建立多層次公司債市場(chǎng)、實(shí)行債券發(fā)行核準制，重建公司債券市場(chǎng)信用定價(jià)機制是重要環(huán)節。當今，提升債券信用評級在整個(gè)債券定價(jià)體系中的地位與作用，構建權威的信用評級體系已經(jīng)成為推動(dòng)公司債市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)焦點(diǎn)。據業(yè)內人士透露，公司債評級“大政方針”基本敲定，公司債的外部評級活動(dòng)主要由國內的評級公司擔綱，但是否引入雙評級制度，有待考量。

公司債定價(jià)需要培育評級信用文化

　　據了解，目前我們所接觸的長(cháng)期債券信用共設10個(gè)等級，而縱觀(guān)我國債市，絕大部分債券品種均被授予了AAA級，直到近兩年才出現了AA級，但也十分稀少。以后公司債如實(shí)行核準制發(fā)行，債券信用分級必將越來(lái)越多，培育評級信用文化、提升評級行業(yè)地位顯得日益迫切。
　　中央國債登記結算有限公司信息部李婧曾表示，由于中國整個(gè)債券市場(chǎng)尚未形成良好的信用文化，這致使評級機構缺乏良好發(fā)展的外部環(huán)境，而且會(huì )出現籌資者拿到資金后信息披露打折扣等損害債券持有人利益的現象�！�
　　泰康資產(chǎn)管理有限責任公司風(fēng)險控制部信用分析員郭俊華對記者表示，保險公司在選擇債券投資時(shí)一般依據保險公司自己做的投資評級。而很多固定收益投資經(jīng)理也很少把評級機構評出來(lái)的信用評級作為選擇固定收益品種的首要參考因素�！�
　　中國證監會(huì )副主席屠光紹曾表示，要建立起以發(fā)債主體的信用責任機制為核心的債券市場(chǎng)體系，如果沒(méi)有以發(fā)行主體信用責任機制為核心的配套改革，公司債發(fā)展只會(huì )越走越窄，走回老路。具體而言，要建立高效的市場(chǎng)化核準機制，建立有效的強制信息披露機制，建立有效的市場(chǎng)化信用評級機制。

提高信用債券發(fā)行比例令評級市場(chǎng)變大

　　發(fā)改委今年3月出臺的《關(guān)于下達2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規模及發(fā)行核準有關(guān)問(wèn)題的通知》首次明確了信用債券地位，“企業(yè)債券的發(fā)行可采用信用債券、抵押債券或第三方擔保等形式”，同時(shí)表示“要穩步提高信用債券發(fā)行比例”。
　　5月9日，中國石油化工股份有限公司宣布發(fā)行50億元10年期公司債，這是繼鐵道債和三峽債之后，又一只無(wú)銀行擔保公司債發(fā)行。中石化債的評級機構是聯(lián)合資信評估有限公司。
　　據專(zhuān)家介紹，在無(wú)擔保企業(yè)債發(fā)行路徑中，信用評級公司充當著(zhù)關(guān)鍵角色，毫無(wú)疑問(wèn)，隨著(zhù)公司債的發(fā)行，評級公司的業(yè)務(wù)量會(huì )越來(lái)越大。
　　公司債評級市場(chǎng)的蛋糕有多大？閻衍介紹，對企業(yè)債評級收費，發(fā)改委的窗口指導價(jià)是一個(gè)評級項目不低于25萬(wàn)元，根據企業(yè)規模大小不同，收費有所不同；央行對短期融資債的收費窗口指導價(jià)是不低于10至15萬(wàn)元。他預測，如果債券市場(chǎng)發(fā)展很快的話(huà)，市場(chǎng)蛋糕會(huì )很大。

雙評級制度將提高評級定價(jià)參考價(jià)值

　　有專(zhuān)家曾指出，信用評級公司以受邀收費模式作評級報告，而且依據是該公司提供的數字和材料，這種被動(dòng)參與模式，會(huì )使評級的真實(shí)性打折扣。
　　而據閻衍介紹，國外也是邀請收費模式。評級公司是使用發(fā)債公司提供的資料，但評級公司還要對資料的真實(shí)性進(jìn)行相關(guān)調查。債券每天的市場(chǎng)表現是對評級機構的一種有效監督，評級機構為追求短期商業(yè)利益而放棄它們近長(cháng)期積累的聲譽(yù)很不劃算。
　　美國債券市場(chǎng)上凡是公募的債券均接受兩家評級機構評級。對此，也有業(yè)內人士建議，從保證評級質(zhì)量的角度出發(fā)，中國有關(guān)主管部門(mén)也應積極鼓勵采取雙評級制度，以保證債券至少經(jīng)過(guò)兩家評級機構評級，約束和規范評級機構的行為，保證評級結果公正、排除人為的級別偏差。
　　但據閻衍分析，雙評級制度引入目前對有一定困難，因為雙評級會(huì )增加企業(yè)費用，只有個(gè)別公司會(huì )采用。