通過(guò)深化國資國企改革，把國有資本運營(yíng)職能從國有企業(yè)剝離，由國有資本投資公司和運營(yíng)公司進(jìn)行國有資本的專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)，國有企業(yè)回歸產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，實(shí)現國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各司其責。與國有資本運營(yíng)職能從國有企業(yè)剝離相適應，要重新構建國有資本專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)的績(jì)效評價(jià)體系。國有資產(chǎn)資本化率、國有資產(chǎn)總額年平均周轉率、國有股權創(chuàng )新覆蓋率等指標，應納入國有資本專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)的績(jì)效評價(jià)體系中，并設計成為核心績(jì)效評價(jià)指標。

　　實(shí)行國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“資企分離”

　　包括央企在內的國有企業(yè)資本運營(yíng)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(cháng)期混雜，既影響國有企業(yè)競爭力的提升，也拖累實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展。深化國資國企改革，把國有資本運營(yíng)職能從包括央企在內的國有企業(yè)剝離，實(shí)行國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“資企分離”，理順了國有資產(chǎn)管理、國有資本運營(yíng)、國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)之間的關(guān)系，國有資產(chǎn)管理著(zhù)眼于“以管資本為主”，國有資本運營(yíng)實(shí)行專(zhuān)業(yè)化，國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)專(zhuān)注于實(shí)體經(jīng)濟。在某種意義上，實(shí)行國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的“資企分離”，實(shí)現國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各司其責，就是國有資本運營(yíng)從包括央企在內的國有企業(yè)剝離的改革邏輯。

　　一、國有資本運營(yíng)職能從包括央企在內的國有企業(yè)剝離的理論分析

　　面對國有企業(yè)資本運營(yíng)嚴重脫離產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)而影響實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的現狀，國資國企改革深化必須把國有資本運營(yíng)職能從包括央企在內的國有企業(yè)剝離，由“類(lèi)金融公司”承擔國有資本運營(yíng)職能。

　　首先，資本運營(yíng)不創(chuàng )造價(jià)值而是通過(guò)優(yōu)化資源配置分割產(chǎn)業(yè)利潤。

　　資本運營(yíng)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)是相互支持且互為依存的平臺。一方面，資本運營(yíng)本身并不創(chuàng )造價(jià)值，它是以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)為基礎，依賴(lài)實(shí)體經(jīng)濟而發(fā)揮作用，通過(guò)優(yōu)化資源配置而分割實(shí)體經(jīng)濟利潤。另一方面，資本運營(yíng)服務(wù)于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)并為提升產(chǎn)業(yè)競爭力創(chuàng )造條件。

　　第二，由“類(lèi)金融公司”承擔國有資本運營(yíng)職能更有利于提高全社會(huì )資源的配置效率。

　　是把國有資本運營(yíng)分散到眾多國有企業(yè)中，由眾多國有企業(yè)承擔國有資本運營(yíng)職能；還是由“類(lèi)金融公司”承擔國有資本運營(yíng)職能，實(shí)行國有資本運營(yíng)的專(zhuān)業(yè)化，不是什么理論問(wèn)題。由于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運營(yíng)混雜的負效應削弱了國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)競爭力，剝離國有企業(yè)資本運營(yíng)職能由“類(lèi)金融公司”承擔，可以為帶動(dòng)全社會(huì )資源的重新配置創(chuàng )造條件。所謂“類(lèi)金融公司”就是以股權投資為形式，依托資本市場(chǎng)跨產(chǎn)業(yè)、跨區域經(jīng)營(yíng)的非銀行金融機構。設立“類(lèi)金融公司”專(zhuān)注于國有資本運營(yíng)，有利于靈活運用各種資本運營(yíng)技巧、調動(dòng)各種資本運營(yíng)手段提高國有資本流動(dòng)性，進(jìn)而提高資源配置效率。

　　二、國有資本運營(yíng)職能從包括央企在內的國有企業(yè)剝離是深化國資國企改革的政策要求

　　把國有資本運營(yíng)職能從包括央企在內的國有企業(yè)剝離到“類(lèi)金融公司”，不是理論問(wèn)題，而是深化國資國企改革的政策要求。在深化國資國企改革中，設立國有資本投資運營(yíng)公司，承接從國有企業(yè)剝離出來(lái)的國有資本運營(yíng)職能，可以實(shí)現“資企分離”的國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各司其責。

　　第一，通過(guò)剝離國有資本運營(yíng)職能而實(shí)行國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)相分離的“資企分離”改革。

　　深化國資國企改革要求從國有企業(yè)剝離國有資本運營(yíng)職能而實(shí)行國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化，實(shí)現國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的分離。若干家國有資本投資運營(yíng)公司以產(chǎn)權為紐帶與國有企業(yè)、國有公司或混合所有制公司相連接，成為國有資本運營(yíng)的市場(chǎng)主體，從事國有資本的專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)?！百Y企分離”要求包括央企在內的大多數國有企業(yè)不再從事資本運營(yíng)，而是回歸實(shí)體經(jīng)濟，專(zhuān)注于持續的產(chǎn)品創(chuàng )新、科技創(chuàng )新及產(chǎn)業(yè)競爭力的提升；與此同時(shí)，履行國有資本運營(yíng)職能的機構從事專(zhuān)業(yè)化的資本運營(yíng)，不能基于出資關(guān)系直接處置所出資企業(yè)的法人財產(chǎn)，或直接參與、干涉企業(yè)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)?！百Y企分離”在實(shí)現資本運營(yíng)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)各司其責的同時(shí)，也意味著(zhù)國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)與政府行政手段的資產(chǎn)管理進(jìn)行了有效隔離，有利于在國有資產(chǎn)管理、國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)三個(gè)層次構成的新國資管理體系，形成相互分權、相互制衡的格局，從而重塑?chē)衅髽I(yè)的市場(chǎng)活力。

　　第二，通過(guò)剝離國有資本運營(yíng)職能而構建“以管資本為主”的新國有資產(chǎn)管理體系。

　　深化國資國企改革要求從包括央企在內的國有企業(yè)剝離國有資本運營(yíng)職能，在國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)與國有資產(chǎn)管理之間構建國有資本運營(yíng)的“中間層”，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)實(shí)現“管資本”，建立由國有資產(chǎn)管理層、國有資本運營(yíng)層與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)層構成的三層次國有資產(chǎn)管理體系。與傳統國資管理模式下“管企業(yè)”“管企業(yè)資產(chǎn)”相比，依托市場(chǎng)化程度更高的國有資本運營(yíng)主體，產(chǎn)業(yè)結構調整和國有資本影響力控制力和帶動(dòng)力的發(fā)揮不再局限于國有企業(yè)，而是依賴(lài)資本的流動(dòng)，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化、市場(chǎng)化的國有資本運營(yíng)平臺實(shí)現。

　　三、剝離國有資本運營(yíng)職能可推動(dòng)包括央企在內的國有企業(yè)專(zhuān)注于實(shí)體經(jīng)濟

　　實(shí)體經(jīng)濟依賴(lài)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，改革如何推進(jìn)，都不允許國有企業(yè)忽視忽略產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)。把國有資本運營(yíng)職能從國有企業(yè)剝離，有利于包括央企在內的國有企業(yè)做好產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)及科技創(chuàng )新，從而提振實(shí)體經(jīng)濟。

　　第一，通過(guò)剝離國有資本運營(yíng)職能引導包括央企在內的國有企業(yè)持續進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng )新。

　　剝離國有資本運營(yíng)職能，可以倒逼包括央企在內的國有企業(yè)專(zhuān)注于產(chǎn)品創(chuàng )新，有利于國有企業(yè)向真正的市場(chǎng)化主體轉變，重塑其市場(chǎng)競爭力。當然，國有企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng )新不是單純的向新興產(chǎn)業(yè)轉型，而是要與技術(shù)創(chuàng )新、新材料、新工藝相融合。因此，從國有企業(yè)剝離國有資本運營(yíng)職能有利于引導國有企業(yè)專(zhuān)注于實(shí)體經(jīng)濟，通過(guò)提供滿(mǎn)足新消費需求的高附加值產(chǎn)品引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，同時(shí)與削減過(guò)剩產(chǎn)能、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構調整相結合。

　　第二，通過(guò)剝離國有資本運營(yíng)職能引導包括央企在內的國有企業(yè)持續進(jìn)行科技創(chuàng )新。

　　剝離國有企業(yè)國有資本運營(yíng)職能，不僅可以倒逼包括央企在內的國有企業(yè)回歸實(shí)體經(jīng)濟，振興制造業(yè)，更重要的是從國家戰略的高度進(jìn)行國有資本布局，圍繞“中國制造2025”重大領(lǐng)域和關(guān)鍵任務(wù)，引領(lǐng)國有資本重點(diǎn)支持科技創(chuàng )新型產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng )新公司，引導包括央企在內的國有企業(yè)在高端裝備、智能制造等科技創(chuàng )新領(lǐng)域持續發(fā)力，搶占新一輪國際競爭制高點(diǎn)。

　　通過(guò)設立國有資本投資運營(yíng)公司　實(shí)行國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化

　　深化國資國企改革中設立的國有資本投資運營(yíng)公司，類(lèi)似“類(lèi)金融公司”，由其承擔國有資本運營(yíng)職能，可以實(shí)行國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化。在某種意義上，由國有資本投資運營(yíng)公司承擔國有企業(yè)剝離出來(lái)的國有資本運營(yíng)職能，有利于打破某些領(lǐng)域的國有企業(yè)壟斷經(jīng)營(yíng)，實(shí)現國有資本保值增值的可持續。

　　一、設立國有資本投資運營(yíng)公司履行國有資本運營(yíng)職能

　　國資管理實(shí)行“資企分離”改革并向“以管資本為主”的國資管理體系轉變，從國有企業(yè)剝離出來(lái)的資本運營(yíng)職能將由改組設立的若干家國有資本投資運營(yíng)公司承擔。國有資本投資運營(yíng)公司是兩類(lèi)履行國有資本運營(yíng)職能的國有公司，作為國有產(chǎn)權代表通過(guò)市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化的資本運營(yíng)手段服務(wù)于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，實(shí)行國有資本運營(yíng)的專(zhuān)業(yè)化并與國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)相分離?？梢哉f(shuō)，國有資本投資運營(yíng)公司的國有資本專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)，是“以管資本為主”的核心環(huán)節。

　　在“以管資本為主”的新國資管理體系下，若干家國有資本投資運營(yíng)公司以產(chǎn)權紐帶連接數量眾多的國有企業(yè)或國有公司，履行國有資本運營(yíng)職能。國有資本投資運營(yíng)公司與所出資企業(yè)之間，不是“上下級”的行政關(guān)系，而是以資本為紐帶的投資與被投資關(guān)系?！耙怨苜Y本為主”要求國有資本投資運營(yíng)公司的資本運營(yíng)從“管企業(yè)”“管企業(yè)資產(chǎn)”的具體事務(wù)管理中解脫出來(lái)，在更高層級和更廣闊的資本空間里統籌運營(yíng)國有資本，著(zhù)眼于通過(guò)資本運營(yíng)提高國有資本運行效率和配置效率，從宏觀(guān)上優(yōu)化國有資本布局，發(fā)揮國有資本整體性功能而支持經(jīng)濟社會(huì )協(xié)調發(fā)展。

　　二、國有資本投資運營(yíng)公司更強調專(zhuān)業(yè)化

　　與國有企業(yè)把資本運營(yíng)與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)混雜相比，國有資本投資運營(yíng)公司的資本運營(yíng)更強調專(zhuān)業(yè)化。通過(guò)專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)加快資本流動(dòng)，促進(jìn)國有資本布局及結構調整，支持產(chǎn)業(yè)結構調整及產(chǎn)業(yè)升級，引導更多資本流向實(shí)體經(jīng)濟。

　　第一，以國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化促進(jìn)國有資本布局及結構調整。

　　相比國有企業(yè)的資本運營(yíng)，國有資本投資運營(yíng)公司能夠站在更高的戰略層面進(jìn)行國有資本布局，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)進(jìn)行國有資本統籌配置和結構調整，從整體上優(yōu)化國有資本布局。國有資本投資運營(yíng)公司可以靈活運用各種資本運營(yíng)手段而提高國有資本流動(dòng)性，依托資本流動(dòng)性在符合政策性要求的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行布局結構的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，不僅有利于實(shí)現低效無(wú)效國有資產(chǎn)的退出，而且通過(guò)非主業(yè)、非戰略型業(yè)務(wù)的逐步剝離，將閑置或運營(yíng)效率不高的國有資本投入到與主業(yè)或戰略布局相關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，使國有資本布局結構的動(dòng)態(tài)調整與國家產(chǎn)業(yè)結構調整的政策要求及產(chǎn)業(yè)升級的方向相適應，與經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的內涵相適應。

　　第二，以國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化支持產(chǎn)業(yè)結構調整及產(chǎn)業(yè)升級。

　　包括央企在內的國有企業(yè)所面臨的市場(chǎng)競爭早已不局限于國內，需放眼全球市場(chǎng)以及產(chǎn)業(yè)鏈中高端競爭，主動(dòng)參與全球分工和價(jià)值鏈重構。為此，國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化應定位于支持產(chǎn)業(yè)結構調整及產(chǎn)業(yè)升級。具體而言，國有資本投資公司和運營(yíng)公司依托某幾個(gè)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)國有資本的有進(jìn)有退加快推動(dòng)國有資本向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，尤其是向前瞻性戰略性產(chǎn)業(yè)集中，把國有資本保值增值與產(chǎn)業(yè)結構調整及產(chǎn)業(yè)升級相結合。

　　第三，以國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化引導更多資本流向實(shí)體經(jīng)濟。

　　國有資本運營(yíng)屬于虛擬經(jīng)濟范疇，絕不意味著(zhù)國有資本投資運營(yíng)公司可以“脫實(shí)向虛”或“空轉套利”。國有資本投資運營(yíng)公司要站在更加宏觀(guān)的層面統籌產(chǎn)業(yè)布局，引導國有資本流向實(shí)體經(jīng)濟，讓國有資本在產(chǎn)業(yè)中“落地生根”并推動(dòng)國有企業(yè)做強做優(yōu)，避免“資企不分”造成的國有企業(yè)資本運營(yíng)的盲目性和隨機性，以及相應的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)被弱化的局面。

　　三、以專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)實(shí)現國有資本保值增值

　　國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化是要打破國有企業(yè)長(cháng)期以來(lái)的壟斷經(jīng)營(yíng)，在以往不對民資外資開(kāi)放的壟斷和相對壟斷領(lǐng)域，通過(guò)股權合作等方式引入非公有資本，以資本混合實(shí)現各種所有制共同發(fā)展的協(xié)調協(xié)同。相應地，國有資本保值增值不再依賴(lài)某些領(lǐng)域的壟斷經(jīng)營(yíng)，而是通過(guò)專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)引導資本流向，確保國有資本保值增值的可持續。

　　第一，國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化要打破某些領(lǐng)域的國有企業(yè)壟斷經(jīng)營(yíng)。

　　此輪深化國資國企改革背景下設立國有資本投資運營(yíng)公司，是要通過(guò)專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)打破某些領(lǐng)域大型特大型國有企業(yè)的壟斷經(jīng)營(yíng)，尤其是一些長(cháng)期不對民資外資開(kāi)放的壟斷和相對壟斷領(lǐng)域，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)實(shí)現各類(lèi)資本的混合，加大壟斷領(lǐng)域向民資外資開(kāi)放力度，為構建各類(lèi)資本及生產(chǎn)要素自由流動(dòng)、依法、公平、有序競爭，以及各類(lèi)市場(chǎng)主體權益得到公平保護的現代市場(chǎng)體系創(chuàng )造條件。同時(shí)，通過(guò)國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化推動(dòng)國有企業(yè)發(fā)展成為混合所有制企業(yè)，從大型特大型國有企業(yè)入手，實(shí)現國有資本與非公有資本的混合，倒逼國有企業(yè)去行政化、去特權化，不僅有利于激活國有資本，提高國有資本及全社會(huì )資本配置效率，而且可以為國有資產(chǎn)管理適應新的國際貿易規則，提高國際競爭力提供支持。

　　第二，以國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化實(shí)現國有資本保值增值的可持續。

　　國有資本保值增值的可持續體現為通過(guò)國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化引導國有資本的流動(dòng)方向。國有資本一是要流向與國家產(chǎn)業(yè)政策要求相一致的領(lǐng)域，實(shí)現國有資本保值增值與經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的協(xié)調協(xié)同；二是要流向科技創(chuàng )新與產(chǎn)品創(chuàng )新領(lǐng)域，國有資本的保值增值不再依賴(lài)資產(chǎn)規模擴張和行業(yè)壟斷，而要著(zhù)眼于支持原創(chuàng )科技成果與高科技附加值產(chǎn)品，通過(guò)提升國有企業(yè)的國際競爭力而實(shí)現國有資本保值增值的可持續；三是要流向資本回報率高的領(lǐng)域，國有資本投資運營(yíng)公司依托國內國際資本市場(chǎng)、專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)人才、科學(xué)化股權投資組合等，通過(guò)國有資本的持股、國有股權的減持變現及各種資本運營(yíng)技巧的運用，使部分國有資本從低效領(lǐng)域退出而追求更高的資本收益。

　　著(zhù)眼于核心評價(jià)指標　重構國有資本投資運營(yíng)公司績(jì)效評價(jià)體系

　　國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)“資企分離”后，實(shí)行國有資本運營(yíng)專(zhuān)業(yè)化，意味著(zhù)不能把國有企業(yè)績(jì)效評價(jià)體系套用到國有資本投資運營(yíng)公司中，必須重構國有資本專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)的績(jì)效評價(jià)體系。針對國有資本投資運營(yíng)公司履行國有資本專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)職能的績(jì)效評價(jià)應從核心評價(jià)指標入手，圍繞國有資本流動(dòng)性、國有資產(chǎn)周轉速度以及國有資本對創(chuàng )新及產(chǎn)業(yè)升級的支持等選擇全新的核心評價(jià)指標。

　　一、已有的國有企業(yè)績(jì)效評價(jià)體系不適合國有資本投資運營(yíng)公司

　　已有的國有企業(yè)績(jì)效評價(jià)體系主要是針對國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)而出臺的。雖然隨著(zhù)國有企業(yè)開(kāi)始涉足資本運營(yíng)，國有企業(yè)績(jì)效評價(jià)體系與之相適應地補充了針對資本運營(yíng)的某些績(jì)效評價(jià)指標，但仍是側重產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)。從剝離國有企業(yè)資本運營(yíng)職能設立國有資本投資運營(yíng)公司的改革邏輯來(lái)看，國有資本投資運營(yíng)公司是從事專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)的“類(lèi)金融公司”，與國有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)定位有著(zhù)本質(zhì)區別。因此，要著(zhù)眼國有資本專(zhuān)業(yè)化運營(yíng)，運用不同的績(jì)效評價(jià)方法及不同的核心績(jì)效評價(jià)指標，構建適合國有資本投資運營(yíng)公司的績(jì)效評價(jià)體系。

　　首先，國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)與國有資本運營(yíng)要實(shí)行不同的績(jì)效評價(jià)方法及指標體系。

　　國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)屬于實(shí)體經(jīng)濟范疇，實(shí)體經(jīng)濟創(chuàng )造價(jià)值；相應地，圍繞產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的國有企業(yè)績(jì)效評價(jià)遵循產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)規律和價(jià)值創(chuàng )造邏輯，以?xún)r(jià)值創(chuàng )造為導向，采用投入產(chǎn)出效率的績(jì)效評價(jià)方法構建績(jì)效評價(jià)指標體系。但是與從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的國有企業(yè)職能不同，國有資本運營(yíng)屬于虛擬經(jīng)濟范疇，國有資本投資運營(yíng)公司作為“類(lèi)金融公司”，不從事具體的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)。國有資本投資運營(yíng)公司的核心在于激活國有資本，優(yōu)化資源配置而支持產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)。這意味著(zhù)國有資本運營(yíng)的績(jì)效評價(jià)應圍繞資本運營(yíng)對微觀(guān)層面及宏觀(guān)層面資源配置效率的提升而展開(kāi)，這與圍繞產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的投入產(chǎn)出效率評價(jià)方法，以及價(jià)值創(chuàng )造導向的績(jì)效評價(jià)指標體系完全不同。鑒于此，國有資本投資運營(yíng)公司績(jì)效評價(jià)不能照搬國有企業(yè)績(jì)效評價(jià)體系，而是要實(shí)行不同的績(jì)效評價(jià)方法，重構支持支撐國有資本運營(yíng)職能的績(jì)效評價(jià)體系。

　　其次，國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)與國有資本運營(yíng)應選擇不同的核心績(jì)效評價(jià)指標。

　　國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)對應的是產(chǎn)品市場(chǎng)邏輯，通過(guò)以創(chuàng )新為內涵的價(jià)值創(chuàng )造而實(shí)現。為此，國有企業(yè)圍繞產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的績(jì)效評價(jià)主要從利潤創(chuàng )造、成本控制、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)投入等方面選擇核心績(jì)效評價(jià)指標。與國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)不同的是，國有資本投資運營(yíng)公司的資本運營(yíng)遵循的是資本規律及資本市場(chǎng)邏輯，專(zhuān)注于如何提高資本運營(yíng)水平，通過(guò)運用各種資本運營(yíng)手段而提升國有資本的活力，影響力和帶動(dòng)力，這是國有資本運營(yíng)與國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)區別。相應地，圍繞國有資本運營(yíng)的核心績(jì)效評價(jià)指標側重于國有資本流動(dòng)性、國有資本運行效率以及國有資本流動(dòng)方向對國有資本布局優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級的支持而設定。這意味著(zhù)針對國有資本投資運營(yíng)公司的績(jì)效評價(jià)指標體系絕不是在國有企業(yè)績(jì)效評價(jià)體系基礎上的“修修補補”，而是要進(jìn)行系統性重構，著(zhù)眼于全新國有資產(chǎn)管理體系下國有資本運營(yíng)層的職能定位及其發(fā)揮的作用，選取與國有企業(yè)不同的核心績(jì)效評價(jià)指標。

　　二、國有資本投資運營(yíng)公司績(jì)效評價(jià)從選擇及設計核心績(jì)效評價(jià)指標著(zhù)手

　　在國有資本投資運營(yíng)公司績(jì)效評價(jià)體系的重構中，其核心績(jì)效評價(jià)指標的選擇既是突破口，又是支撐績(jì)效評價(jià)體系的關(guān)鍵所在。著(zhù)眼于國有資本投資運營(yíng)公司設立的目的及其職能定位，核心績(jì)效評價(jià)指標應重點(diǎn)圍繞三方面而設定：一是國有資本流動(dòng)性的提高，二是國有資本運行效率的提升，三是經(jīng)濟增長(cháng)新舊動(dòng)能的轉換。

　　首先，國有資產(chǎn)資本化率是其核心指標之一。

　　雖然我國國有資產(chǎn)規?？偭亢艽?，但產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)與資本運營(yíng)混雜的負效應導致大量資產(chǎn)沉淀在長(cháng)期經(jīng)營(yíng)效益低下的項目或產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域難以退出或難以盤(pán)活，資產(chǎn)流動(dòng)性不高。這意味著(zhù)當下設立國有資本投資運營(yíng)公司首要任務(wù)是提高國有資本流動(dòng)性，通過(guò)各種資本運營(yíng)手段使國有資產(chǎn)轉化為國有資本，釋放資本潛在效率。為此，國有資本流動(dòng)性應作為國有資本投資運營(yíng)公司績(jì)效評價(jià)的重中之重。提高國有資本流動(dòng)性的關(guān)鍵在于使更多國有資產(chǎn)轉化為可交易、可變現的國有資本，通過(guò)資產(chǎn)的資本化激活國有資本，進(jìn)而為國有資本靈活配置提供保障。

　　相應地，可設計“國有資產(chǎn)資本化率”這一核心績(jì)效評價(jià)指標，其含義為國有資產(chǎn)轉化為國有資本的比率。通過(guò)國有資本投資運營(yíng)公司的國有資產(chǎn)凈值當中可交易、可轉讓、可變現的流動(dòng)資產(chǎn)占比，包括國有股權，上市公司可交易資產(chǎn)等計算得出。國有資產(chǎn)資本化率一定程度上反映了國有資本投資運營(yíng)公司所承載的國有資本的形態(tài)轉換效率。國有資產(chǎn)資本化率越高，國有資本投資運營(yíng)公司進(jìn)行資源配置的手段就越靈活，相應地，國有資本運營(yíng)促進(jìn)國有資本布局及結構調整、支持產(chǎn)業(yè)升級才具備市場(chǎng)化運作的前提。在國有資本投資運營(yíng)公司設立的初始階段，應想方設法提高國有資產(chǎn)資本化率，提高國有資本流動(dòng)性，為進(jìn)一步提升國有資本微觀(guān)運行效率，實(shí)現宏觀(guān)政策性功能創(chuàng )造條件。

　　其次，國有資產(chǎn)總額年平均周轉率是其核心指標之二。

　　設立國有資本投資運營(yíng)公司的關(guān)鍵在于通過(guò)專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)優(yōu)化資源配置，提高國有資本運行效率，帶動(dòng)全社會(huì )資源配置效率的提升。國有資本投資運營(yíng)公司的專(zhuān)業(yè)化資本運營(yíng)有利于克服產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)在時(shí)間和空間上的局限而加快資本周轉速度。馬克思指出：“通過(guò)周轉期間的縮短，能用較少的貨幣資本推動(dòng)同一的生產(chǎn)資本，或者能用同一的貨幣資本推動(dòng)較多的生產(chǎn)資本?！?/p>

　　為此，國有資產(chǎn)周轉速度是衡量國有資本運行效率的關(guān)鍵?？稍O計“國有資產(chǎn)總額年平均周轉率”作為核心績(jì)效評價(jià)指標，反映投入國有資本投資運營(yíng)公司的全部國有資產(chǎn)的流轉速度及利用效率?！皣匈Y產(chǎn)總額年平均周轉率”可用營(yíng)業(yè)收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比計算得出。國有資產(chǎn)總額年平均周轉率越高，投入的等額國有資產(chǎn)就能推動(dòng)更多資本服務(wù)于產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，國有資產(chǎn)的流轉速度和利用效率就越高。因此，選擇國有資產(chǎn)總額年平均周轉率有利于引導國有資本投資運營(yíng)公司加快資本周轉速度，提高資源再配置效率。

　　最后，國有股權的創(chuàng )新覆蓋率是其核心指標之三。

　　面對經(jīng)濟增長(cháng)方式從規模擴張的投資拉動(dòng)向強調創(chuàng )新驅動(dòng)轉變，國有資本投資運營(yíng)公司的績(jì)效評價(jià)應發(fā)揮對經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變的引領(lǐng)作用。由于產(chǎn)業(yè)結構調整不是一蹴而就的，面臨的是傳統產(chǎn)業(yè)升級及新興產(chǎn)業(yè)培育，對應的是經(jīng)濟增長(cháng)新舊動(dòng)能的轉換；因此，國有資本運營(yíng)應重視并強化對國有企業(yè)持續進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng )新、科技創(chuàng )新與產(chǎn)業(yè)升級的支持。相應地，國有資本投資運營(yíng)公司的核心績(jì)效評價(jià)指標應引導國有資本更多流向科技創(chuàng )新型產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng )新公司，發(fā)揮對科技新動(dòng)能的引領(lǐng)作用。國有資本支持的科技創(chuàng )新公司不再局限于國有企業(yè)，而是依賴(lài)流動(dòng)性更強的國有股權有進(jìn)有退，打破所有制區分，體現為國有股權流動(dòng)對創(chuàng )新的支持。

　　為此，可設計“國有股權創(chuàng )新覆蓋率”作為與經(jīng)濟增長(cháng)新舊動(dòng)能轉化相對應的指標，用國有資本投資運營(yíng)公司全部國有股權當中所覆蓋的科技創(chuàng )新公司國有股權占比，反映國有資本流動(dòng)方向對培育經(jīng)濟新動(dòng)能的支持。不論是傳統產(chǎn)業(yè)升級還是新興產(chǎn)業(yè)培育，凡是涵蓋科技創(chuàng )新、技術(shù)創(chuàng )新的國有股權投資，都納入“國有股權創(chuàng )新覆蓋”的范疇之內。國有股權創(chuàng )新覆蓋率越高，國有資本投資運營(yíng)公司對實(shí)體經(jīng)濟創(chuàng )新的支持力度就越大，國有資本對經(jīng)濟增長(cháng)新動(dòng)能的引領(lǐng)作用就越顯著(zhù)?！皣泄蓹鄤?chuàng )新覆蓋率”這一核心績(jì)效評價(jià)指標不僅體現了國有資本對創(chuàng )新驅動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)方式的支持，而且對于引領(lǐng)國有資本從產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)退出，加快產(chǎn)業(yè)結構調整與產(chǎn)業(yè)升級具有重要導向作用。

　?。ㄗ髡呦抵袊斦茖W(xué)研究院公共資產(chǎn)研究中心主任）

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