“中國股市生態(tài)壞了！”一位市場(chǎng)人士無(wú)可奈何地感嘆道。
這種一概而論的判斷也許過(guò)于悲觀(guān)。但是，當我們從上市公司、機構投資者、中介機構以及普通投資者等多個(gè)角度審視當今中國股市生態(tài)環(huán)境時(shí)，又不得不生出深深的認同。
《經(jīng)濟參考報》一周來(lái)刊發(fā)的“中國股市生態(tài)透視”系列報道揭示了這樣的景象：眾多上市公司只知圈錢(qián)而不思回報，把股市當成只取不予的“提款機”；以公募基金為代表的機構投資者，在“做大規�！崛「哳~管理費”的短期利益驅動(dòng)下，忘記了為基金持有人創(chuàng )造價(jià)值之“天職”；本應在股市交易中秉持中立立場(chǎng)的各類(lèi)中介機構，也往往見(jiàn)利忘義；在如此弱肉強食、巧取豪奪甚至欺詐成風(fēng)的生態(tài)環(huán)境中，“與狼共舞”的普通投資者只能落得“賠錢(qián)，賠錢(qián)，還是賠錢(qián)”的“俎上肉”命運。
所有這些表明，中國股市已經(jīng)到了“最危險的時(shí)候”。所有這些令我們不得不反思兩個(gè)基本問(wèn)題：股票市場(chǎng)是干什么的？股市賴(lài)以生存和發(fā)展的前提是什么？
股票市場(chǎng)是分割的股權交易和流通的場(chǎng)所。因為分割，中小投資者能夠參與到企業(yè)的投資活動(dòng)中，同時(shí)，那些有著(zhù)良好發(fā)展前景的企業(yè)能夠實(shí)現規�；谫Y，迅速發(fā)展壯大。這樣的制度安排，使股票市場(chǎng)在宏觀(guān)上能夠高效率地優(yōu)化資源配置，在微觀(guān)上可以有效推動(dòng)企業(yè)改革、優(yōu)化公司治理結構、為偉大公司的出現創(chuàng )造條件。
由此可見(jiàn)，股票市場(chǎng)賴(lài)以生存的發(fā)展前提條件是上市公司價(jià)值的持續增長(cháng)，市場(chǎng)各方都應圍繞價(jià)值這個(gè)核心來(lái)運轉，構建以?xún)r(jià)值增長(cháng)為核心的股市生態(tài)。比如，證券分析師幫助投資者分析公司的成長(cháng)性和投資價(jià)值，機構投資者通過(guò)趨利避險的組合投資為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值，會(huì )計師審計財務(wù)數據以確定公司價(jià)值的真實(shí)性，交易所應創(chuàng )造“三公”環(huán)境以實(shí)現價(jià)值的公平交換，監管機構則應嚴厲打擊各種違規違法行為以保護投資者的利益……只有在這樣的價(jià)值鏈中，作為融資者的公司才能得以在誠實(shí)守信的正向引導下不斷成長(cháng)，投資者通過(guò)現金分紅和股東權益的增值不斷獲取回報，各類(lèi)中介勤勉盡責、各得其所。如此這般，股市方能回歸本位，成為市場(chǎng)各參與方協(xié)同創(chuàng )造價(jià)值，進(jìn)而增進(jìn)社會(huì )整體利益的生態(tài)圈，成為創(chuàng )造財富增量而不是零和分配財富的所在。
構建以?xún)r(jià)值增長(cháng)為核心的股市生態(tài)，需要在整體制度設計上切實(shí)以股東權益為核心取向，形成明確的股東權益回報機制、股東對公司重大決策的參與機制、股東對公司的監督機制，并在發(fā)行制度、詢(xún)價(jià)制度、上市制度等方面進(jìn)行徹底的改革。
構建以?xún)r(jià)值增長(cháng)為核心的股市生態(tài)，需要監管部門(mén)切實(shí)把保護普通投資者利益放在重中之重，嚴厲有效地打擊操縱、欺詐、合謀、虛假信息、內幕交易等違反“三公”原則的行為，為構建健康的股市文化提供制度支撐和執法環(huán)境。
構建以?xún)r(jià)值增長(cháng)為核心的股市生態(tài)，需要培養既有良好職業(yè)素質(zhì)更具優(yōu)良職業(yè)操守的投資人和投資機構，要改革現有公募基金的設立制度、監管制度、管理制度，形成追求長(cháng)久利益的價(jià)值發(fā)現和價(jià)值投資隊伍。
期待中國股市新生態(tài)早日形成！
