為解決國內中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，管理層“放水養魚(yú)”動(dòng)作正在加快。知情人士向記者透露，除了考慮股市融資之外，中國證監會(huì )已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)手制訂關(guān)于公司債發(fā)行管理的草案。
　　多位專(zhuān)家向記者表示，對于為數眾多的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，公司債管理辦法的出臺將是一個(gè)好消息，可望刺激公司債發(fā)行新浪潮的盡早到來(lái)。

企業(yè)債市場(chǎng)供不應求 規模擴大影響有限

　　今年3月份，國家發(fā)改委公布了其2007年第一批企業(yè)債發(fā)行規模表，共95家累計992億元發(fā)行規模。這比起2006年43家企業(yè)累計608億元的企業(yè)債發(fā)行規模有大幅提高。
　　追溯我國企業(yè)債發(fā)行歷史，從1998年以后逐步恢復正常。截止到2006年11月，累計發(fā)行的企業(yè)債券共149只，面值2541.5億元。2005年以后企業(yè)債發(fā)行步入了快速增長(cháng)期，僅2005年至2006年11月，就累計發(fā)行了84只、面值1589億元，分別占8年累計量的56.4%和62.5%。
　　但這些數量，不僅與同期銀行貸款的累計新增額不可相比，而且與同期國債、金融債券、央行票據和股票中的任一品種累計發(fā)行數額都相距甚遠。而企業(yè)債市場(chǎng)的萎縮確有其歷史原因。在上世紀90年代中期，國內企業(yè)債券市場(chǎng)出現了嚴重的亂拆借、亂提高利率和亂集資現象，當時(shí)某省發(fā)行38億企業(yè)債券，卻只能支付7200萬(wàn)。其后，政府對企業(yè)債券保持著(zhù)非常審慎的態(tài)度，企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展也基本停滯不前。
　　因此，市場(chǎng)人士分析表示，當前我國債券市場(chǎng)總量超過(guò)9.4萬(wàn)億元，1000億元企業(yè)債對債券市場(chǎng)不會(huì )有明顯影響。中誠信國際信用評級有限公司執行副總裁閻衍也對記者表示，我國的企業(yè)債市場(chǎng)一直是處于供不應求狀態(tài)。

企業(yè)債掛鉤大項目 民營(yíng)企業(yè)身影難覓

　　細細觀(guān)察發(fā)行主體不難發(fā)現，能源、交通、工業(yè)以及城建類(lèi)企業(yè)幾乎占據了企業(yè)債發(fā)行全部名單的90%以上，就今年而言，這類(lèi)企業(yè)占據了總共95個(gè)席位中的88個(gè)。
　　企業(yè)債被很多人稱(chēng)為“項目債”，其原因就在于發(fā)債資金幾乎都投入于政府部門(mén)批準的投資項目。從以前各企業(yè)債的發(fā)行公告中可以看出，中央企業(yè)債券募集資金的投資領(lǐng)域集中在交通運輸、電力、石油項目和國家重點(diǎn)骨干企業(yè)的生產(chǎn)項目與技改投資方面，地方企業(yè)債券募集資金的投資領(lǐng)域集中在城市基礎設施、高速公路與鐵路項目、電力項目、重點(diǎn)煤礦與化工基地的生產(chǎn)與技改投資。
　　這清楚地說(shuō)明，我國目前所發(fā)行的企業(yè)債券，最主要的目的是為籌措國家重點(diǎn)規劃的基本建設項目和少數重點(diǎn)骨干企業(yè)，發(fā)債資金具有明顯的政府資金特性。而今年首次破冰發(fā)行的中小企業(yè)集合債券，也是和國家的相關(guān)項目掛鉤的。
　　也因為這個(gè)原因，今年的95家發(fā)行主體中，只有三一重工股份有限公司、橫店集團控股有限公司等少數幾家民營(yíng)企業(yè)。實(shí)際上，自從2004年江蘇紅豆集團首次獲得批準發(fā)行企業(yè)債后，民營(yíng)企業(yè)才開(kāi)始在企業(yè)債發(fā)行名單上占有一席之地。當時(shí)紅豆集團獲得的資金重點(diǎn)了投向年產(chǎn)7000萬(wàn)條環(huán)保型高性能子午線(xiàn)輪胎項目，而紅豆集團財務(wù)部部長(cháng)蔣雄偉也表示，紅豆發(fā)債得到了無(wú)錫市、江蘇省兩級政府的支持。
　　即使這樣，通過(guò)觀(guān)察名單也不難發(fā)現，獲得批準的民營(yíng)企業(yè)也多是大型有影響力的企業(yè)，中小民營(yíng)企業(yè)幾乎難覓蹤影。記者電話(huà)采訪(fǎng)了深圳市中小企業(yè)集合債券的相關(guān)負責人，他表示，中小企業(yè)單獨發(fā)債獲批的難度非常大，去銀行融資的門(mén)檻也相對較高，因此這次才創(chuàng )新地運用了集合發(fā)債的方式。
　　針對這種情況，有專(zhuān)家呼吁，取消企業(yè)債券發(fā)行主體的所有制歧視，放寬對競爭性行業(yè)的資金需求限制。更多地從企業(yè)經(jīng)營(yíng)機制，經(jīng)營(yíng)效率，資產(chǎn)負債狀況以及償債信用機制等方面考察企業(yè)是否具備發(fā)行企業(yè)債券的資格，而不是簡(jiǎn)單的把所有民營(yíng)企業(yè)排除在企業(yè)債券融資大門(mén)之外，為不同行業(yè)的各類(lèi)企業(yè)提供公平的債務(wù)融資環(huán)境。

眾多企業(yè)期待 公司債相關(guān)管理條例出臺

　　公司發(fā)行債券在我國上世紀90年代曾經(jīng)盛行一時(shí)，但由于市場(chǎng)的極度混亂而被中央叫停，真正意義上的公司債因此銷(xiāo)聲匿跡，但成熟的國外市場(chǎng)只存在公司債而不存在企業(yè)債這種形式。
　　知情人士向記者透露，證監會(huì )關(guān)于公司債發(fā)行管理的草案已經(jīng)在同相關(guān)人士的討論之中，也許今年下半年會(huì )出臺相關(guān)規定。
　　討論中的公司債與傳統的企業(yè)債不同。按照目前的設想，公司債發(fā)行主體包括上市公司在內的股份有限公司和有限責任公司，即《公司法》規定的公司制企業(yè)，不涵蓋非公司制企業(yè)和政策性銀行等。對公司債發(fā)行實(shí)行核準制，比照股票發(fā)行實(shí)行保薦人制、發(fā)審委制度。
　　“如果由證監會(huì )來(lái)管理公司債的發(fā)行，實(shí)行核準制，股份公司發(fā)公司債將比現在的程序便捷許多，不排除很多現在通過(guò)企業(yè)債融資的公司將選擇這條更簡(jiǎn)單的途徑�！遍愌軐τ浾弑硎�。深圳市中小企業(yè)服務(wù)中心負責深圳市中小企業(yè)集合債券發(fā)行工作的負責人也說(shuō)，對于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，公司債管理辦法的出臺是一個(gè)好消息，這將解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。