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| 2007-03-06 本報記者:武勇 張漢青 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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經(jīng)過(guò)20多年的高速增長(cháng)，我國現在擁有20多萬(wàn)億元的居民和企業(yè)存款以及一萬(wàn)億美元的外匯儲備。但在這個(gè)金融資源如此豐富的經(jīng)濟體中，企業(yè)和政府的科技創(chuàng )新活動(dòng)卻難以獲得金融資源的支持，大量極富潛質(zhì)和成長(cháng)性的科技型中小企業(yè)因無(wú)法獲得資金而夭折。有關(guān)專(zhuān)家建議，我國亟待構建一整套符合創(chuàng )新規律和創(chuàng )新目標的投融資機制，充分調動(dòng)全社會(huì )資源投入到創(chuàng )新領(lǐng)域，讓所有創(chuàng )新活動(dòng)的參與者分享創(chuàng )新的成果。
隨著(zhù)我國經(jīng)濟的快速增長(cháng)，GDP和財政收入逐年增加，可我國大量的公共資源很少投入到技術(shù)和知識創(chuàng )造領(lǐng)域。在我國三萬(wàn)多億元的財政支出中，真正用于科技投入的不足4%；在全社會(huì )研發(fā)投入中，政府投入不足30%。這種公共資源配置結構，很難在全國建立起一個(gè)強大的公共研究基地，更難以形成對民間資本、國際資本的引導和調動(dòng)。
與此同時(shí)，我國的金融資源目前有了巨大的增長(cháng)，不僅擁有20多萬(wàn)億元的居民和企業(yè)存款，而且還有一萬(wàn)億美元的外匯儲備，去年8月的數據顯示，全部金融機構的本外幣存款已經(jīng)高達33.67萬(wàn)億元。但由于我國目前的金融體制和機制不是為創(chuàng )新安排的，無(wú)論以銀行為主的間接融資體系，還是以股票、債券市場(chǎng)為主的直接融資體系，都是以成熟企業(yè)為融資對象的。這種金融制度的金融資產(chǎn)估值系統是建立在對過(guò)往時(shí)期現金流量和收益的確認上，對資產(chǎn)的增值潛力和空間無(wú)法進(jìn)行估值，因而無(wú)論是科技型企業(yè)，還是可帶來(lái)收益的知識產(chǎn)權，都無(wú)法轉化為投資者的投資對象。
正因為如此，在一個(gè)金融資源如此豐富的經(jīng)濟體中，企業(yè)和政府的科技創(chuàng )新活動(dòng)卻難以獲得金融資源的支持，大量極富潛質(zhì)和成長(cháng)性的科技型中小企業(yè)因無(wú)法獲得資金而夭折；很多高新技術(shù)園區創(chuàng )新平臺，如孵化器、創(chuàng )業(yè)服務(wù)中心等因無(wú)法獲得持續的資金流入而淪落為一般性服務(wù)機構；一些已經(jīng)初具產(chǎn)業(yè)集群和創(chuàng )新集群特征的創(chuàng )新活躍經(jīng)濟體長(cháng)期游離在國家金融體制之外；多數創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資機構難以募集到必要的投資只能勉強維持；國家很多重要、重大科技成果因缺乏資金投入而不能轉化為生產(chǎn)力；大量高新技術(shù)企業(yè)遠走美國市場(chǎng)、香港市場(chǎng)和新加坡市場(chǎng)等上市。
國家科技部研究中心、創(chuàng )業(yè)投資研究所所長(cháng)房漢廷說(shuō)，由于金融資源與創(chuàng )新行動(dòng)之間配置出現了巨大的鴻溝，我國必須要構建有利于支持創(chuàng )新行動(dòng)的科技金融體系，只有跳出傳統金融框架，才可能實(shí)現真正的金融資源與創(chuàng )新資源的有機融合。
首先，要建立創(chuàng )業(yè)金融體系。在20世紀40年代之后，以美國為發(fā)端之后漸漸風(fēng)行全球的創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資活動(dòng)，在一定程度上緩解了創(chuàng )業(yè)企業(yè)的融資難題。但這種以投資而不是以融資為核心的制度安排，過(guò)分依靠股權資本融資，使之在脫離美國本土市場(chǎng)之后的發(fā)展受到了很大限制，不能更為有效地調動(dòng)更多的金融資本配置在創(chuàng )業(yè)企業(yè)上。因此，我國應該構建創(chuàng )業(yè)金融體系，在國家層面建立創(chuàng )業(yè)金融制度。創(chuàng )業(yè)金融的定位包括：創(chuàng )業(yè)金融的資金來(lái)源是尋求高回報的資本、資金運用對象是具有高成長(cháng)性的創(chuàng )業(yè)企業(yè)。創(chuàng )業(yè)金融的特點(diǎn)包括：以潛在收入流量評估為基礎；摒棄了傳統商業(yè)金融和現代金融的低風(fēng)險、高流動(dòng)性和穩定收益的“三角定律”；以可控風(fēng)險下的高收益回報為理念。
其次，要建立公共融資工具，形成政府投入與金融資本市場(chǎng)的對接機制。通過(guò)自主創(chuàng )新建設創(chuàng )新型國家，已經(jīng)成為我國的既定國策，國家財政也從多方面進(jìn)行了大量持續的投入，而且這種投入力度和規模還將進(jìn)一步加強、加大。但是，與龐大的科技創(chuàng )新的資金需求相比，財政資金又顯得捉襟見(jiàn)肘。因此，要使創(chuàng )新活動(dòng)成為一項惠及億萬(wàn)人民的事業(yè)，首先要形成一種金融調動(dòng)機制，把更多的資金吸引到創(chuàng )新活動(dòng)和創(chuàng )新項目中來(lái)。
第三，大力培育創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資市場(chǎng)，加快中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的推出。創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資作為一種服務(wù)于創(chuàng )新行動(dòng)的有效工具，已經(jīng)得到市場(chǎng)的充分驗證，在美國如今控制全球產(chǎn)業(yè)鏈頂端的企業(yè)巨人，幾乎都得到過(guò)創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資的資助，包括IBM、Intel等。即使在今天，創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資作為美國經(jīng)濟創(chuàng )新發(fā)動(dòng)機的地位也沒(méi)有改變，全球約72%的創(chuàng )業(yè)風(fēng)險資本投資在美國的創(chuàng )業(yè)企業(yè)中，成為美國經(jīng)濟創(chuàng )新的強大推動(dòng)力。
我國的創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資在2000年出現一個(gè)小高潮之后，相繼的2001年、2002年就開(kāi)始增速放緩，而到了2003年、2004年則出現絕對值的下降，2005年雖然借助政策的影響開(kāi)始轉暖，機構數達到319家，管理的資本總量達到631億元，但與龐大的創(chuàng )新、創(chuàng )業(yè)資金需求相比，還是杯水車(chē)薪。因此，國家要從市場(chǎng)準入、政府資金引導、稅收激勵、投資退出等方面繼續加大對創(chuàng )業(yè)風(fēng)險投資的扶持。
同時(shí)，要加快中國版的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的推出，讓一些具備IPO條件的企業(yè)盡快做大、做強，讓中國的投資者分享這些企業(yè)成長(cháng)的好處。據統計，截至2005年底，在海外上市的中國企業(yè)已達497家，籌資總額為547.51億美元，總市值約4805.96億美元，而同期滬深市場(chǎng)A股公司數量為1358家，總市值4180.856億美元，其中可流通市值約1243.41億美元。換言之，海外上市的497家中國企業(yè)市值相當于在滬深兩市上市的1358家企業(yè)的1.15倍，相當于可流通市值的3.86倍。如果我們再不及時(shí)推出中國的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，更多的優(yōu)秀企業(yè)將遠走海外甚至成為完全意義上的外資企業(yè)。 |
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