原本是一次陰霾沉重的峰會(huì )，卻交出了雨過(guò)天晴般的答卷，這就是6月28、29兩天歐盟峰會(huì )上演的峰回路轉、柳暗花明一幕。盡管在可預期的未來(lái)中，歐洲經(jīng)濟的治理與協(xié)調仍存諸多變數，但峰會(huì )上取得的三大成果——歐洲穩定機制(ESM)可直接向銀行注資、穩定機制可購買(mǎi)重債國國債以及推出1200億歐元一攬子經(jīng)濟刺激計劃，足以形成提振全球市場(chǎng)信心的正能量，令岌岌可危的歐洲主權債務(wù)危機暫時(shí)解除了警報。
從重要性上看，ESM將可直接向銀行注資，無(wú)疑是具有突破性意義的關(guān)鍵一步。在此之前，歐洲重債國的“落水”經(jīng)歷主要有兩類(lèi)：一是希臘和葡萄牙，因政府債臺高筑導致信用等級屢遭調降，釀成銀行業(yè)償付危機，后者需要政府輸血度日，將政府債務(wù)推向新高；二是西班牙和愛(ài)爾蘭，銀行業(yè)壞賬激增，把原本財政無(wú)憂(yōu)的政府拖累下水，而銀行業(yè)進(jìn)而跟著(zhù)受牽連。無(wú)論方向如何，最終的結果都是銀行業(yè)變成了政府的包袱，而政府債務(wù)攀至不可持續之境地，主權信用喪失殆盡，只得向外部求援。
作為應對之策，本次峰會(huì )上，歐盟領(lǐng)導人同意ESM可直接向銀行注資，意味著(zhù)這筆原本只能投向各國政府的“救命錢(qián)”可以直接救助銀行，既不會(huì )增加政府負債，又不會(huì )附加改革條件，從而避免今后政府主權信用的再度惡化。換句話(huà)說(shuō)，由于歐盟成員國政府不再孤立地對救助自己國家的“落水”銀行負責，一些大銀行的崩潰對該國國債市場(chǎng)將不再產(chǎn)生致命威脅，而整個(gè)銀行業(yè)對該國經(jīng)濟造成的系統性風(fēng)險也被降低。歐盟峰會(huì )和國際貨幣基金組織在峰會(huì )結束后雙雙發(fā)布的聲明都說(shuō)，此舉將打破銀行業(yè)危機和主權信用之間的惡性循環(huán)。
從手段上看，除了ESM將可直接向銀行注資，本次峰會(huì )還提出了ESM可購買(mǎi)重債國國債以及推出1200億歐元一攬子經(jīng)濟刺激計劃等措施。表面上看，這是西班牙、意大利等重債國以及要求以保增長(cháng)為先的法國的“勝利”，但為此做出妥協(xié)的德國并未犧牲太大。在保衛歐元這個(gè)大前提之下，德國并未放棄自己強化財政聯(lián)盟以推進(jìn)一體化進(jìn)程的既定戰略。
從長(cháng)期來(lái)看，本次適度而靈活的妥協(xié)，倒是可以理解為以退為進(jìn)，為日后關(guān)鍵的博弈積累了籌碼。反過(guò)來(lái)說(shuō)，德國總理默克爾也不能把其他國家逼得太緊，令后者完全喪失政策騰挪的余地。無(wú)論是意大利還是西班牙，甚至是剛剛由奧朗德執政的法國，要么已經(jīng)推行、要么承諾照辦德國倡導國內反對的財政緊縮措施。若一再咄咄逼人，反而會(huì )讓德國在未來(lái)的政策博弈中更加孤立無(wú)援。德國《明鏡周刊》分析認為，之前已牢牢握住財政協(xié)議和增長(cháng)公約的主導權，這是默克爾為這次妥協(xié)預先準備的對價(jià)之物。因此，正如法國總統奧朗德高度概括的那樣——沒(méi)有誰(shuí)勝誰(shuí)負之分，總歸是“歐洲贏(yíng)了”。
本次歐盟峰會(huì )釋放出的正能量極大地刺激了全球市場(chǎng)，當日主要股市、商品和歐元等風(fēng)險資產(chǎn)全線(xiàn)大漲。但一些分析人士也警告說(shuō)，市場(chǎng)不會(huì )為這次峰會(huì )狂歡太久，因為能否將這些決策轉為實(shí)實(shí)在在的行動(dòng)還面臨諸多挑戰，比如允許ESM可以直接向銀行業(yè)注資，前提條件是必須建立歐元區統一的銀行業(yè)監管機構，而建立這一機構要各國齊心協(xié)力掃清各自的政策和法律層面的障礙“不知道要踢幾個(gè)加時(shí)賽才能完成”。
總而言之，本次峰會(huì )為解決歐債危機贏(yíng)得了一些時(shí)間，而且提出了新的思路。2008年，美國迫不得已推出問(wèn)題資產(chǎn)救助計劃(TARP)，從目前的效果來(lái)看，既托住了銀行業(yè)，又令美國財政部全身而退。本次峰會(huì )令歐盟版TARP的輪廓更加清晰，但能否發(fā)揮同樣效力，則有待進(jìn)一步觀(guān)察。