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| 2007-04-13 本報記者：張莫 張漢青 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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為了配合股指期貨的順利推出，監管部門(mén)目前已陸續推出了六部相關(guān)法規和細則，對期貨公司、證券公司和基金公司如何參與股指期貨交易給予了明確規定。但是，眾人關(guān)心的QFII能否“染指”股指期貨交易，參與方式具體如何等等，到目前還是一個(gè)未知數。據悉，一切方案還在討論過(guò)程中。
早在去年年底，在北京舉行的中國金融衍生品大會(huì )上，就有獲得QFII額度的外資機構公開(kāi)表示了希望參與股指期貨的強烈愿望。瑞銀集團在2003年成為首家合格境外機構投資者，并持有QFII最高額度8億美元。其中國證券部主管袁淑琴呼吁，監管者應該允許QFII可以同樣額度在中國投資金融衍生產(chǎn)品，包括即將推出的股指期貨。
她還歷數了將QFII引入國內期貨市場(chǎng)的幾大好處：中國在金融衍生品方面的經(jīng)驗不太充足，引進(jìn)海外的經(jīng)驗會(huì )帶來(lái)好的影響。另外，在中國期市引入QFII，可以避免期市過(guò)分依賴(lài)內地的機構投資者及散戶(hù)，某種程度上可以減少非理性的炒賣(mài)，這對中國期市的健康發(fā)展十分重要。
但與QFII們的熱切期待和躍躍欲試相比，監管部門(mén)在QFII參與資格和參與細節方面一直態(tài)度謹慎。
中國證監會(huì )于2002年12月頒布并施行的《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》中規定，QFII可投資于包括在證券交易所掛牌交易的股票、債券、權證、證券投資基金，以及中國證監會(huì )允許的其他金融工具。
有監管部門(mén)人士表示“在QFII參與金融期貨的準入資格上不存在歧視”，但是，QFII參與的法規細則文件遲遲未出臺，由此可見(jiàn)，監管部門(mén)在這一關(guān)鍵問(wèn)題上尚處在“深思熟慮”中。
分析人士指出，近年來(lái)機構投資者在境內及境外發(fā)生的諸多與期貨有關(guān)的丑聞，或許是監管部門(mén)對引入外資機構投資者報以審慎態(tài)度的原因之一，這些事件包括中航油事件、此前的“327”國債事件、巴林銀行事件以及近期發(fā)生的Amaranth對沖基金巨虧60億美元事件，等等。
與此同時(shí)，部分業(yè)內人士也對將QFII引入股指期貨交易持反對意見(jiàn)。曾有證券業(yè)務(wù)人員表示，世界不少主要資本市場(chǎng)推出股指期貨前后都有一個(gè)比較明顯的規律：股指期貨推出之前，股市會(huì )出現一波大幅上揚的行情，但是股指期貨推出之后，市場(chǎng)就會(huì )出現大幅下跌。而原因就是，國際游資在股指期貨推出之前會(huì )大量收集籌碼，等到股指期貨出來(lái)之后，通過(guò)對沖操作做空股指獲利。外資機構的參與只會(huì )加劇市場(chǎng)的投機，這與監管部門(mén)一再強調平穩推進(jìn)期指背道而馳。
盡管如此，也有不少專(zhuān)家學(xué)者支持將QFII納入股指期貨機構投資者的范圍內，但在資金和具體細節上有一定限制。中國金融期貨交易所結算部負責人陳晗在不久前召開(kāi)的“2007年第四屆中國衍生品工具高峰會(huì )”上發(fā)言時(shí)就表示，要限定QFII參與股指期貨須以避險為目的；限定QFII持有期貨頭寸的保證金不超過(guò)其匯入賬戶(hù)中現金及現金等價(jià)物的一定比例；在特別情況下，經(jīng)外管局批準QFII可臨時(shí)增加額度以滿(mǎn)足追加保證金要求。在QFII的參與路徑上，QFII須作為客戶(hù)參與股指期貨，須在境內期貨公司開(kāi)戶(hù)交易，須在境內期貨公司或境內商業(yè)銀行辦理結算交割。
不少專(zhuān)家也指出，股指期貨退出后將會(huì )為國內外機構投資者提供更大的操作空間，這有可能成為將來(lái)推動(dòng)QFII擴容的一大動(dòng)力。廣發(fā)期貨的龔志勇指出，QFII機構一般為國際金融市場(chǎng)中活躍的大型投資銀行，在其進(jìn)行全球化投資的大規模資產(chǎn)組合中，股指期貨和期權產(chǎn)品是構建對沖和套利結構的必要資產(chǎn)。在股指期貨推出后，QFII將在資產(chǎn)組合管理中充分運用衍生工具，而股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展則在滿(mǎn)足QFII機構規避系統風(fēng)險需求的同時(shí)，進(jìn)一步吸引了QFII資金的不斷流入。因此若允許QFII投資股指期貨，則其在積極進(jìn)入國內市場(chǎng)的同時(shí)，自身規模也將不斷擴大。 |
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