19日，中國股市再度大跌，滬指跌4.3%、深指跌4.79%。股市被稱(chēng)為經(jīng)濟活動(dòng)的晴雨表，如此大幅度、快速度的下跌，莫非在向我們提示著(zhù)什么？
    8月的中國股市演繹了一波今年少見(jiàn)的恐慌性?huà)伿�，樓市則迎來(lái)了近年少見(jiàn)的恐慌性搶購。拋售與搶購，透視出投資者近期的迷茫與無(wú)奈，也凸顯出市場(chǎng)對金融政策的搖擺極端敏感的反應。
    2008年A股暴跌65%。去年年末，眾多券商和基金的預測報告大都比較悲觀(guān)，普遍認為最好持幣觀(guān)望。比較異類(lèi)的是中金公司的判斷：2009年上半年上漲，下半年下跌。
    而為了應對金融危機，各國爭相推出寬松的貨幣政策。以美、英、日為首，定量寬松貨幣政策大行其道。中國也大手筆地推出了4萬(wàn)億投資計劃以及10大產(chǎn)業(yè)振興規劃等措施，同時(shí)還執行著(zhù)“適度寬松”的貨幣政策。
    隨著(zhù)這些政策的實(shí)施和天量的信貸，A股市場(chǎng)迎來(lái)一輪讓眾多專(zhuān)家跌破眼鏡的大幅飆升行情。短短半年時(shí)間，上證指數從1月1日的1820點(diǎn)上漲到8月3日的3462點(diǎn)，漲幅達90%，眾多個(gè)股翻番。在眾多投資者的遲疑中，股市在幾乎沒(méi)有調整的情況下，走出了一波波瀾壯闊的逼空行情。伴隨著(zhù)股市的回暖，房地產(chǎn)和大宗商品市場(chǎng)也大幅上漲。統計數據顯示，中國70個(gè)大中城市7月房?jì)r(jià)同比上漲1.0%。今年以來(lái)，70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)環(huán)比已連續五個(gè)月上漲。
    資本市場(chǎng)的單邊走高引發(fā)了輿論對資產(chǎn)泡沫及通貨膨脹的擔憂(yōu)，歸根到底指向了過(guò)于寬松的貨幣政策。股市和樓市的飆升毋庸置疑是“不差錢(qián)”的行情，流動(dòng)性或直白地說(shuō)錢(qián)多是推動(dòng)股市和樓市飆升的直接原因。
    8月5日央行發(fā)布《貨幣政策執行報告》，提出“在繼續落實(shí)適度寬松的貨幣政策的同時(shí)，注重運用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調�！�5日6日市場(chǎng)反應迅速，股市大幅下跌。7日人民銀行副行長(cháng)蘇寧出面解釋貨幣政策動(dòng)態(tài)微調的多重含義：“微調”不是對貨幣政策的微調，而是對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點(diǎn)、力度、節奏進(jìn)行微調。
    所謂“微調”，一方面是用市場(chǎng)化的手段，而不是用規�？刂频霓k法。另一方面是“微調”，而不是大的調整。盡管管理層一再表明態(tài)度，但市場(chǎng)仍做出了極端反應，一連10個(gè)交易日，把上證指數從8月4日最高位的3478點(diǎn)，砸到8月17日的2867點(diǎn)，10個(gè)交易日，股市下跌600多點(diǎn)，跌幅達17%。一波接一波的恐慌性?huà)伿蹞魸⒘吮揪筒环�固的市場(chǎng)信心，也讓投資者嘗到與泡沫共舞的巨大風(fēng)險。
    股市有泡沫嗎？當然有。即使經(jīng)歷了當前的大跌，目前市場(chǎng)的靜態(tài)市盈率仍在30倍左右。此前，有機構分析，A股市場(chǎng)的市盈率分布為，0至20倍的個(gè)股有56只，20至50倍的個(gè)股有527只，50倍以上的有989只。就是說(shuō)，股價(jià)的漲幅其實(shí)已嚴重透支了上市公司未來(lái)業(yè)績(jì)上升的預期。
    泡沫會(huì )破滅嗎？肯定會(huì )。股市的泡沫是很容易被消除的，此次行情的大幅殺跌其實(shí)就是去泡沫化的一個(gè)過(guò)程。躋身股市的投資者本就應了然投資有風(fēng)險的道理。市場(chǎng)走向價(jià)值回歸從道理上說(shuō)是好事，但有時(shí)投資者要為此付出真金白銀的代價(jià)。
    2009年的股市并不是那么好玩，流動(dòng)性寬裕那是真的，大規模經(jīng)濟刺激計劃和產(chǎn)業(yè)投資也是實(shí)實(shí)在在的。但投資者也要看到，占著(zhù)A股半數市值的“大小非”依舊懸掛在股民頭頂；一大堆大大小小的、海內海外的、純新的和半新的公司仍舊期盼著(zhù)被IPO；站在3478點(diǎn)看，A股近35倍的靜態(tài)市盈率仍舊領(lǐng)高全球股市。此外，實(shí)體經(jīng)濟還沒(méi)有完全恢復元氣，老百姓的收入沒(méi)怎么增加，就業(yè)市場(chǎng)也多半是“被”增長(cháng)著(zhù)，客觀(guān)地看，股市2009年的下半場(chǎng)可能本就不如上半場(chǎng)精彩。
    目前這波金融危機處在微妙階段，各國金融政策開(kāi)始搖擺。歐美在爭論，是推出第二輪經(jīng)濟刺激計劃，還是逐步淡出定量寬松貨幣政策，這本就是矛盾的兩個(gè)方向。國內貨幣政策也在兩難中，是對未來(lái)可能的通貨膨脹提高警惕，對貨幣政策真的微調，還是繼續抗擊未來(lái)可能出現的經(jīng)濟下滑和通縮怪圈，這是艱難的抉擇。
    對投資者來(lái)說(shuō)，客觀(guān)地認清當前的形勢，等待更明晰的政策指向和統計數據，看看經(jīng)濟是否真的見(jiàn)底，貨幣政策是否真的轉向，再去選擇自己合適的投資方向，可能就不再恐慌。既不恐慌地殺跌，也不恐慌地追高，市場(chǎng)也可能因此而穩步前行。
　　虛擬經(jīng)濟最終還要受實(shí)體經(jīng)濟的制約。股市大跌一定程度上反映著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟走向的不確定性。對決策者而言，如果能認定這一輪暴跌實(shí)際上是“晴雨表”對“擠泡沫”的“提示”，或許對下一步政策制定會(huì )有不小啟發(fā)。