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| 2007-02-07 民族證券:徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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近期，管理層頻亮“風(fēng)險信號”。
比如：國家統計局局長(cháng)謝伏瞻在公開(kāi)場(chǎng)合“告誡”股民“股市有風(fēng)險，入市需謹慎；社�；鹄硎麻L(cháng)項懷誠表示，盡管股票市場(chǎng)火熱，并不打算在2007年提高在股票資產(chǎn)上的配置比例；銀監會(huì )也發(fā)出警告，對個(gè)人貸款進(jìn)入股市炒作的行為要嚴加防范；成思危表示，內地股市正在形成泡沫；證監會(huì )下發(fā)首份保證金第三方存管指引，要求券商在1月31日前開(kāi)始全面清理不合格賬戶(hù)；加強針對基金經(jīng)理“老鼠倉”的監管等。管理層傳達的信號是明確的，即希望A股市場(chǎng)適當降溫。同時(shí)，對A股市場(chǎng)的監管、規范也在加強。
滬指從998點(diǎn)到2994點(diǎn)，上漲幅度超過(guò)200%。上漲的主要驅動(dòng)力主要來(lái)自：1、中國資本市場(chǎng)制度性變革；2、上市公司盈利大幅上升；3、過(guò)剩的資金流動(dòng)性。但種種跡象顯示，管理層收緊股市流動(dòng)性的信號越來(lái)越明確。比如：新基金發(fā)行放緩、持續營(yíng)銷(xiāo)受到控制、持續大盤(pán)股快速發(fā)行等。其中，政府可能成立專(zhuān)門(mén)機構經(jīng)營(yíng)部分外匯儲備的影響不可低估。假設發(fā)行1.6萬(wàn)億元人民幣特別債券，購買(mǎi)2000億美元外匯用于海外投資，就意味著(zhù)將國內1.6萬(wàn)億元的流動(dòng)性抽走。加上央行通過(guò)央票、準備金率等回收流動(dòng)性力度的加大，國內流動(dòng)性泛濫的勢頭可望得到遏止。
近兩年來(lái)，只有三個(gè)交易日，滬指單日跌幅超過(guò)4%的，即2006年6月6日的5.33%，2006年7月13日的4.84%，以及2007年1月31日的4.92%。2006年6月6日，滬指下跌89點(diǎn)之后，連續持續下跌五個(gè)交易日，只是跌幅比較緩和；2006年7月13日，滬指下跌85點(diǎn)之后，有十個(gè)交易日的反彈，但反彈僅觸機及長(cháng)陰線(xiàn)的一半，隨后的下跌殺傷力也不小。筆者認為，1月31日下跌144點(diǎn)后的走勢，將克隆前兩次下跌走勢中的一種。但無(wú)論是哪一種，A股市場(chǎng)的調整都沒(méi)有到位，大盤(pán)未來(lái)兩至四周的走勢并不樂(lè )觀(guān)。
滬指拉出144點(diǎn)長(cháng)陰線(xiàn)前，盡管不少機構都保持謹慎，但實(shí)際操作上并不敢“做空”，A股市場(chǎng)前期流暢的走勢，已經(jīng)把投資者“教育”的不敢輕易言空。但這根長(cháng)陰線(xiàn)之后，機構將重新研判A股市場(chǎng)風(fēng)險、調整操作策略，中線(xiàn)籌碼將進(jìn)一步松動(dòng)。應該說(shuō)1月31日是多空力量重新劃分的分水嶺。2月1日，雖然A股市場(chǎng)急跌后迅速反彈，并不意味著(zhù)大盤(pán)還保持強勢。近期搶反彈的主要力量是：1、對后市樂(lè )觀(guān)的新基金，前期它們很難拿到足夠的籌碼；2、新開(kāi)戶(hù)的中小投資者，或再投資金的老股民；3、已經(jīng)順利兌現離場(chǎng)，拿少量資金做反彈的投資者。但錯過(guò)前期減倉的機構，目前在等待A股出現反彈。故此股指連續陰線(xiàn)后，很難再現前期很快收復失地的走勢，大盤(pán)短期反彈的空間并不大。
現在中小投資者的熱情很高，居民申購新、老基金的熱情依舊，資金尚處在“正循環(huán)”的狀態(tài)中。但隨著(zhù)盈利效應的下降，A股市場(chǎng)資金流入的速度將放緩。同時(shí)，A股市場(chǎng)也需要一段時(shí)間等待新的利好因素出現。筆者認為，中期調整的帷幕剛剛拉開(kāi)。值得注意的是，滬深股市還沒(méi)有經(jīng)受真正考驗，即偏股型基金被持續凈贖回。另外，面對規模越來(lái)越大的限售股解禁，難免對市場(chǎng)心理造成負面影響。據統計，“小非”、“大非”及2006年新股網(wǎng)下配售部分鎖定股份，2007年解禁的總數為858.16億股，相當于目前A股流通市值的26%。
中國聯(lián)通(600050)：公司擁有GSM和CDMA兩張網(wǎng)絡(luò )，截止到2006年12月31日，公司的GSM用戶(hù)達10587.3萬(wàn)戶(hù)，CDMA用戶(hù)達3649.3萬(wàn)戶(hù)。2006年已經(jīng)實(shí)現CDMA網(wǎng)絡(luò )全面盈利的情況下，2007年CDMA業(yè)務(wù)將繼續增速發(fā)展。2006年10月，中國聯(lián)通(澳門(mén))拿下澳門(mén)3G牌照，獲準經(jīng)營(yíng)當地的CDMA2000
1X公共地面流動(dòng)電信網(wǎng)絡(luò )及提供相關(guān)的電信服務(wù)。公司分拆GSM、CDMA雙網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)體系，給市場(chǎng)增添了其重組的懸念。公司網(wǎng)絡(luò )資產(chǎn)價(jià)值有待重估，重組預期只是加速了其資產(chǎn)價(jià)值評估的回歸進(jìn)程。 |
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