過(guò)去兩日，全球股市集體暴跌，先是美股遭遇“黑色星期三”，其中道瓊斯工業(yè)指數下挫逾830點(diǎn)，標普500指數五連跌創(chuàng )下了特朗普就任總統以來(lái)的最長(cháng)連跌紀錄，之后德法英在內的歐洲股市跟隨大跌，隔夜第二天亞太股市也未能幸免。顯然，這都是美股“惹的禍”，導火索則是近日美債收益率持續走高。

　　10月以來(lái)，美國十年期國債收益率上破3.2%并一度摸至3.25%，創(chuàng )下2011年5月13日以來(lái)的最高點(diǎn)。歸因看，本輪美債收益率持續上行的主因是美聯(lián)儲的“鷹式”加息節奏，鑒于日前包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內的多位美聯(lián)儲官員均支持漸進(jìn)加息，美聯(lián)儲12月加息概率已超過(guò)八成也即加息幾成定局。進(jìn)一步看，美國經(jīng)濟和就業(yè)的良好表現以及美國通脹漸次走高是美聯(lián)儲“鷹式”加息的主要支撐。

　　同時(shí)，在經(jīng)歷近十年的連續上漲后，美股估值已處于較高水平，可謂時(shí)刻都有回調壓力?？v向對比來(lái)看，當前美股PE估值正處在1954年以來(lái)平均PE向上一倍標準差附近，較前期底部已抬升了2倍標準差；橫向對比來(lái)看，全球主要市場(chǎng)PE估值大多處在2005年以來(lái)的較低位置，美國顯著(zhù)高于大部分國家；從行業(yè)來(lái)看，美股各行業(yè)估值水平都不低，部分行業(yè)更已逼近前期高位。因此不難理解，眼下不時(shí)會(huì )有觀(guān)點(diǎn)認為美股必有一跌。

　　綜上分析可知，這次美國暴跌理解為正常下跌應不為過(guò)。有媒體也報道，特朗普認為這次下跌是一個(gè)已經(jīng)等待很長(cháng)時(shí)間的修正。需要注意的是，越來(lái)越多的跡象表明，美國國債收益率大概率有望繼續保持相對高位，加之美聯(lián)儲漸進(jìn)加息步伐短期內也停不下來(lái)，因此全球流動(dòng)性也將大概率逐步收緊。換句話(huà)說(shuō)，還是要謹防美股可能繼續下跌的風(fēng)險，以及隨之而來(lái)的“蝴蝶效應”。

　　由于美股是全球資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)向標，美股暴跌自然會(huì )蔓延至其他市場(chǎng)，因此中國A股的暴跌也就自然不宜過(guò)分解讀。盡管如此，周四A股三大股指跌幅均超過(guò)5%，還是要引起高度重視。

　　確實(shí)，過(guò)去十幾年中雖然經(jīng)歷了1997年亞洲金融危機和2008年美國金融危機兩次嚴重的國際金融危機，但中國金融體系所受沖擊并不大。一方面是中國資本項目尚未完全放開(kāi)，短期國際資本不能自由跨境流動(dòng)，維護了國內金融市場(chǎng)的穩定；另一方面是中國的金融業(yè)尚處于發(fā)展初期，創(chuàng )新能力尚不強，而對創(chuàng )新的監管也比較嚴格。然而，放眼當下，隨著(zhù)全球金融一體化程度的不斷加深，尤其是近年來(lái)中國金融開(kāi)放的大門(mén)越開(kāi)越大。如果再次發(fā)生全球性的金融危機，我國金融體系也許再難獨善其身。

　　金融穩則經(jīng)濟穩。需要牢記的是，金融安全是國家安全的重要組成部分，切實(shí)把維護金融安全作為治國理政的一件大事。在國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇的情況下，短期內我們應妥善應對，力保金融市場(chǎng)穩定，強化預期管理；中長(cháng)期來(lái)看，應從國家戰略高度全面重視金融穩定、趨利避害，切實(shí)守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)。

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