在本次月度貨幣政策會(huì )議前夕，歐洲央行行長(cháng)德拉吉再次喊話(huà)，支持公開(kāi)央行會(huì )議紀要的提議。從不久前引入“前瞻性指引”，到打算公布過(guò)去要封存30年才能解密的會(huì )議紀要，德拉吉掌控的歐洲央行就像伯南克治下的美聯(lián)儲，以更透明的方式和更清晰的手段，引導市場(chǎng)形成于己有利的政策預期。
通過(guò)“喊話(huà)”錨定市場(chǎng)預期，從而維護金融環(huán)境穩定，歐洲央行在與主權債務(wù)危機的抗爭中的確嘗過(guò)甜頭。就在一年前，歐洲經(jīng)濟形勢因西班牙、意大利以及二度告急的希臘而驟然惡化，德拉吉不得不站出來(lái)向市場(chǎng)喊話(huà)，“歐洲央行會(huì )盡一切努力拯救歐元區”。這句話(huà)擲地有聲，安撫了幾近崩盤(pán)的債券市場(chǎng)，意大利、西班牙與德國的10年期國債息差迅速縮小，并逐漸遠離7%的安全警戒線(xiàn)。時(shí)至今日，歐洲央行官員在出席各類(lèi)會(huì )議時(shí)還引用德拉吉的這句豪言壯語(yǔ)，當作央行應對主權債務(wù)危機的根本立場(chǎng)。此外，在上次貨幣政策會(huì )議后，歐洲央行首次將“前瞻性指引”引入到報告之中。歐洲央行認為，發(fā)布“前瞻性指引”符合其貨幣政策策略，有利于穩定金融市場(chǎng)并更好地引導市場(chǎng)預期。
從全球范圍看，在抗擊本輪金融危機當中，通過(guò)喊話(huà)來(lái)引導市場(chǎng)預期的并非歐洲央行一家。加拿大央行在2009年4月曾明確承諾，維持超低利率水平至2010年第二季度末。美聯(lián)儲在2011年8月宣布維持超低利率“至少到2013年中期”，后來(lái)又將期限延長(cháng)；在執行量化寬松政策(QE)時(shí)，美聯(lián)儲官員也以“維持相當長(cháng)的一段時(shí)間”作為標準答案，希望市場(chǎng)形成美聯(lián)儲至少到2013年9月甚至年底才會(huì )著(zhù)手結束QE的預期。追根尋源，這與美國前總統羅斯福的“爐邊談話(huà)”有著(zhù)異曲同工之妙。
當然，德拉吉“場(chǎng)外喊話(huà)”還是有底氣的。在其背后，至少有三方面因素在發(fā)揮作用。
首先是歐洲央行自身的威懾力，其“武器庫”中仍有充足彈藥，一旦歐洲經(jīng)濟形勢深度惡化，歐洲央行可以從容應對。從傳統貨幣政策來(lái)看，盡管歐元區基準利率維持在0.5%的歷史低位，但仍有降息空間，把存款利率降為負值雖為極端手段，不在當下考慮范圍之內，但可當作霹靂手段在緊急時(shí)刻使用。從非常規政策來(lái)說(shuō)，啟動(dòng)之前只打雷不下雨的“直接貨幣交易”(OMT)，將成為繼“歐洲穩定機制”之后應對歐債危機的另一利器。反過(guò)來(lái)說(shuō)，正是因為市場(chǎng)上的投資者猜到了歐洲央行的底牌，才愿意接受德拉吉“全力捍衛歐元”的承諾，否則的話(huà)，誰(shuí)會(huì )相信兩手空空的意大利老人？
其次，歐元區經(jīng)濟當下還算湊趣，雖然下半年仍難走出衰退，但目前多項數據向好，企穩跡象明顯，2014年或步入復蘇軌道。市場(chǎng)普遍認為，歐洲央行當前執行的低息政策足以營(yíng)造寬松的金融環(huán)境，助歐元區經(jīng)濟重拾升勢。在這樣的背景下，打算審慎而行的德拉吉自然不難取信于民。
最后，給歐洲央行撐場(chǎng)面的是歐盟。從歐盟委員會(huì )的表態(tài)來(lái)看，近期歐盟已經(jīng)把經(jīng)濟重心從整固財政轉移到促進(jìn)增長(cháng)和就業(yè)上來(lái)，延長(cháng)一些重債國家的減赤達標期限就是明證。鑒于各國政府在財政支持上難有作為，歐洲央行維系寬松貨幣環(huán)境就成了推動(dòng)歐元區經(jīng)濟復蘇的重要法寶，這也是市場(chǎng)確信德拉吉可以說(shuō)到做到的一大理由。