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| 股指期貨：多類(lèi)機構參與 考驗分業(yè)監管 |
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| 2007-04-13 本報記者:徐岳 張漢青 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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隨著(zhù)股指期貨推出時(shí)間的臨近，將對其采用何種監管模式也日益為各方所關(guān)注。專(zhuān)家分析認為，股指期貨雖然應屬中國證監會(huì )的管理范圍之內，但隨著(zhù)銀行、保險等機構的逐步參與，勢必會(huì )對我國金融業(yè)的分業(yè)監管提出考驗。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍認為，我國長(cháng)期以來(lái)實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監管，雖然不符合金融市場(chǎng)一體化的趨勢，但卻是我國在特定經(jīng)濟環(huán)境下的現實(shí)選擇。
從歷史經(jīng)驗來(lái)看，分業(yè)監管模式對金融機構的各類(lèi)業(yè)務(wù)分別監管，難免出現監管層過(guò)度關(guān)注某一業(yè)務(wù)，而忽略金融集團總體風(fēng)險的情況。1982年指數期貨合約交易在美國推出之后，由于股指期貨具有股票和期貨的雙重特性，導致美國證券交易委員會(huì )(SEC)和商品期貨交易委員會(huì )監管權出現沖突，形成兩部門(mén)協(xié)調的監管格局。這種格局增加了市場(chǎng)運作及監管成本，降低了市場(chǎng)運作效率。
而中國商品期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展歷程，已形成中國證監會(huì )、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )和各期貨交易所構成的三級管理體系。但此次股指期貨的推出，銀行、保險業(yè)等機構投資者都會(huì )逐步參與，對其擔負監管責任的銀監會(huì )和保監會(huì )也將涉及其中。
業(yè)內專(zhuān)家普遍分析，如何協(xié)調各部門(mén)權力，實(shí)施有效監管，可能是對我國分業(yè)監管模式的一大挑戰。趙錫軍說(shuō)，我國目前的監管體制是以機構監管為主，功能監管為輔。雖然借鑒國外金融期貨市場(chǎng)的監管模式，我國未來(lái)的股指期貨市場(chǎng)可能仍將由證監會(huì )統一監管，但肯定要加強與其它部門(mén)的協(xié)調工作。
隨著(zhù)股指期貨推出時(shí)間的臨近，各商業(yè)銀行、保險公司的籌備工作也在加速。近日由中國建設銀行發(fā)起、議題為商業(yè)銀行如何為期貨公司提供金融服務(wù)的活動(dòng)在上海舉行，重點(diǎn)介紹了建行對交易會(huì )員提供的“銀期轉賬”業(yè)務(wù)。
除此之外，民生銀行和交通銀行等也較早地參與了中金所股指期貨籌備工作。近日有消息稱(chēng)，未來(lái)可在確保風(fēng)險可控的前提下，逐步允許部分優(yōu)質(zhì)保險公司適當參與股指期貨，但必須限于以避險為目的。北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)胡俞越認為，股指期貨的推出可能會(huì )預示著(zhù)我國金融市場(chǎng)加速步入混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代。
趙錫軍指出，在現階段制度條件下，最現實(shí)的做法是加強各監管部門(mén)的協(xié)調，通過(guò)不斷磨合最終實(shí)現金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。
趙錫軍介紹說(shuō)，在市場(chǎng)發(fā)育成熟、金融產(chǎn)品種類(lèi)豐富的國家，大多以功能監管為主并實(shí)行統一監管。比如1999年以后，美國金融業(yè)開(kāi)始進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)和綜合化管理時(shí)代，其金融機構運營(yíng)效率和服務(wù)水平得到較大的提升。
據了解，美國期貨市場(chǎng)監管模式是由聯(lián)邦期貨交易委員會(huì )(CFTC)、全國期貨協(xié)會(huì )(NFA)和期貨交易所共同構造的三級監管體系。
胡俞越還建議，可以借鑒歐美國家經(jīng)驗，考慮在監管機構之外，成立專(zhuān)門(mén)協(xié)調機構，負責各政策業(yè)務(wù)的協(xié)調工作，以加強監管機構之間的配合。同時(shí)加強證監會(huì )、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì )和中國金融期貨交易所之間的聯(lián)系，實(shí)現政府監管、行業(yè)自律和交易所監控的統一。 |
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