11月出口和進(jìn)口雙雙正增長(cháng)，釋放出進(jìn)出口回穩向好的積極信號，也再度印證了當前我國經(jīng)濟筑底跡象顯現。

　　專(zhuān)家認為，明年供給側結構性改革將繼續深入推進(jìn)、釋放紅利，去杠桿將成為重中之重。貨幣政策方面，穩健貨幣政策將延續更加注重降杠桿、防風(fēng)險和穩匯率的思路；財政政策方面，明年積極財政政策在保持一定赤字率水平支持進(jìn)一步減稅降費的基礎上，將會(huì )更加側重穩中有進(jìn)、精準發(fā)力，更加凸顯“結構性”特征。

　　改革　供給側或突出“去杠桿”

　　2017年國內宏觀(guān)經(jīng)濟仍有下行壓力，但供給側改革的積極效應也會(huì )開(kāi)始顯現。招商證券研究發(fā)展中心宏觀(guān)研究主管謝亞軒指出，積極效應顯現將表現在：去產(chǎn)能改善供需關(guān)系，工業(yè)部門(mén)走出通縮，企業(yè)盈利持續改善，提振制造業(yè)投資信心；去庫存大幅降低房地產(chǎn)市場(chǎng)存銷(xiāo)比，提升地產(chǎn)商補庫存沖動(dòng)，緩解限購政策對地產(chǎn)投資的負面影響；去杠桿推動(dòng)貨幣政策更趨穩健，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，推動(dòng)資金流向實(shí)體經(jīng)濟，緩解高貨幣存量下的資產(chǎn)荒現象。

?

趙乃育/繪?

　　業(yè)內人士表示，供給側結構性改革作為“十三五”主線(xiàn)，其相關(guān)政策將在明年作出適當調整和完善。而在“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、補短板、降成本”五大著(zhù)力點(diǎn)之中，明年的改革將更為側重“去杠桿”。

　　天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬表示，當前非金融企業(yè)杠桿接近極限，無(wú)論從債務(wù)杠桿率的角度，還是資產(chǎn)負債率的角度，非金融企業(yè)部門(mén)從2008年之后持續加杠桿，杠桿水平明顯偏高；而且從全球的橫向對比來(lái)看，中國非金融企業(yè)的宏觀(guān)債務(wù)杠桿水平全球最高。公共部門(mén)補貼仍然支撐投資和延續過(guò)剩。

　　在他看來(lái)，要破解困局，需利用供給側改革，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、補短板、降成本?！肮┙o側改革政策推出的一個(gè)大背景就是當前我國的外需已沒(méi)有進(jìn)一步發(fā)展的空間，只能靠?jì)炔啃枨髞?lái)挖掘。而目前我國內部需求的挖掘又存在三個(gè)主要的壓力，一是高杠桿壓力，二是產(chǎn)能過(guò)剩嚴重的壓力，三是貨幣壓力。因此，預計2017年的重點(diǎn)將落在去杠桿上，而去杠桿的三個(gè)方式是減分子、債轉股和加分母?！薄∷f(shuō)。

　　中企之聲研究院院長(cháng)李錦也認為，今年主要是在去產(chǎn)能、去庫存方面推進(jìn)，預計明年將加大去杠桿力度。他表示，明年政策在債轉股方面可能會(huì )有較大突破，也會(huì )有更多市場(chǎng)化辦法出臺。預計將有更多資產(chǎn)管理公司參與到債務(wù)重整進(jìn)程中。

　　穩健　貨幣政策著(zhù)力“防風(fēng)險”

　　中國銀行國際金融研究所8日發(fā)布的報告稱(chēng)，2016年，貨幣政策繼續堅持穩健的基本取向，更加注重為供給側改革創(chuàng )造穩定的融資環(huán)境，以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟溫和降杠桿，貨幣信貸穩定增長(cháng)。估計2016年全年M2增長(cháng)11.8%，低于年初13%的增長(cháng)目標，社會(huì )融資規模存量同比增長(cháng)約13%,全年新增人民幣貸款近12萬(wàn)億元。

　　央行發(fā)布的《2016年第三季度中國貨幣政策執行報告》中延續了此前“堅持實(shí)施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預調微調”的表述，但在談及下一階段貨幣政策時(shí)也首次強調，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟金融風(fēng)險。業(yè)內人士也表示，這種表述的變化，體現了在為供給側改革營(yíng)造更好的宏觀(guān)環(huán)境方面，貨幣政策將更為注重“防風(fēng)險”。

　　中行報告稱(chēng)，2017年國內外環(huán)境仍然存在諸多不確定性，貨幣市場(chǎng)的擾動(dòng)因素較多,　預計資金價(jià)格將窄幅波動(dòng)，流動(dòng)性或延續階段性的緊平衡態(tài)勢?！盀閼獙懈吒軛U、資產(chǎn)價(jià)格泡沫化等問(wèn)題，貨幣政策將延續更加注重降杠桿、防風(fēng)險和穩匯率的思路。近期中長(cháng)端利率抬升,顯示市場(chǎng)對未來(lái)流動(dòng)性預期更趨謹慎?！眻蟾娣Q(chēng)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，貨幣政策未來(lái)會(huì )朝著(zhù)適度收緊或“緊平衡”方向去運行，但是由于存在一些不利因素的壓力，收緊的力度不能過(guò)大。他表示，2017年，全球市場(chǎng)還存在諸多不確定因素，貨幣政策操作也將面臨不小挑戰，比如如何把握收斂的時(shí)機和幅度，如何避免境外不確定因素的影響等。

　　中行報告稱(chēng)，隨著(zhù)貨幣政策操作工具和期限品種的豐富，其預調微調能力不斷提升。同時(shí),　央行與市場(chǎng)的溝通日益加強，貨幣政策意圖的透明度不斷提高，穩定市場(chǎng)預期的能力也在逐步增強。隨著(zhù)利率走廊機制的加快探索和完善，相關(guān)部門(mén)的利率調控能力將不斷增強，預計短期利率波動(dòng)可以得到更好地控制，不會(huì )出現太大幅度的沖擊。

　　積極　財政政策發(fā)力更精準

　　專(zhuān)家認為，明年積極財政政策在保持一定赤字率水平支持進(jìn)一步減稅降費的基礎上，將會(huì )更加側重穩中有進(jìn)、精準發(fā)力，更加凸顯“結構性”特征。

　　中國社科院財經(jīng)戰略研究院研究員楊志勇對《經(jīng)濟參考報》記者表示，財政赤字率仍有一定提升空間，這是擴大支出和減稅降費的基礎。減稅除了繼續進(jìn)行增值稅改革外，企業(yè)所得稅上也應下功夫，充分體現政府和企業(yè)共渡難關(guān)的要求。支出方面應強調創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，加大研發(fā)投入，夯實(shí)經(jīng)濟持續增長(cháng)的基礎。在財稅體制改革方面，個(gè)人所得稅綜合與分類(lèi)改革加快，突出專(zhuān)項扣除，讓個(gè)稅減稅更有效。他還表示，財政政策的實(shí)施應有國際視野。當前國際財稅競爭激烈程度前所未有，尤其是美國新總統特朗普上臺之后的種種可能必須有充分的對應措施。

　　“明年積極財政政策的重點(diǎn)應該是精準發(fā)力，在今年的基礎上穩中有進(jìn)、穩中提質(zhì)?！必斦?jì)炔靠刂莆瘑T會(huì )委員、瑞華會(huì )計師事務(wù)所管理合伙人張連起對《經(jīng)濟參考報》記者表示，減稅降費、保持一定的赤字率是必要的，但考慮到財政收入承受能力等因素，一味依賴(lài)提高赤字也是不可持續的。應更加注重優(yōu)化支出結構、提高強化資金統籌、減少沉睡資金和績(jì)效不高的資金，提高資金使用效率，把錢(qián)用在刀刃上。在支出結構上，要更加注重需求潛力釋放，提高有效供給，減少無(wú)效供給。比如養老、旅游、文化、體育等消費性需求方面，補民生短板，調動(dòng)民間資本活力，為穩增長(cháng)適度擴大需求。

　　在他看來(lái)，防風(fēng)險會(huì )是明年財政工作的重點(diǎn)之一?！氨热绲胤絺?，今年地方債有了全面的路線(xiàn)圖和任務(wù)書(shū)，下一步就是要疏堵結合。還要特別注意局部地區、重點(diǎn)領(lǐng)域的財政金融風(fēng)險?！?/p>

　　財政部財政科學(xué)研究院院長(cháng)劉尚希認為，要從總量性的財政政策，轉向積極的結構性財政政策。在兼顧總需求的同時(shí)，把目標放在結構性改革和公平性競爭方面，減少不利于結構調整和市場(chǎng)公平競爭支出，使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用。他同時(shí)表示，營(yíng)改增的減稅效果尚未完全發(fā)揮出來(lái)，還有減稅空間。今后需結合稅制改革對現有的營(yíng)改增稅率進(jìn)行調整。

　　中信證券首席宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為，2017年財政政策仍將積極，赤字率進(jìn)一步提高，赤字規模擴大，財政支出將出現壓縮非剛性支出、向薄弱環(huán)節傾斜及通過(guò)基建投資支撐經(jīng)濟增長(cháng)的“三足并重”局面。