業(yè)收入8321萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤74.09萬(wàn)元、凈利潤為51.2萬(wàn)元。
市場(chǎng)有聲音質(zhì)疑，太安堂高價(jià)買(mǎi)了個(gè)“包袱”，所以才急于“甩手”，太安堂給出的理由則是“為其后續提供助力，提升品牌價(jià)值”。
《經(jīng)濟參考報》記者調查發(fā)現，康愛(ài)多實(shí)際業(yè)績(jì)較差、不達收購時(shí)對賭協(xié)議中提出的財務(wù)要求，而且藥監部門(mén)對發(fā)展醫藥電商的政策不確定性高，這或許是太安堂萌生退意的真實(shí)原因。
太安堂“甩”康愛(ài)多上新三板
太安堂6月23日宣布，董事會(huì )決定康愛(ài)多改制為股份制公司，擬申請在新三板掛牌上市。太安堂認為，如果康愛(ài)多在新三板掛牌成功，將有利于提升其品牌價(jià)值，拓寬其融資渠道。
“鑒于康愛(ài)多與公司在人員、資產(chǎn)、財務(wù)、機構、業(yè)務(wù)等方面將均保持獨立，能夠獨立承擔責任和風(fēng)險，康愛(ài)多在新三板掛牌后，不會(huì )對公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續經(jīng)營(yíng)構成實(shí)質(zhì)性影響，不會(huì )影響公司的獨立上市地位，不會(huì )影響公司的持續盈利能力�！碧蔡迷诠胬锓Q(chēng)。
“我們不上新三板，那里交易不活躍，而且全是機構投資者，我們沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢。比較偏好的還是與上市公司進(jìn)行股份合作�！币患裔t藥電商總經(jīng)理說(shuō)，現在最核心的問(wèn)題還是盈利。
“康愛(ài)多去年賣(mài)出3.5億元，算是很不錯的價(jià)格，今年肯定賣(mài)不到這個(gè)數，因為拿到互聯(lián)網(wǎng)藥品銷(xiāo)售牌照的企業(yè)越來(lái)越多了�！币晃粯I(yè)內人士向《經(jīng)濟參考報》記者透露�？祼�(ài)多并入上市公司太安堂，這是不少醫藥電商夢(mèng)寐以求的合作模式，可太安堂最終還是選擇送其上新三板。
市場(chǎng)有很多質(zhì)疑聲稱(chēng)，康愛(ài)多業(yè)績(jì)不理想、雙方合作不愉快、康愛(ài)多在行業(yè)內名氣早超過(guò)了太安堂等原因，導致了太安堂“拋售”康愛(ài)多。
《經(jīng)濟參考報》記者致電太安堂董秘陳小衛，他一一否認了這些觀(guān)點(diǎn)�！疤蔡檬且患抑行“迳鲜泄�，康愛(ài)多只是一家成熟企業(yè)，兩者體量完全不一樣。移動(dòng)互聯(lián)下的藥商運營(yíng)模式是康愛(ài)多革新的發(fā)展方向。另外，康愛(ài)多有更好的優(yōu)勢條件發(fā)展O2O，也正在進(jìn)行中�！彼f(shuō)。
康愛(ài)多去年業(yè)績(jì)遠不達對賭條款要求
雖然太安堂如此看好醫藥電商，但康愛(ài)多實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)究竟如何？
陳小衛告訴《經(jīng)濟參考報》記者，康愛(ài)多上半年營(yíng)業(yè)規模發(fā)展很快、盈利也在持續增長(cháng)。
不過(guò)，實(shí)際情況并非如此樂(lè )觀(guān)，康愛(ài)多第一年的業(yè)績(jì)完全沒(méi)有達到對賭條款的要求。太安堂2014年年報顯示，康愛(ài)多2014年營(yíng)收8321萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤74.09萬(wàn)元、凈利潤51.2萬(wàn)元。
這一財務(wù)數據與去年9月太安堂公開(kāi)的收購報告描述的情況大相徑庭。收購報告顯示，康愛(ài)多2010年7月成立，致力于醫藥OTC及保健品線(xiàn)上銷(xiāo)售及服務(wù)。未經(jīng)審計，康愛(ài)多2013年營(yíng)收1.6億元，凈利潤304萬(wàn)元；2014年1—7月?tīng)I收1.81億元，凈利潤626萬(wàn)元。
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，在收購協(xié)議中，太安堂還附加了一個(gè)對賭條款。該條款規定，康愛(ài)多2014年1-7月經(jīng)審計的銷(xiāo)售收入不能低于1.6億元。若低于這一數字，本交易終止，雙方不再履行合同義務(wù)，康愛(ài)多應退還太安堂已支付的所有轉股款。此外，康愛(ài)多管理層股東承諾康愛(ài)多2014年、2015年、2016年和2017年銷(xiāo)售收入分別不低于2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元；康愛(ài)多凈利潤分別不低于500萬(wàn)元、800萬(wàn)元、2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元。
康愛(ài)多的實(shí)際業(yè)績(jì)遠遠低于了太安堂收購時(shí)的預期。但是，太安堂已支付了康愛(ài)多2.45億元的收購款，尚有第四期轉讓款1.05億元是在康愛(ài)多2017年《審計報告》出具之日起2個(gè)月內支付�！叭绻祼�(ài)多在承諾期內實(shí)現的累計實(shí)際銷(xiāo)售收入低于承諾期銷(xiāo)售收入承諾總金額，則管理層股東同意在康愛(ài)多2017年《審計報告》出具之日起2個(gè)月內以第四期股權轉讓款沖抵補償款�！睂�條款約定。
太安堂2014年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入12.27億元，同比增長(cháng)56.35%；實(shí)現凈利潤1.86億元，同比增長(cháng)40.19%。陳小衛預計，今年上半年太安堂歸屬母公司股東的凈利潤同比增長(cháng)25%-35%。如此對比，康愛(ài)多相對太安堂的貢獻太小，營(yíng)業(yè)收入僅約為6%，當初卻花費3.5億元收購。
政策不確定性高 醫藥電商前景不明
而且，醫藥電商政策的不確定性也為康愛(ài)多的發(fā)展前景蒙上了一層陰影。
記者從消息人士處獲悉，放開(kāi)醫藥電商的藥品監管政策一直遲遲未出，而醫藥電子商務(wù)寄予希望最大、最能賺錢(qián)的“處方藥網(wǎng)上銷(xiāo)售政策”可能難產(chǎn)，這直接影響了醫藥電商的發(fā)展。
“本來(lái)預計一月出臺《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監督管理辦法》，對于網(wǎng)絡(luò )可銷(xiāo)售處方藥的品種以正面清單進(jìn)行規范，而網(wǎng)售醫療器械范圍將采用負面清單形式禁售，但至今監管層對此沒(méi)有任何動(dòng)作�！毕⑷耸勘硎�。
有業(yè)內人士預計，如果網(wǎng)售處方藥開(kāi)放，市場(chǎng)高達1萬(wàn)億的處方藥將有30%轉投線(xiàn)上，市場(chǎng)規�；蜻_3000億。而今這一預測成為泡影。
“以前很多醫藥電商還能在網(wǎng)上打擦邊球銷(xiāo)售處方藥，可現在藥監部門(mén)對網(wǎng)上售藥監管趨嚴，誰(shuí)都不敢違規銷(xiāo)售了�！毕⑷耸空f(shuō)。去年，廣東省食藥監局曾暫停了省內十家企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)，其中包含廣東康愛(ài)多連鎖藥店有限公司。廣東省食藥監局相關(guān)人士也證實(shí)是，這十家被叫停的原因是這些企業(yè)明目張膽線(xiàn)上賣(mài)處方藥、虛假擴大宣傳。
