國家統計局數據顯示，2016年8月全國70個(gè)大中城市中，新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市分別有64個(gè)和57個(gè)，分別比上月增加13個(gè)和6個(gè)，熱點(diǎn)樓市繼續升溫并向非熱點(diǎn)樓市擴散。同時(shí)，2016年前7個(gè)月全國新增個(gè)人房貸2.8萬(wàn)億元，約為2009年全年新增額的2倍；8月份又新增住戶(hù)中長(cháng)期貸款5286億元，家庭加杠桿熱情空前。理論上分析，財富效應將帶動(dòng)家庭消費需求擴張，但當前高位加杠桿所形成的房奴效應抑制消費需求釋放，導致住宅名義價(jià)值增長(cháng)態(tài)勢與家庭消費意愿形成背離，值得高度關(guān)注。

　　本輪樓市短期內急劇升溫，房?jì)r(jià)累積漲幅巨大。2016年8月末，廈門(mén)新建商品住宅價(jià)格同比上漲44.3%領(lǐng)漲全國70個(gè)大中城市，其他熱點(diǎn)城市房?jì)r(jià)漲幅也均在20%以上。但住宅不動(dòng)產(chǎn)名義價(jià)值的急劇上升并未出現財富效應，社會(huì )消費市場(chǎng)運行整體平穩。2016年前8月，全國社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)10.3%，與上年同期持平。在消費大類(lèi)中，除與房屋購買(mǎi)直接相關(guān)的家具及房屋裝修消費超過(guò)平均增速外，與改善家庭生活品質(zhì)的服裝鞋帽、針紡織品，家用電器和音像器材等消費均低于平均增速。2016年前8月，北京和上海的社會(huì )消費品零售總額分別增長(cháng)4.3%和7.9%，較上年同期分別下降1.7個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。這些情況表明，熱點(diǎn)城市擁有住宅不動(dòng)產(chǎn)的“被富豪”普通家庭，其消費意愿并未出現可持續性積極變化。

　　而當前家庭在房?jì)r(jià)高位加杠桿熱情空前，債務(wù)負擔加重。數據顯示，截至2016年8月末，全國住戶(hù)人民幣中長(cháng)期貸款同比增長(cháng)28.19%，增速持續上升；較人民幣各項貸款、非金融企業(yè)和機關(guān)團體貸款增速分別高出15.22個(gè)和17.74個(gè)百分點(diǎn)，家庭加杠桿動(dòng)力十分充足。同時(shí)，全國住戶(hù)人民幣存款同比增長(cháng)9.23%，較人民幣各項存款和非金融企業(yè)存款增速分別低2.02個(gè)和8.96個(gè)百分點(diǎn)，家庭可支配貨幣財富相對縮水。從住戶(hù)持幣期限結構看，2016年8月末全國住戶(hù)活期存款同比增長(cháng)15.85%，高出定期存款增速10.23個(gè)百分點(diǎn)，存款活化在一定程度上反映出家庭加配住宅不動(dòng)產(chǎn)的強烈意愿。無(wú)論是土地一級市場(chǎng)還是住宅市場(chǎng)，“買(mǎi)到就是賺”的認識，導致上海離婚買(mǎi)房人士激增，北京甚至出現“搶房”一幕。應該看到，貨幣與住宅不動(dòng)產(chǎn)均為財富貯藏的不同形式。但對消費而言，貨幣財富直接反映為家庭購買(mǎi)力，住宅不動(dòng)產(chǎn)需要變現并轉化為貨幣財富才能用于各種消費，因此家庭貨幣財富相對縮水必然抑制消費需求釋放。房?jì)r(jià)大幅上漲雖然能夠帶來(lái)財富增長(cháng)幻覺(jué)，但加杠桿家庭因債務(wù)負擔過(guò)重反而需要“縮衣節食”，未加杠桿家庭則多屬富裕群體，本身消費增長(cháng)潛力有限。

　　從根本上說(shuō)，房?jì)r(jià)上漲是貨幣財富向住宅不動(dòng)產(chǎn)轉化的過(guò)程。房?jì)r(jià)上漲所形成的名義財富增值，也即財富效應存在脆弱性；若過(guò)度背離實(shí)體經(jīng)濟基礎，最終將淪為一場(chǎng)財富幻覺(jué)。但家庭在房?jì)r(jià)高位加杠桿所形成的債務(wù)負擔，要受到法律強制力的約束，風(fēng)險與責任卻不能輕易回避，消費擠出效應顯著(zhù)。因此，要高度關(guān)注房?jì)r(jià)大幅上漲對消費需求的抑制作用。