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| 股指期貨《交易規則》體現四大制度創(chuàng )新特點(diǎn) |
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| 2007-06-29 記者:黃庭鈞 來(lái)源:經(jīng)濟參考報 |
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本報綜合新華社上海6月28日電
經(jīng)中國證監會(huì )批準，中國金融期貨交易所(下稱(chēng)“中金所”)27日晚正式發(fā)布《交易規則》，其配套實(shí)施細則亦于同日發(fā)布，此舉標志著(zhù)股指期貨的準備工作取得了重大進(jìn)展。中金所《交易規則》和《違規違約處理辦法》日前獲得中國證監會(huì )批準，于27日晚間正式對外發(fā)布。中金所同時(shí)發(fā)布的配套實(shí)施細則還包括：《交易細則》《結算細則》《結算會(huì )員結算業(yè)務(wù)細則》《會(huì )員管理辦法》《風(fēng)險控制管理辦法》《信息管理辦法》《套期保值管理辦法》。
此次中金所發(fā)布的交易規則及八項實(shí)施細則，則分別從不同角度規定了股指期貨交易、結算、交割、會(huì )員管理、風(fēng)險控制和信息管理的具體制度。這些舉措，“使得金融期貨市場(chǎng)形成了上有國務(wù)院層面的《條例》，中有中國證監會(huì )層面的規章，下有交易所層面的業(yè)務(wù)規則的全方位、立體性的法規、規章和規則體系，從宏觀(guān)、中觀(guān)和微觀(guān)三個(gè)層面規范了金融期貨市場(chǎng)的建設和運作，標志著(zhù)中國金融期貨市場(chǎng)法規體系已經(jīng)初步成型，同時(shí)也意味著(zhù)股指期貨推出前的規則準備工作基本完畢�！敝薪鹚嘘P(guān)負責人對記者說(shuō)。中金所有關(guān)負責人稱(chēng)，中金所的規則體系根據股指期貨的特點(diǎn)和我國股票市場(chǎng)情況，吸收國際市場(chǎng)的很多先進(jìn)經(jīng)驗，形成了一些頗具價(jià)值的制度創(chuàng )新，主要有四大重要創(chuàng )新點(diǎn)。
一是會(huì )員分級結算制度。據介紹，中金所會(huì )員分為結算會(huì )員和交易會(huì )員，交易所只對結算會(huì )員結算，結算會(huì )員再對交易會(huì )員結算。在會(huì )員分級結算架構下，一批資金實(shí)力強、風(fēng)險管理水平高的機構成為交易所的結算會(huì )員，充分發(fā)揮財務(wù)優(yōu)勢，成為防范市場(chǎng)風(fēng)險的重要屏障�！敖�(huì )員分級結算制度，不但為市場(chǎng)各類(lèi)主體提供了有效、便捷的參與渠道，而且有利于形成金字塔式的多層次的風(fēng)險防范體系，為市場(chǎng)長(cháng)久穩定發(fā)展起到積極作用�！边@位負責人說(shuō)。
二是結算會(huì )員聯(lián)保制度。結算會(huì )員通過(guò)繳納結算擔保金實(shí)行風(fēng)險共擔。結算擔保金是指由結算會(huì )員依交易所規定繳存的，用于應對結算會(huì )員違約風(fēng)險的共同擔保資金。當市場(chǎng)出現重大風(fēng)險時(shí)，所有結算會(huì )員都有義務(wù)共同承擔市場(chǎng)風(fēng)險，確保市場(chǎng)能夠正常運行。從國際市場(chǎng)經(jīng)驗來(lái)看，絕大多數期貨交易所都設有結算擔保金制度，已成為近十多年股指期貨市場(chǎng)成功運行的重要保障。
三是熔斷制度。據這位負責人介紹，為了控制風(fēng)險和減少市場(chǎng)波動(dòng)，除了對股指期貨合約實(shí)行漲跌停板制度外，中金所還在國內金融市場(chǎng)上首次引進(jìn)了熔斷機制�！叭蹟鄼C制是為了讓投資者在價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)，有一段時(shí)間的冷靜期，抑制市場(chǎng)非理性過(guò)度波動(dòng)，滬深300指數期貨的熔斷幅度為6%，在經(jīng)過(guò)規定的熔斷期后，該合約價(jià)格波動(dòng)限制放寬到10%�！边@位負責人解釋稱(chēng)。
四是現金交割制度。股指期貨采用現金交割方式，在合約到期日，以根據現貨指數計算出的交割結算價(jià)對未平倉期貨合約進(jìn)行盈虧的計算和劃轉。我國目前的商品期貨都是采用實(shí)物交割方式，股指期貨因為合約標的物是指數而不是商品，只能采用現金交割方式�！艾F金交割制度對于我國期貨交割制度是一種重要創(chuàng )新，對于豐富期貨交割手段、保障期現價(jià)格回歸有著(zhù)重要意義�！彼硎�。
有關(guān)負責人表示，目前，中金所建立了一套基于股指期貨交易特有運行模式的風(fēng)險管理制度，確保期貨交易安全運行。
這些風(fēng)險管理制度主要包括保證金制度、價(jià)格限制制度、限倉制度、大戶(hù)持倉報告制度、強行平倉制度、強制減倉制度、結算擔保金制度、風(fēng)險警示制度在內的八項風(fēng)險控制制度�！斑@些制度設計將形成嚴密的市場(chǎng)風(fēng)險防范體系，為股指期貨平穩推出和良好運行奠定堅實(shí)的制度基礎�！边@位負責人說(shuō)。 |
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