盡管有周末央行降準降息的“大招”在前，但A股市場(chǎng)卻似乎并不“買(mǎi)賬”。短短半個(gè)月時(shí)間，A股連續出現了恐慌性大跌。種種跡象顯示，在一連串暴跌的背后，中國證券市場(chǎng)正在經(jīng)歷疾風(fēng)驟雨式的去杠桿過(guò)程。

29日，股民在上海一家證券營(yíng)業(yè)部?jì)汝P(guān)注股市行情。  新華社記者 丁汀/攝

　　失守　1261只個(gè)股半月跌幅超三成

　　周一，A股早盤(pán)大幅高開(kāi)，上證綜指漲逾2%逼近4300點(diǎn)，隨后大盤(pán)遭到拋壓，股指再度暴跌，盤(pán)中重挫逾7%，最低下探至3875.05點(diǎn)后反彈，先后收復3900點(diǎn)、4000點(diǎn)和4100點(diǎn)，尾盤(pán)有所回落，全天振幅達10.07%；創(chuàng )業(yè)板指則一度暴跌近9%，失守2700點(diǎn)。截至收盤(pán)，上證綜指跌139.84點(diǎn)，跌幅為3.34%，收報4053.03點(diǎn)，深證成指下跌832.52點(diǎn)，跌幅為5.78%，收報13566.27點(diǎn)。兩市全天成交約1.54萬(wàn)億元，中小板指收盤(pán)跌6.61%，創(chuàng )業(yè)板指收盤(pán)跌7.91%。
　　從盤(pán)面上的情況來(lái)看，28個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)僅銀行板塊飄紅。個(gè)股方面，兩市僅有202只股票上漲，2142只股票下跌，其中有約1500只非ST個(gè)股跌停。滬深300股指期貨主力合約IF1507收盤(pán)下跌231點(diǎn)，跌幅為5.44%，收報4014.2點(diǎn)，貼水177.35點(diǎn)。全天成交288.22萬(wàn)手，持倉10.10萬(wàn)手，減倉8605手�，F貨方面，滬深300指數收盤(pán)下跌144.65點(diǎn)，跌幅為3.34%，收報4191.55點(diǎn)。
　　WIND統計數據顯示，從創(chuàng )出本輪新高的6月12日（5178.19點(diǎn)）至今短短11個(gè)交易日內，上證綜指暴跌1068.56點(diǎn)，跌幅高達20.86%，最低觸及3875.05點(diǎn)；深證成指同期則重挫4323.42點(diǎn)，跌幅高達24.17%，前期漲幅較大的中小板指和創(chuàng )業(yè)板指數則分別暴跌27.18%和30.36%。數據顯示，以收盤(pán)價(jià)格計算，A股總市值已經(jīng)從6月1日的78.38萬(wàn)億元驟降至29日的61.59萬(wàn)億元，短短半個(gè)月之內就蒸發(fā)了16.79萬(wàn)億元，流通市值從57.30萬(wàn)億元驟降至44.55萬(wàn)億元，蒸發(fā)12.75萬(wàn)億元。
　　僅僅指數的暴跌和市值的蒸發(fā)遠遠未能體現個(gè)股的慘烈程度。WIND統計數據顯示，上述11個(gè)交易日內，A股全部2761只個(gè)股中，僅有173只出現上漲，下跌的則高達2270只，其中，跌幅在10%以上的有2151只，跌幅在20%以上的有1892只，跌幅在30%以上的有1261只，跌幅在40%以上的有223只，跌幅在50%以上的則有6只，分別為全信股份、永東股份、華鵬飛、惠倫晶體、道氏技術(shù)和雪峰科技。
　　在一片“股災”聲中，外資投行也開(kāi)始大肆唱空A股市場(chǎng)。大摩分析師在6月25日的報告中稱(chēng)，公司將2016年中期的上證綜指目標區間設為3250點(diǎn)至4600點(diǎn)；相較于公司此前將2015年年底目標區間設為4000點(diǎn)至4800點(diǎn)。新目標區間和24日收盤(pán)相比，下降空間為2%至30%。報告稱(chēng)，滬指、深指和創(chuàng )業(yè)板此輪牛市已經(jīng)見(jiàn)頂。

　　恐慌　A股經(jīng)歷激烈去杠桿

　　業(yè)內人士認為，導致A股此次暴跌的核心因素之一，就是場(chǎng)外配資、場(chǎng)內融資去杠桿引發(fā)的連鎖效應：大量的買(mǎi)盤(pán)和強制平倉引發(fā)市場(chǎng)大跌，市場(chǎng)大跌進(jìn)而又導致更多的強制平倉盤(pán)出現，整個(gè)市場(chǎng)的惡性循環(huán)導致投資者出現恐慌情緒，進(jìn)一步加速了市場(chǎng)的下跌。
　　申萬(wàn)宏源表示，根據對于目前民間配資+傘形信托入市的狀況測算，配資公司大約有10000家左右，平均規模約為1億至1.5億元規模，保守估計整體的配資規模就約為1萬(wàn)億至1.5萬(wàn)億元。傘形信托主要資金來(lái)源為銀行理財資金，理財資金總量比去年年末大約增長(cháng)10%至15%，2014年年末達15.8萬(wàn)億元，權益類(lèi)配置約為6.24%。目前權益類(lèi)占比中性估計10%，這塊規模大約為1.7萬(wàn)億元左右，其中有一部分是做定增項目配資、兩融收益權等業(yè)務(wù)，假設40%至50%左右是傘形信托，則這塊的存量約為7000億至8000億元左右。除此之外，還有一些其他的方式，包括互聯(lián)網(wǎng)P2P等模式，很難統計，綜合來(lái)講，總體規模大約1.7萬(wàn)億至2萬(wàn)億左右。
　　上述券商表示，結合信托渠道的調研，目前面臨被強制平倉的占比大約為8%至15%的帶杠桿賬戶(hù)，如再有一天恐慌式全面跌停，面臨被強制平倉的占比將迅速增加至25%。
　　6月29日，面對跌跌不休的市場(chǎng)和投資者對于強制平倉的恐慌，監管部門(mén)再度緊急安撫市場(chǎng)。中國金融證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“證金公司”）當天表示，目前證券公司融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險總體可控，強制平倉的規模很小，壓力測試表明，在目前市場(chǎng)情況下，融資融券業(yè)務(wù)整體維持擔保比例仍然遠高于預警線(xiàn)，滬深兩市25至26日兩個(gè)交易日因維持擔保比例低于130%而強制平倉金額不到600萬(wàn)元，風(fēng)險仍然可控。
　　證金公司表示，滬深兩市近兩個(gè)交易日通過(guò)HOMS系統強制平倉金額不超過(guò)40億元，當天上午強制平倉規模約22億元，合計占交易量的比例很小。證金公司表示，將按照證監會(huì )的部署，繼續規范發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)。按上述規定測算，融資業(yè)務(wù)規模仍有增長(cháng)空間。

　　承壓　公募基金扎堆創(chuàng )業(yè)板存風(fēng)險

　　6月29日，在央行“雙降”的利好消息刺激下，A股以銀行為首的權重類(lèi)股票出現了止跌企穩的情形，但包括中小板和創(chuàng )業(yè)板等前期漲幅巨大、市值偏小的股票仍然沒(méi)有企穩的跡象。
　　WIND統計數據顯示，6月12日至6月29日短短11個(gè)交易日中，2365只開(kāi)放式基金（非貨幣和QDII）中有1927只單位凈值出現下跌，跌幅在10%以上的就有1237只，跌幅在20%以上的有761只，跌幅在30%以上的有97只，其中，國富健康優(yōu)質(zhì)生活在短短11個(gè)交易日就下跌39.79%，堪稱(chēng)慘烈。業(yè)內人士擔心，公募基金的凈值大幅下跌將引發(fā)基金份額持有人的大規模贖回，迫使基金經(jīng)理大量拋售股票，進(jìn)一步加重市場(chǎng)的踩踏效應。
　　英大證券研究所所長(cháng)李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前創(chuàng )業(yè)板的情況比較嚴重，已經(jīng)陷入了流動(dòng)性危機。他認為，當前許多創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的高估值沒(méi)有任何業(yè)績(jì)支持，會(huì )比較麻煩，即使養老金入市，也不可能去購買(mǎi)這類(lèi)股票。過(guò)去一段時(shí)間基金經(jīng)理為了追逐排名云集創(chuàng )業(yè)板，惡果已經(jīng)顯現。
　　上述擔憂(yōu)并非聳人聽(tīng)聞。從公募基金對創(chuàng )業(yè)板的配置來(lái)看，WIND統計數據顯示，2014年第四季度，共有1175只基金重倉持有208只創(chuàng )業(yè)板股股票，持股總數為24.71億股，持股總市值為722億元；到了2015年第一季度，已經(jīng)有2156只基金重倉持有279只創(chuàng )業(yè)板股票，持股總量已經(jīng)達到31.24億股，持股總市值達到1510億元，無(wú)論是從重倉股票數量還是持股總量，均顯示出今年一季度創(chuàng )業(yè)板遭到公募基金的猛烈增持。一季報還顯示，在一些創(chuàng )業(yè)板股票中，公募基金整體持有流通股比例已經(jīng)達到相當驚人的程度，實(shí)現了不同程度的控盤(pán)。數據顯示，在上述279家創(chuàng )業(yè)板公司的流通股持有中，僅僅公募基金披露的重倉持股合計比例超過(guò)15%的就有31只，超過(guò)20%的就有11只。在上述公募基金實(shí)現控盤(pán)的創(chuàng )業(yè)板股票中，單個(gè)基金公司旗下的多只基金“抱團取暖”的景象已經(jīng)變得司空見(jiàn)慣。在這種情況下，一旦創(chuàng )業(yè)板股票出現大幅下跌，風(fēng)險不言而喻。
　　來(lái)自中國基金業(yè)協(xié)會(huì )的數據顯示，截至2015年5月底，我國境內共有基金管理公司96家，管理的公募基金資產(chǎn)合計7.36萬(wàn)億元。其中，股票型基金和混合型基金的總凈值規模分別高達2.04萬(wàn)億元和2.13萬(wàn)億元。