美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(FED)決策機構聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )自本月2日起將舉行為期兩天的貨幣政策例會(huì )。若華爾街沒(méi)有看走眼，美聯(lián)儲將再次推出所謂的“定量寬松”(QE)貨幣政策，通過(guò)購買(mǎi)有價(jià)證券向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。目前，全球資本市場(chǎng)都在猜測這種非傳統手段將以何種規模、何種方式重啟。但美聯(lián)儲會(huì )和華爾街一個(gè)心思嗎？
最新數據顯示，美國經(jīng)濟今年第三季度增速初值按年率計算達到了2.0%，連續第五個(gè)季度實(shí)現增長(cháng)，但國內失業(yè)率高達9.6%，核心消費價(jià)格降至0.8%，這與美聯(lián)儲認定的適宜區間相距甚遠。在通縮陰霾日益加重的背景下，肩負保證就業(yè)、穩定物價(jià)兩大使命的美聯(lián)儲理所應當有所動(dòng)作，考慮到利率手段幾近失靈(零至0.25%區間)，“定量寬松”似乎水到渠成地成為分析師眼中的“首選”。
英國《經(jīng)濟學(xué)家》網(wǎng)站的一篇文章指出，美聯(lián)儲重啟“定量寬松”，自然是對付通貨緊縮的有效武器，但其支撐復蘇的作用有限。為什么？
從邏輯上講，美聯(lián)儲通過(guò)“定量寬松”可以壓低長(cháng)期利率，進(jìn)而壓低美元幣值，既刺激出口又抑制了進(jìn)口，有助于美國經(jīng)濟扭轉經(jīng)常項目逆差；此外“定量寬松”還意味著(zhù)借貸成本將被降低，預示私營(yíng)部門(mén)投資和居民消費開(kāi)支將雙雙增加，可為美國經(jīng)濟復蘇提供動(dòng)能。
可惜，這只是理想狀態(tài)。從首次實(shí)施高達1.7萬(wàn)億美元的“定量寬松”政策的效果看，美聯(lián)儲官員雖滿(mǎn)意于華爾街起死回生，但對實(shí)體經(jīng)濟獲益并不盡如人意耿耿于懷。要知道，美聯(lián)儲購買(mǎi)國債或公司債券，并不能直接創(chuàng )造出就業(yè)機會(huì )，兩者之間需要一個(gè)有效的傳導機制。換句話(huà)說(shuō)，美聯(lián)儲實(shí)施寬松貨幣政策，必須得刺激出新的借貸、消費和投資，才能為GDP增長(cháng)做出貢獻。但目前美國銀行普遍惜貸，企業(yè)囤積現金，美國家庭大多忙著(zhù)修補資產(chǎn)負債表，造成“定量寬松”出來(lái)的美元要么進(jìn)入了股市及大宗商品市場(chǎng)，要么外逃到新興市場(chǎng)捕捉機會(huì )。在這種趨勢下，對經(jīng)濟復蘇而言，“定量寬松”的次數越多，其政策效應卻是遞減的，但隨著(zhù)美元泛濫，資產(chǎn)泡沫卻應運而生。由此可見(jiàn)，美聯(lián)儲實(shí)施二次“定量寬松”，雖有助于抑制似乎越來(lái)越近的通縮困局，但對進(jìn)一步刺激經(jīng)濟復蘇的功效卻不可高估，且有可能為未來(lái)通貨膨脹飆升甚至失控埋下伏筆。
總而言之，本次例會(huì )美聯(lián)儲的決定有三種可能：
一是重啟“定量寬松”政策，但行事比上次更趨審慎。有分析稱(chēng)，美聯(lián)儲可能每季度購買(mǎi)大約2500億美元財政部債券，購買(mǎi)行為預計持續至2011年年中，總規模將達7500億美元。這將是“非傳統手段”常態(tài)化，成為未來(lái)美聯(lián)儲貨幣政策工具籃中的常規武器。
二是伴隨著(zhù)“定量寬松”政策，美聯(lián)儲出臺一系列相應措施，比如降低支付給銀行的超額存款準備金利率(由0.25%降到零)，以更多手段營(yíng)造貨幣寬松環(huán)境。
三是本次會(huì )議出人意料地暫不宣布“定量寬松”政策，等待美國中期選舉塵埃落定后，伯南克與白宮官員、國會(huì )兩黨領(lǐng)袖協(xié)調意見(jiàn)，爭取財政政策給予有效支援后再作打算。
如果一而再再而三地推出“定量寬松”政策，卻無(wú)法帶動(dòng)私營(yíng)部門(mén)擴大開(kāi)支、居民增加消費，那么美聯(lián)儲丟掉的將不止是自己的信用和影響力，甚至還有其獨立性。美國經(jīng)濟則有可能在低增長(cháng)、高失業(yè)率的窘境下蹉跎十年，甚至更長(cháng)時(shí)間。