新“國九條”提出，鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量。在新“國九條”的引領下，近段時間以來，各類鼓勵并購重組的支持政策密集出臺，為上市公司通過并購重組進一步增強核心競爭力、提升質量創造條件，并購市場正在進入新一輪活躍期。

　　并購市場進入活躍期

　　并購重組市場正在進入新的活躍期。7月16日，普源精電發行股份購買耐數電子67.74%股權獲證監會同意注冊，本次交易后普源精電將實現100%控股耐數電子。據悉，本次交易是“科創板八條”發布后并購重組注冊第一單，也是科創板年內并購重組注冊第一單。在此之前，已有芯聯集成、納芯微、艾迪藥業、富創精密、希荻微、澤璟制藥等多家科創板上市公司發布并購重組方案。

　　據Wind數據統計，2024年上半年，中國并購市場（包含中國企業跨境并購）共披露3674起并購事件，交易規模約7099億元。百億元規模以上的并購事件共8起，其中股權類并購為7起。萬達子公司大連新達盟引入新的戰略投資者的事件以600.00億元的交易規模排名第一。從并購方式分布來看，協議收購類并購事件以4538億元的規模位列第一，占到總體規模的63.64%；增資類并購事件以1509億元的規模位列第二，占到總體規模的21.17%；二級市場收購事件595億元為第三位，占到總體規模的8.35%。

潘悅　制圖

　　中信證券研究指出，外延并購是企業成長擴張的重要方式，能幫助企業在短期內突破自身限制、優化資源配置、取得協同效應。2023年8月以來，證監會階段性收緊IPO及再融資節奏，同時提出了深化并購重組市場改革的具體措施。2024年第一季度，A股IPO數量和募集資金規模分別同比下降55.9%和63.7%，并購交易的數量同比下降11%，交易資金規模則同比增長40%。預計在政策支持和市場需求的共同助力下，中國并購市場有望迎來新一輪的活躍期，產業內部整合有望成為市場復蘇的重要推動力。

　　日前，為引導企業正確適用兼并重組稅收政策，降低企業稅收遵從成本，財政部、稅務總局發布《企業兼并重組主要稅收優惠政策指引》，對現行有效的支持企業兼并重組主要稅收優惠政策和稅收征管文件進行了梳理，并按照企業兼并重組的類型，分門別類明確了適用主體、適用情形、政策內容、執行要求及政策依據等內容，還一并附有具體稅收政策文件和征管文件匯編，力求為納稅人提供簡明易行、獲得感強的操作指南。

　　來自中上協的消息則顯示，近日，中上協副會長孫念瑞帶隊，聯合上交所開展了“并購重組央企行”調研活動，先后調研了中國中化、中國華能、航空工業三大央企集團。上交所近日也聯合上海證監局開展并購重組調研，針對上市公司代表提出的并購重組交易過程中支付方式、業績承諾、同業競爭等問題，調研組與企業進行了面對面溝通。

　　證券行業并購浪潮涌動

　　在本輪并購活動中，證券業的并購重組較為引人注目。7月16日，浙商證券公告稱，申請國都證券股東資格已獲證監會受理。前期，浙商證券受讓重慶信托等8位國都證券股東合計持有的國都證券19.97億股股份，占國都證券全部股份的34.25%。上述股份轉讓完成后，浙商證券將成為國都證券第一大股東。浙商證券表示，本次交易符合公司戰略規劃，有利于公司優化資源配置，加強資源整合，發揮公司現有業務優勢與國都證券業務協同效應，提升公司的競爭力。

　　6月21日，西部證券發布公告稱，基于自身發展需要，正在籌劃以支付現金方式收購國融證券控股權事項，具體收購股份比例以最終簽訂的股份轉讓協議為準。5月14日，國聯證券則宣布，擬以11.31元/股的價格通過發行A股股份的方式，向國聯集團、灃泉峪等46名交易對方購買其合計持有的民生證券100%股份。

　　監管部門也鼓勵證券公司積極通過并購重組增強競爭力。證監會今年3月發布的《關于加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》提出，支持頭部機構通過并購重組、組織創新等方式做優做強。

　　中航證券指出，目前監管明確鼓勵行業進行內部整合，在政策推動證券行業高質量發展的背景下，并購重組是券商實現外延式發展的有效手段。券商并購重組對提升行業整體競爭力、優化資源配置以及促進市場健康發展具有積極作用。同時，行業整合有助于提高行業集中度，形成規模效應。

　　國泰君安證券研究指出，圍繞“培育一流投資銀行和投資機構”新一輪并購重組有望啟動，頭部券商有較強并購重組預期。方正證券研究也表示，證券行業有望在資本市場建設新階段中更好發揮專業優勢、助力金融強國建設，預計頭部券商有望通過并購重組等方式進一步做優做強，行業供給側改革提速。

　　支持政策密集出臺

　　近年來，證監會持續推動并購重組市場化改革，激發市場活力，取消部分行政許可事項，優化重組上市監管要求，推出重組“小額快速”審核機制。特別是去年以來，在“兩創”板塊試點基礎上全面實行重組注冊制，延長發股類重組財務資料有效期，出臺定向可轉債重組規則，進一步優化重組政策環境。

　　新“國九條”提出，鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發展質量。加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場。同時提出要加強并購重組監管，強化主業相關性，嚴把注入資產質量關，加大對“借殼上市”的監管力度，精準打擊各類違規“保殼”行為。

　　在新“國九條”的引領下，近一段時間資本市場鼓勵并購重組的政策文件密集發布。證監會4月發布的《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》提出，持續深化并購重組市場化改革，制定定向可轉債重組規則，優化小額快速審核機制，適當提高輕資產科技型企業重組估值包容性，支持科技型企業綜合運用股份、定向可轉債、現金等各類支付工具實施重組，助力科技型企業提質增效、做優做強。

　　6月發布的《關于深化科創板改革　服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》則提出，要更大力度支持并購重組。支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合，提升產業協同效應。適當提高科創板上市公司并購重組估值包容性，支持科創板上市公司著眼于增強持續經營能力，收購優質未盈利“硬科技”企業。豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等方式實施并購重組，開展股份對價分期支付研究。支持科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合并。鼓勵證券公司積極開展并購重組業務，提升專業服務能力。

　　證監會主席吳清表示，要支持上市公司運用各種資本市場工具增強核心競爭力，特別是要發揮好資本市場并購重組主渠道作用，助力上市公司加強產業橫向、縱向整合協同。證監會將加快完善制度規則，創造更好的政策環境，推動形成更多示范案例。進一步加大對創新企業的支持力度，鼓勵加強產業鏈上下游的并購重組，支持相關上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等多種方式，研究引入股份對價分期支付，為市場各方達成并購交易創造更好條件。