高盛預計:A股市場(chǎng)可望進(jìn)入迅速增長(cháng)期
    2006-11-20    新華社記者:黃庭鈞    來(lái)源:經(jīng)濟參考報

    從2001年的歷史高點(diǎn)回落45%以后,國內A股市場(chǎng)2005年年中又反彈了60%以上。高盛全球投資研究部執行董事、中國策略分析師鄧體順?lè )治稣J為,市場(chǎng)過(guò)去15個(gè)月的強勁表現應歸于監管體系和市場(chǎng)的微觀(guān)結構改善、非流通股股東的股改補償以及公司、市場(chǎng)基本面的積極變化。
    他指出,這些有利的結構性變化,使國內A股市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代,市場(chǎng)機制與國際市場(chǎng)機制越來(lái)越趨同。在經(jīng)濟強勁擴張的形勢下,A股市場(chǎng)可望進(jìn)入一個(gè)迅速增長(cháng)期! 

A股總市值和自由流通市值將顯著(zhù)增長(cháng)

    高盛預計,到2010年,A股市場(chǎng)的總市值和自由流通市值可能分別達到2萬(wàn)億美元和6000億美元。
    當前,國內股市市值占GDP的比重(常被用作衡量股市深度和發(fā)展程度的指標)都處于較低水平。換言之,預計到2010年總市值和自由流通市值將達到目前水平的三倍,這主要基于以下因素的推動(dòng)作出的判斷:海外上市的藍籌公司回到國內上市;國有企業(yè)的股份制改造進(jìn)一步推進(jìn);中國民營(yíng)和外資企業(yè)的股份化;上市公司盈利增長(cháng)!叭绻覀兊念A期得以實(shí)現,A股總市值占GDP的比重將由目前的26%上升至2010年的45%!编圀w順說(shuō)。
    從行業(yè)的角度來(lái)看,鑒于市值可能擴大,高盛認為,短期內中國股市的行業(yè)分布格局不會(huì )發(fā)生顯著(zhù)變化,但是,隨著(zhù)中國逐漸由制造中心向以服務(wù)為導向的經(jīng)濟體轉型,服務(wù)業(yè)今后可能變得日漸重要。鄧體順預測,IT和醫療保健行業(yè)的擴張將是一個(gè)未來(lái)目標;而金融服務(wù)公司、尤其是證券經(jīng)紀公司,可能成為國內股市擴張路上的主要受益者之一。

股市的總體供需狀況可能基本均衡

    鄧體順指出,自由流通市值潛在的可觀(guān)增長(cháng)產(chǎn)生的巨大資金需求,可能會(huì )引發(fā)市場(chǎng)對資金枯竭的擔憂(yōu),從而打擊國內股市。
    不過(guò),他同時(shí)表示,鑒于國內經(jīng)濟領(lǐng)域充裕的資金(居民存款1.9萬(wàn)億美元,若包括企業(yè)存款在內,存款總額達4.3萬(wàn)億美元)以及各類(lèi)機構投資者的發(fā)展,如合格境外機構投資者(QFII)、社;、共同基金、保險基金、企業(yè)年金基金等,股市的總體供需狀況可能基本均衡!
    具體而言,高盛預計,到2010年,QFII的總規?赡軘U大5倍至400億美元左右,占到股市總市值的8%。目前QFII的總額度為78億美元,占總市值的1.4%。理由是:合格境內機構投資者(QDII)迅速發(fā)展,自2006年7月推出以來(lái)的3個(gè)月內達到100億美元,這應預示著(zhù)QFII未來(lái)的良好發(fā)展。因此,隨著(zhù)中國經(jīng)濟、金融市場(chǎng)逐漸融合到全球中,外資持股的限制有望進(jìn)一步放寬。

積極的結構性變化將改善市場(chǎng)基本面

    高盛認為,截至目前,我國政府在促進(jìn)國內股市發(fā)展方面的不懈努力取得了成功,這為國內股市今后的發(fā)展奠定了穩固的基礎。因此,高盛預計,基本面可能成為股價(jià)表現的主要推動(dòng)力。
    鄧體順表示,A股股價(jià)走勢可能越來(lái)越受到基本面推動(dòng)。在宏觀(guān)形勢向好的情況下,今后幾年內企業(yè)利潤的強勁增長(cháng)可能為那些看重基本面的投資者帶來(lái)不錯的回報率。
    鑒于基本面的改善,高盛方面對國內A股市場(chǎng)的長(cháng)期前景持樂(lè )觀(guān)看法。鄧體順認為,以?xún)r(jià)值為導向的長(cháng)線(xiàn)投資者將在A(yíng)股市場(chǎng)發(fā)現良好的投資機會(huì ),主要原因有三:
    市場(chǎng)回報的表現不同于海外市場(chǎng):對全球及亞太投資者來(lái)說(shuō),A股市場(chǎng)似乎很有吸引力,因為其以往的市場(chǎng)走勢與全球股市的關(guān)聯(lián)度很低!氨M管我們預計,隨著(zhù)中國逐漸擴大QFII和QDII規模以及放開(kāi)資本項目,這一優(yōu)勢可能逐漸消失,但在市場(chǎng)完全放開(kāi)之前的幾年內,這種關(guān)聯(lián)度可能仍維持較低水平!编圀w順說(shuō)。
    行業(yè)多元化:A股市場(chǎng)的行業(yè)分布為國外投資者提供了多元化的投資選擇。
    產(chǎn)生跑贏(yíng)大市的股票的機會(huì ):由于國內券商正處于發(fā)展階段,大多數上市公司尤其是小型股并不在分析師的廣泛研究之內,投資者可能比在其他發(fā)達市場(chǎng)更有機會(huì )發(fā)現能跑贏(yíng)大市的股票。
    據此,高盛方面建議投資者追隨消費品行業(yè)的股票!坝捎诋斍暗恼邇A向于平衡經(jīng)濟增長(cháng),從投資和出口向國內消費傾斜。我們認為消費品股票蘊含著(zhù)最佳的長(cháng)線(xiàn)投資機會(huì ),領(lǐng)先的國內消費品品牌企業(yè)、金融服務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)的股票表現應會(huì )跑贏(yíng)大市!编圀w順說(shuō)。

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