經(jīng)濟活動(dòng)的前方總是存在巨大的不確定性，有時(shí)候即使我們拿著(zhù)高倍望遠鏡，看到的不過(guò)是云山霧罩。就在一些經(jīng)濟學(xué)家呼吁調控當局注意通脹壓力6月達到高點(diǎn)而后退潮、經(jīng)濟增速開(kāi)始下降，需要防止貨幣政策調控過(guò)度的時(shí)候，本周傳來(lái)的一系列消息讓經(jīng)濟學(xué)家的判斷近乎瓦解。
本周以來(lái)，經(jīng)濟新聞接踵而來(lái)：長(cháng)江中下游大旱、統計局公布50個(gè)城市食品價(jià)格監測數據、外匯局公布一季度國際收支數據、國際投行紛紛公布后三個(gè)季度的經(jīng)濟展望……這些消息告訴我們，年內通脹遠非6月后從高點(diǎn)回落那樣樂(lè )觀(guān)，經(jīng)濟增速也不會(huì )慘到硬著(zhù)陸的份兒上。
所謂“超調”，筆者的理解是調控過(guò)度，在當前就是緊縮過(guò)度，就是緊縮的力度超過(guò)了經(jīng)濟的承受力，超過(guò)了達到經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹的平衡點(diǎn)需要的力度�！俺{”之說(shuō)的啟發(fā)來(lái)自2004年到國際金融危機之前的那波貨幣緊縮，那波緊縮的不理想使人們聯(lián)想到這波緊縮會(huì )不會(huì )仍然不理想。但是目前的經(jīng)濟條件似乎時(shí)過(guò)境遷“超調”之說(shuō)有待商榷。
筆者認為，眼下的通脹不僅沒(méi)有走向“式微”，反而又出現了新的推動(dòng)因素。其中最重要的是南方旱情。眼下早稻正處于分蘗期，旱情對我國大米生產(chǎn)將產(chǎn)生嚴重影響。重要的是，在近期農產(chǎn)品價(jià)格暴漲中，大米是糧食類(lèi)價(jià)格唯一漲幅不大的品種。農民待價(jià)而沽的意愿，特別是補漲的意愿一直存在。如此一來(lái)，南方大旱對大米價(jià)格上漲的推動(dòng)作用，特別是對心理預期的推動(dòng)作用不可小覷。
另一個(gè)新的因素是電荒。電荒與價(jià)格掛上鉤，是因為電荒的原因是電價(jià)形成機制造成的�，F在明擺著(zhù)的形勢是，如果不提電價(jià)，鋼鐵、水泥等行業(yè)的產(chǎn)量就受到壓縮，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格就會(huì )提升；如果電價(jià)提升，明顯對物價(jià)形成壓力。
國際上，24日國際油價(jià)大幅反彈。與此同時(shí)，先前唱空油價(jià)的高盛調高了對大宗商品的估值，將年底布倫特原油由每桶105美元上調至120美元。羅杰斯近日也聲稱(chēng)在中美需求雙輪驅動(dòng)下，依舊看好大宗商品長(cháng)期牛市。
外匯局24日公布的數據，一季度外匯儲備增量升勢不減，與去年同期外儲增量960億美元相比高出了逾四成，境外熱錢(qián)流入仍是造成外儲增量的主要因素。
因此，在新的變量加入的情況下，年內通脹水平將高于此前普遍的預測。加上央行可能追求存款正利率的新“傳說(shuō)”，貨幣政策近期終結緊縮力度的可能性很小。
再看經(jīng)濟增長(cháng)。周一公布的匯豐五月經(jīng)濟預覽數據顯示中國PMI呈下降態(tài)勢，分析人士也隨之確認了中國經(jīng)濟緩慢下滑。高盛預測2011年中國GDP為9.4%，今年剩余三個(gè)季度的增長(cháng)預期為8%、9%和9.3%。雖然如此，經(jīng)濟增速仍然處在可以接受的范圍內，與滯漲相距較遠。換句話(huà)說(shuō)，有誰(shuí)見(jiàn)過(guò)GDP增長(cháng)9%、投資增長(cháng)24%的滯漲呢？
因此，若沒(méi)有更多的突發(fā)事件發(fā)生，年內的宏觀(guān)政策主要目標仍然會(huì )是反通脹，貨幣政策的緊縮不會(huì )輕易撒手。也許，下一次加息已離我們不遠。