經(jīng)濟參考報

美聯(lián)儲零利率救經(jīng)濟重于防通脹

2009-06-26 劉洪胡芳來(lái)源:經(jīng)濟參考報

    對于美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )近來(lái)奉行的“定量寬松”政策，一些經(jīng)濟學(xué)家擔心這可能會(huì )引發(fā)惡性通貨膨脹，但美聯(lián)儲在24日的決策會(huì )議上仍決定維持相關(guān)政策。此舉顯示，美聯(lián)儲當前最主要的任務(wù)仍是拯救經(jīng)濟。
    所謂定量寬松，就是指利率接近或達到零的情況下，央行通過(guò)購買(mǎi)各種債券，對貨幣市場(chǎng)進(jìn)行干預，向市場(chǎng)注入大量的流動(dòng)性。與利率調整這一“傳統手段”不同，定量寬松一般只在極端條件下使用，因此經(jīng)濟學(xué)界普遍將之視為“非傳統手段”。
    面對當前這場(chǎng)自上世紀三十年代以來(lái)最嚴重的經(jīng)濟危機，美聯(lián)儲的“非傳統手段”更是措施頻繁、金額龐大。在24日決策會(huì )議后發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲除宣布將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%不變外，還重申將在今年年底前購買(mǎi)相關(guān)房產(chǎn)機構抵押貸款債券1.25萬(wàn)億美元，購買(mǎi)房貸機構債券2000億美元。此外，美聯(lián)儲將在今年秋天前購買(mǎi)總額3000億美元的國債。
    美聯(lián)儲繼續以拯救經(jīng)濟作為最主要任務(wù)，主要原因是美國經(jīng)濟前景尚不樂(lè )觀(guān)。美聯(lián)儲在24日發(fā)表的聲明中坦陳，雖然美國經(jīng)濟收縮狀況正在放緩，金融市場(chǎng)狀況有所改善，家庭消費也持續顯現穩定跡象，但總體仍偏于緊張，美國經(jīng)濟活動(dòng)仍會(huì )在一定時(shí)間內保持低迷。美國總統奧巴馬此前也表示，美國經(jīng)濟衰退雖有所好轉，但還遠未實(shí)現復蘇。
    當前美國經(jīng)濟處于關(guān)鍵時(shí)刻，美聯(lián)儲如果過(guò)早放棄刺激經(jīng)濟的政策，可能會(huì )延緩經(jīng)濟復蘇的步伐，甚至可能讓經(jīng)濟復蘇的萌芽夭折。對于一些經(jīng)濟學(xué)家對潛在惡性通脹的擔憂(yōu)，美聯(lián)儲解釋說(shuō)，盡管能源和其他大宗商品價(jià)格近來(lái)攀升，但由于存在一些限制價(jià)格上漲的因素，美聯(lián)儲預期通脹將在一段時(shí)間內保持在低水平。
    按照美聯(lián)儲的聲明，美國“零利率”和“定量寬松”政策還將持續一段時(shí)間。這僅是兩害相權取其輕的結果，并不意味著(zhù)通脹的威脅不存在。一些經(jīng)濟學(xué)家認為，目前美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表已膨脹至約兩萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲的超低利率、市場(chǎng)的大量流動(dòng)性以及美國政府的高額負債一旦處理不慎，就有可能導致美元急劇貶值、通脹惡化。
    創(chuàng )造了“拉弗曲線(xiàn)”的美國著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家拉弗警告說(shuō)：“盡管深度衰退帶來(lái)的短期陣痛非常劇烈，但兩位數的通脹造成的長(cháng)期后果才是毀滅性的�！泵缆�(lián)儲主席伯南克日前也坦言，他理解在“適當時(shí)候”采取行動(dòng)確保美國不出現惡性通脹的必要性。
    因此，美聯(lián)儲在24日的聲明中除強調會(huì )“密切跟蹤”其資產(chǎn)負債表的規模和組成外，更意味深長(cháng)地表示會(huì )根據情況對增加信貸和流動(dòng)性舉措進(jìn)行調整。這實(shí)際就為美聯(lián)儲未來(lái)采取“退出戰略”埋下了伏筆。過(guò)晚的“退出”可能導致惡性通脹，但過(guò)早的“退出”又會(huì )影響經(jīng)濟復蘇。如何在促進(jìn)經(jīng)濟復蘇和遏制惡性通脹方面取得平衡，無(wú)疑是美聯(lián)儲將來(lái)會(huì )面臨的一個(gè)難題。