15日舉行的歐元集團會(huì )議發(fā)布了最新的財政指導意見(jiàn)，意在加大力度進(jìn)行財政整頓，通過(guò)逐步緊縮來(lái)降低成員國赤字和債務(wù)水平。而在當前消費和工業(yè)仍疲弱的情形下，歐洲央行本周可能維持利率不變，但預計年內還會(huì )維持寬松節奏至少再降息一次，這意味著(zhù)歐元區或走向收緊財政政策，同時(shí)放寬貨幣政策的政策組合。

　　呼吁逐步落實(shí)財政整頓要求

　　在多年以財政高支出來(lái)支持企業(yè)和家庭度過(guò)疫情和能源危機后，歐元區官員15日呼吁明年削減支出以降低借貸水平，實(shí)現利于經(jīng)濟可持續發(fā)展的財政整頓。

　　歐元集團15日發(fā)表聲明稱(chēng)，鑒于“降低高額赤字和債務(wù)”的需要，財長(cháng)們認為“歐元區仍有必要進(jìn)行漸進(jìn)和持續的財政整頓”。

　　這一承諾正逢歐盟引入新的財政規則，要求成員國在預算草案中削減支出或提高稅收，以從明年起平衡公共收支。

　　歐元集團當日發(fā)布的2025年歐元區財政指導意見(jiàn)指出，2024年以來(lái)，歐元區經(jīng)濟活動(dòng)逐步加速的條件仍然存在。根據歐盟委員會(huì )春季預測，在通脹進(jìn)一步放緩和勞動(dòng)力市場(chǎng)保持彈性的背景下，消費正在復蘇。但在外部環(huán)境仍然充滿(mǎn)挑戰的情況下，歐元區經(jīng)濟前景的風(fēng)險仍然傾向于下行。

　　意見(jiàn)指出，預計到2025年，歐元區的公共赤字將下降至國民生產(chǎn)總值的2.8%；預計2023到2025年，歐元區的公共債務(wù)將相當于國民生產(chǎn)總值的90%左右。

　　鑒于需要降低高額赤字和債務(wù)水平，指導意見(jiàn)要求歐元區成員國未來(lái)仍有必要逐步、持續地進(jìn)行財政整頓，同時(shí)繼續提高生產(chǎn)率并維持或增加投資。

　　這項任務(wù)對于法國等高負債國家尤為緊迫，法國提前進(jìn)行選舉令政策前景不明，這可能預示著(zhù)與歐洲伙伴的談判將變得困難重重。荷蘭國際集團的報告也指出，意大利的財政削減之路難度也很大，會(huì )對歐元區整體財政紀律統一執行有所影響。

　　歐元集團主席多諾霍表示，所需的財政行動(dòng)將比各國政府在春季最初預期的更為艱巨，但他表示可以通過(guò)逐步取消財政刺激措施來(lái)削減預算。

　　多諾霍對媒體表示：“從我們的分析來(lái)看，如果取消在通脹高企時(shí)引入的能源和相關(guān)經(jīng)濟刺激措施，這將是明年歐元區轉向緊縮道路的一個(gè)關(guān)鍵驅動(dòng)因素?！?/p>

　　消費和工業(yè)仍待復蘇

　　最新經(jīng)濟數據和機構報告顯示，歐元區工業(yè)和消費仍有待復蘇，這給經(jīng)濟前景增添了較多不確定性。

　　歐洲央行15日在其《企業(yè)融資渠道調查》中表示，未來(lái)12個(gè)月區域內人工工資預計將上漲3.3%，低于三個(gè)月前的3.8%，企業(yè)也將銷(xiāo)售價(jià)格預期從3.3%下調至3%，意味著(zhù)未來(lái)收入和價(jià)格漲幅可能將較為溫和。

　　歐洲央行官員正研判這些信號，以確定通脹將以多快的速度向2%的目標回落。預期的工資增長(cháng)放緩將被視為一個(gè)積極信號，因為3%的水平通常被認為符合消費者價(jià)格上漲的目標。

　　雖然通貨膨脹率已放緩至2.5%，但服務(wù)業(yè)的通貨膨脹率仍處于較高水平，而工資在服務(wù)業(yè)中扮演著(zhù)相對更重要的角色。在調查中，歐洲央行警告稱(chēng)，與其他行業(yè)相比，該行業(yè)的企業(yè)“預計未來(lái)12個(gè)月銷(xiāo)售價(jià)格、工資成本、非勞動(dòng)力投入成本和就業(yè)的增幅將更大”。

　　調查還顯示，企業(yè)在銀行貸款供應方面表現出更積極的發(fā)展，較少的公司在第二季度錄得適度的融資緊縮。企業(yè)報告稱(chēng)，對銀行貸款的需求略有減少，銀行貸款的可得性有所改善。企業(yè)對未來(lái)1年、3年和5年的年度通脹預期中值均為3%。其中50%的受訪(fǎng)企業(yè)認為，未來(lái)五年通脹前景的風(fēng)險傾向于上行。

　　一般而言，收入和物價(jià)上漲將會(huì )令消費環(huán)境更為寬松，但歐元區消費遲遲未能復蘇，引發(fā)各方擔憂(yōu)。荷蘭國際集團發(fā)布的最新報告指出，消費沒(méi)有有效復蘇將為經(jīng)濟前景增添烏云。

　　與此同時(shí)，歐盟統計局15日發(fā)布的數據顯示，歐元區5月工業(yè)產(chǎn)出同比下降2.9%，預期下降3.60%；5月季調后工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.6%，預期下降1%，4月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比持平。工業(yè)數據疲弱印證了歐元區實(shí)體經(jīng)濟有待改善的不利局面。

　　或于9月再迎降息

　　7月18日，歐洲央行將公布最新利率決議。市場(chǎng)人士普遍預期歐洲央行本周維持利率不變，并將研判9月降息的可能性，歐洲央行逐步走向寬松的貨幣政策節奏力度備受關(guān)注。

　　最近一次會(huì )議紀要顯示，歐洲央行對政策抑制經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)有所緩和，普遍看好通脹前景，預計年內共降息三次，較此前的預期有所下調。在6月的貨幣政策會(huì )議上，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，為2019年以來(lái)首次。這就意味著(zhù)歐洲央行在年內可能還有兩次降息。

　　雖然此次歐洲央行可能維持利率不變，但市場(chǎng)人士密切關(guān)注歐洲央行行長(cháng)拉加德會(huì )后對9月會(huì )議前景所給出的任何線(xiàn)索。

　　市場(chǎng)人士還將關(guān)注其他央行行長(cháng)的意見(jiàn)。拉加德在上個(gè)月宣布降息后，拒絕詳細說(shuō)明未來(lái)行動(dòng)的時(shí)間，但對記者說(shuō)道：“我相信你們會(huì )聽(tīng)到我的一些優(yōu)秀同事發(fā)表他們的看法?！贝撕?，比利時(shí)央行行長(cháng)、愛(ài)爾蘭央行行長(cháng)和斯洛伐克央行行長(cháng)近期公開(kāi)表示，歐洲央行今年可能只會(huì )再降息一次，進(jìn)一步行動(dòng)取決于通脹回落至2%，希臘央行行長(cháng)表態(tài)希望再降息兩次，葡萄牙央行行長(cháng)提到的是“幾次”。