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| [深度解讀]把企業(yè)當產(chǎn)品賣(mài) 投資回報率驚人 |
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| 2007-06-06 本報記者:胡梅娟 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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在財富的誘惑下，私募股權基金正大舉進(jìn)入中國。業(yè)內人士分析說(shuō)，與傳統的經(jīng)營(yíng)理念不同，私募股權基金并不經(jīng)營(yíng)具體的產(chǎn)品，而是發(fā)現有成長(cháng)性的企業(yè)，把企業(yè)當產(chǎn)品來(lái)買(mǎi)賣(mài)從中獲利。即私募股權具有特殊的投資目標和運營(yíng)方式，私募股權投資公司購買(mǎi)企業(yè)，運營(yíng)幾年之后，將手中股權轉賣(mài)他人或通過(guò)IPO公開(kāi)上市后套現。無(wú)論哪種方式，其最終目標都是將企業(yè)出售以獲取利潤，從而產(chǎn)生高于其它領(lǐng)域的回報。
國外私募股權投資行業(yè)有近50年發(fā)展歷史，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機構出現在很多超大規模的投資和并購交易中，這些基金在全球經(jīng)濟中扮演著(zhù)重要角色。在20世紀八九十年代他們成功發(fā)現和培育了英特爾、微軟、雅虎等科技公司。
“以美國最大私募股權基金之一的新橋集團2004年9月收購深發(fā)展股權為標志，大型國際私募股權基金開(kāi)始進(jìn)入中國。近年來(lái)，私募股權基金在中國頻頻出擊，投資規模和數量增長(cháng)迅速�！鄙钲趪H信托投資公司業(yè)務(wù)經(jīng)理徐亞男介紹說(shuō)。
業(yè)內人士指出，私募基金之所以會(huì )頻頻出手，主要是因為其投資回報率高得驚人。中國私募股權投資孕育商機，回報甚至會(huì )超出10倍�！八侥脊蓹嗤顿Y的回報率高得讓人吃驚�！敝袊ど搪�(lián)并購同業(yè)工會(huì )王巍說(shuō)。他舉例說(shuō)，2002年9月，摩根士丹利等3家投資公司以5億元投資蒙牛乳業(yè)，在蒙牛乳業(yè)上市后獲得約26億港元的回報；2003年，新加坡政府投資公司和中國鼎暉向李寧公司投資1850萬(wàn)美元，2004年李寧公司在香港聯(lián)交所上市，目前該部分股權價(jià)值達2億美元，投資回報超過(guò)10倍。
“目前我國非上市公眾公司超過(guò)1萬(wàn)家，非公眾股份公司約30萬(wàn)家，可選擇的余地很大。私募股權投資如果做得好，收益要遠高于投資上市公司的股票�！敝姓\信托首席經(jīng)濟學(xué)家許均華說(shuō)。
據悉，私募股權基金投資回報方式主要有三種，即公開(kāi)發(fā)行上市、售出或購并、公司資本結構重組。在對非上市公司股權投資時(shí)，因流動(dòng)性差被視為長(cháng)期投資，所以投資者會(huì )要求高于公開(kāi)市場(chǎng)的回報。
專(zhuān)業(yè)于私募基金投資與研究的清科集團報告顯示，2006年以來(lái)，國內共有26起私募股權基金退出案例，而IPO是私募股權退出的主要方式。有17家私募股權基金支持的企業(yè)成功實(shí)現IPO；有4家通過(guò)在二級市場(chǎng)出售現有股份成功退出，各有兩家以股權轉讓方式和管理者回購方式退出；只有1家以并購方式退出。
據分析，從行業(yè)角度來(lái)看，傳統行業(yè)最受私募股權投資機構青睞。2006年以來(lái)，傳統行業(yè)共發(fā)生63起私募股權投資案例，占投資案例總數的56.8%。該行業(yè)投資金額為56.23億美元，占總投資額的47.8%。無(wú)論從投資案例數還是投資金額上看，傳統行業(yè)都位居私募股權投資第一位。緊接其后的是服務(wù)業(yè)，今年前11個(gè)月，服務(wù)業(yè)共吸引了45.21億美元私募股權投資，占總投資額的38.4%。 |
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