經(jīng)濟參考報

[財經(jīng)時(shí)評]科苑造假挑戰中國證券市場(chǎng)監管

2007-02-14 潘清劉宏鵬盧堯來(lái)源:經(jīng)濟參考報

    隨著(zhù)證券監管部門(mén)對科苑集團違法行為調查的逐步深入，中國證券市場(chǎng)又一個(gè)驚人的造假案例“浮出水面”。在以公開(kāi)、公平、公正為原則的證券市場(chǎng)，造假者為何屢屢得手？專(zhuān)家指出，根本在于要提高監管的及時(shí)性，讓違法成本高于“收益”。
    未按規定披露重大證券投資，將未收回證券投資資金虛構為在建工程，銀行借款未入賬，將未入賬借款利息虛構為在建工程，未按照規定披露重大擔保信息……
    科苑被稱(chēng)為中國上市公司造假的“典范”。
    在經(jīng)歷了銀廣夏、東方電子、中科創(chuàng )業(yè)、猴王集團、藍田股份的造假事件之后，這無(wú)疑是一個(gè)令人尷尬的“典范”。而這種尷尬背后，伴隨著(zhù)一連串嚴肅的問(wèn)號：這樣的企業(yè)緣何能堂而皇之地上市？募集資金為何能肆意濫用而乏人監管？中介機構的審計和監督何以形同虛設？造假的背后，究竟有多少不光彩的“利益輸送”？
    有專(zhuān)家認為，科苑集團的問(wèn)題具有代表性，它集中反映了目前中國證券執法仍需提高的方面：加大執法力度、提高違法成本等。
    如果科苑案的查處果真能改變目前證券執法所面臨的困境，那么從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，這個(gè)令人尷尬的“典范”對于中國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展作出了“應有的貢獻”。
    2005年4月29日，科苑集團披露2004年年度報告時(shí)，“主動(dòng)”對其2001年、2002年、2003年年度報告的相關(guān)會(huì )計科目分別進(jìn)行大規模的追溯調整，對尚未收回的應收上海坤源經(jīng)濟發(fā)展有限公司17985萬(wàn)元款項全額計提壞賬準備。
    連年的虧損和令人眼花繚亂的“乾坤大挪移”般的信息披露，引起了有關(guān)監管部門(mén)的懷疑。而此時(shí)距離科苑集團上市已過(guò)去了漫長(cháng)的5年。
    而更令人不解的是，直到今天，除了深圳證券交易所的公開(kāi)譴責，科苑集團并未為其造假行為付出任何實(shí)質(zhì)性的代價(jià)。實(shí)際上，中國證券史上類(lèi)似的滯后監管和處罰并不在少數。沈陽(yáng)藍田股份有限公司的造假行為4年后才被查出；湖南張家界旅游開(kāi)發(fā)股份有限公司1996年至1998年的虛假財務(wù)信息行為，直到2001年才遭到處罰；桂林集琦藥業(yè)股份有限公司2000年中期的虛假財務(wù)報告，也在2年后處罰才“姍姍來(lái)遲”。如今，這種滯后又在科苑集團身上重演�！�
    由于事過(guò)境遷，滯后的處罰不能達到其應有的警示和社會(huì )效果。專(zhuān)家評論說(shuō)，在億安科技股票操縱案中，盡管證監會(huì )開(kāi)出了巨額罰單，但由于主犯潛逃，贓款已被轉移、揮霍或者隱匿，根本無(wú)法收繳。
    專(zhuān)家認為，監管的及時(shí)性是衡量監管質(zhì)量的重要指標，它既表現為對低層次證券爭端處理的速戰速決，也表現在對重大證券違法違規案件處理的快速反應。
    除了監管和處罰的滯后外，證券違規違法的成本過(guò)低恐怕是更為關(guān)鍵的原因。
    曾在中國證券市場(chǎng)名噪一時(shí)的啤酒花事件，違法成本與“收益”之間的巨大差異令人瞠目。這家公司因虛假陳述等原因而被證監會(huì )處以60萬(wàn)元的罰款，但投資者因此受到的損失高達22億元之巨，兩者相差高達3666倍。
    反觀(guān)成熟市場(chǎng)，網(wǎng)易初登美國納斯達克時(shí)因無(wú)意中將100萬(wàn)美元合同誤報為收入，被判賠償中小投資者435萬(wàn)美元，并險遭摘牌。有統計顯示，被納斯達克摘牌的上市公司高達約7000家，遠遠超過(guò)目前掛牌的上市公司數量。而在中國，幾乎沒(méi)有上市公司因為造假而在市場(chǎng)中“消失”。
    2006年1月1日頒布實(shí)施的新《證券法》和《公司法》，以及2006年6月頒布實(shí)施的《刑法修正案(六)》，加大了對虛假信息披露、“掏空”上市公司、挪用客戶(hù)資金、操縱市場(chǎng)等嚴重侵害投資者權益犯罪行為的懲罰力度，形成了對民事、行政、刑事責任相銜接的法律懲治機制。這意味著(zhù)證券市場(chǎng)違法成本與“收益”之間的嚴重不平衡狀況，已經(jīng)開(kāi)始改變。對于在造假行為中屢受傷害的投資者和市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這種改變讓人欣慰，令人期待。