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| 2006-09-27 英暉 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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人民幣匯率波幅何時(shí)放寬？近幾天來(lái)，這個(gè)話(huà)題急劇升溫。無(wú)論是在國際貨幣基金組織年會(huì )論壇，還是在國內召開(kāi)的中法金融論壇，央行行長(cháng)周小川總是被中外媒體“圍追堵截”。周行長(cháng)的回答則給人充分的想像空間：戰略明確、戰術(shù)模糊，長(cháng)期明確、短期模糊。
看來(lái)，央行和民間的又一番猜謎式的博弈開(kāi)始了。而央行出手的時(shí)機和分寸，很可能與以往如出一轍——出其不意。
出其不意，成為央行近幾年調控中一貫之的手法。而“很意外”則是市場(chǎng)人士對多次新政策出臺的反應。
有人對央行出手的“出其不意”不以為然：央行的職責應當是引導企業(yè)和居民有一個(gè)穩定預期，政策出臺“出其不意”未免不妥。
其實(shí)，不管是出其不意，還是事先提示，都無(wú)可厚非。引導市場(chǎng)有一個(gè)穩定的預期，防止經(jīng)濟劇烈波動(dòng)，確實(shí)是貨幣當局應有的責任，但是方式上有多種選擇�？v觀(guān)當今各國央行，既有事先打招呼的，也有出其不意的。對這個(gè)問(wèn)題，英國央行(英格蘭銀行)行長(cháng)曾不屑地說(shuō)：既然未來(lái)是一團迷霧，宣布未來(lái)的打算就毫無(wú)意義。
這就牽涉到央行調控的科學(xué)或藝術(shù)了。
把央行決策稱(chēng)為科學(xué)，并沒(méi)有很長(cháng)的歷史，大致萌芽于上世紀三十年代，成型于上世紀的六七十年代。上世紀六七十年代，有人發(fā)明了計量經(jīng)濟學(xué)模型，用大量的方程式來(lái)描述經(jīng)濟狀況。央行便用它們來(lái)預測經(jīng)濟運行和利率如何影響經(jīng)濟運行的。但是結果很快表明，這種方式很不可靠。原來(lái)，這種方式的一個(gè)缺陷是把調控的對象——企業(yè)和個(gè)人看成是沒(méi)有生命和智慧的個(gè)體。實(shí)際上，這些個(gè)體都是有思想有智慧的，他們不是被動(dòng)地接受央行的調控，而是主動(dòng)預測和規避央行的調控。發(fā)現這個(gè)問(wèn)題的人是諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者盧卡斯。他的發(fā)現引發(fā)了經(jīng)濟學(xué)的理性預期革命，于是，計量經(jīng)濟學(xué)模型中引入了新的要素，出現了新的模型。新的模型假定經(jīng)濟個(gè)體能夠理解和洞察他們生活的這個(gè)復雜的世界，并不斷地計算央行的行為對他們當前或今后一段時(shí)期的財務(wù)有何影響。
令人沮喪的是，理性預期模型運用到實(shí)踐中之后，也一樣遭遇到困難。原因是它把經(jīng)濟個(gè)體假設得太聰明了。實(shí)際上，經(jīng)濟世界里有成千上萬(wàn)的個(gè)體，他們或者無(wú)從得到準確的信息，或者面對龐大的信息不知道如何理出個(gè)頭緒。他們跟央行相比，存在著(zhù)嚴重的信息不對稱(chēng)。
在計量模型中，央行如何嚴格界定他的博弈對手一直是一個(gè)問(wèn)題。因為經(jīng)濟個(gè)體像汪洋大海，每一個(gè)個(gè)體都是有思想、有感情、有智慧的。這個(gè)問(wèn)題是那么模糊，以至于無(wú)法用數字表達。它不單是一個(gè)冷冷的數字，也是心理問(wèn)題，情感問(wèn)題，社會(huì )問(wèn)題，有時(shí)候還是政治問(wèn)題。對這么復雜的對象，只是用看似復雜實(shí)際單調的計量模型來(lái)提示決策，出現偏頗是在所難免的。不單是企業(yè)和個(gè)人在琢磨央行，央行也需要琢磨企業(yè)和個(gè)人。央行決策難，大致也就難在這里�，F實(shí)生活里，到底是貓捉老鼠還是老鼠戲貓，有時(shí)候難以分清楚。
這也難怪，自從計量經(jīng)濟學(xué)模型應用于各國央行決策，從而使央行決策建立在所謂科學(xué)基礎之上，距今也就三四十年；理性預期被決策者采用，也就二三十年時(shí)間，中國央行步市場(chǎng)經(jīng)濟國家后塵，使用市場(chǎng)手段調控宏觀(guān)經(jīng)濟，也只有20多年。與人類(lèi)掌握的其他學(xué)科相比，央行在所謂科學(xué)基礎上的調控這一有形之手，還很年輕。
在全球化日益深刻的今天，外部因素對本國的貨幣政策和匯率政策的干預和影響也逾見(jiàn)深刻。就在這次國際貨幣基金組織年會(huì )上，各大國央行行長(cháng)的君子風(fēng)度遮掩不了為了本國利益而角逐的刀光劍影。
說(shuō)貨幣當局的調控是一門(mén)綜合藝術(shù)并不過(guò)分。它既是經(jīng)濟學(xué)，也是社會(huì )學(xué)，更是政治學(xué)和心理學(xué)。調控，就是博弈，就是雙方心理的互相揣摩，也是互相在最大程度上的妥協(xié)和理解。能不能讓市場(chǎng)得到一個(gè)準確清晰的調控信號是各國央行的責任，同時(shí)，在達到這個(gè)目標的方式上存在各種選擇。在這方面，各國央行藝無(wú)止境。 |
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