多家機構表示，國內股市中短期將面臨調整，而長(cháng)期來(lái)看仍將是牛市。股市上漲的主要動(dòng)力，將由此前的“資金推動(dòng)型”轉向由績(jì)優(yōu)股主導的“價(jià)值推動(dòng)型”。

新華社記者 陳曄華 攝

　　在當前滬深股市寬幅震蕩，正在面臨方向選擇的時(shí)候，中信證券、國信證券、海通證券、申銀萬(wàn)國、銀河證券、中金公司和天相投顧等多家知名機構“2007年度下半年投資策略報告”新鮮出爐。這些投資報告多數都認為，2007年下半年國內股市表現仍將繼續看好，大盤(pán)維持升勢的大方向尚沒(méi)有發(fā)生改變。
　　多數機構認為，今年下半年股市上漲的主要推升力，將由此前的“資金推動(dòng)型”更多地轉向由績(jì)優(yōu)股主導的“價(jià)值推動(dòng)型”，其中金融、地產(chǎn)、汽車(chē)、資源、節能、物流等板塊有望成為機構重點(diǎn)配置的板塊。而普通投資者在做股票投資的時(shí)候，也需要“順勢而為”，將更多的注意力放到上市公司價(jià)值和業(yè)績(jì)這一硬的指標上來(lái)。

短期面臨調整長(cháng)期仍是牛市

　　資料顯示，中信證券、國信證券、申銀萬(wàn)國和銀河證券等均認為：國內股市中短期將面臨調整，而長(cháng)期來(lái)看仍將是牛市。
　　其中，中金公司趨于樂(lè )觀(guān)，認為調控很難改變市場(chǎng)趨勢；天相投顧認為股市將延續升勢，并認為滬深300和上證指數都有望挑戰5000點(diǎn)。
　　國海證券在其《大國崛起下的結構性牛市———2007年中期投資策略報告》中表示，人口紅利和消費升級推動(dòng)下的中國經(jīng)濟長(cháng)期平穩高速增長(cháng)的趨勢已然確立，人民幣升值速度加快的預期將誘發(fā)國際熱錢(qián)的不斷流入，低通脹、低利率、高流動(dòng)性的貨幣環(huán)境未來(lái)一段時(shí)期內難以改變。在這樣的大背景下，中國股票資產(chǎn)的長(cháng)期大牛市的趨勢基本確立。
　　展望2007下半年A股市場(chǎng)，申銀萬(wàn)國認為企業(yè)盈利增長(cháng)繼續強勁；流動(dòng)性的存量仍然充沛，但流量逐漸枯竭，流動(dòng)性不足的風(fēng)險將成為中期市場(chǎng)最大風(fēng)險。上證綜指的主要波動(dòng)區間是3500-5000點(diǎn)。滬深300指數波動(dòng)區間是3200-4800點(diǎn)，對應2007年市盈率波動(dòng)區間是25-33倍，對應2008年市盈率波動(dòng)區間為18-25倍。
　　中信證券認為，中國股市已進(jìn)入多種因素交織作用的“復雜階段”，但撥開(kāi)眾多現象與“故事”，分析的邏輯起點(diǎn)依然是估值與業(yè)績(jì)。而隨著(zhù)股指短期狂飆，估值與業(yè)績(jì)在短期賽跑中的差距漸行漸遠，近期市場(chǎng)有理由也有條件產(chǎn)生震蕩與調整。
　　國信證券則指出，2007年下半年總體經(jīng)濟形勢將延續2006年以來(lái)的景氣擴張趨勢，第二輪經(jīng)濟快速擴張周期將持續到2008年全年；實(shí)體經(jīng)濟的短期調整已確定無(wú)疑，但不會(huì )改變景氣周期基本走勢；2007年下半年有望在調整結束后，出現一次新的投資機遇。
　　中金公司認為，調控很難改變市場(chǎng)趨勢。中金公司稱(chēng)，無(wú)論是對宏觀(guān)經(jīng)濟的調控也好，還是對房?jì)r(jià)和股價(jià)的調控，管理層的調控目的都在于抑制增長(cháng)速度，而不是不顧后果地打壓，當股市下跌幅度明顯超過(guò)了事前的預期，管理層又不得不通過(guò)其他渠道對股市采取安撫的策略；同時(shí)，管理層在未來(lái)一段時(shí)間會(huì )重點(diǎn)對違規資金和內幕交易進(jìn)行監管和處罰，而不會(huì )輕易采取直接針對股市的調控政策。

推動(dòng)股指上升的動(dòng)力在哪里

　　海通證券高級分析師李明亮認為，從內因分析，今年下半年經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)力仍然強勁，上市公司的效益有望保持較好的增長(cháng)態(tài)勢，動(dòng)態(tài)市盈率增速有望降低。兩稅合并將從實(shí)際上降低上市公司的稅負，提高其稅后凈利，有利于改善其估值預期。因此，從中期來(lái)看，上市公司的業(yè)績(jì)超預期仍然值得期待。
　　從外部因素分析，2008年奧運會(huì )將增強境內外投資者的信心。人民幣持續升值，將推動(dòng)股市進(jìn)一步發(fā)展。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，機構投資者迅速發(fā)展，為股票市場(chǎng)繁榮提供巨大的動(dòng)力。
　　申銀萬(wàn)國分析師表示，東亞鄰居們的經(jīng)驗告訴我們，在實(shí)際匯率上升時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格普遍膨脹，股市普遍上漲。鑒于此，我們對中國的股票資產(chǎn)始終保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。具體到下半年的A股市場(chǎng)，我們估計全部A股公司上半年凈利潤同比增長(cháng)超60%，2007年盈利增長(cháng)45%，2008年估計能夠維持35%的增速。這樣的增速將略超投資者預期，從而為高市盈率的A股提供強有力支撐。
　　國元證券研究中心鄭建偉則表示，如果用6月22日股市收盤(pán)價(jià)計算，上證指數、深證成指和滬深300指數PE約為40-42倍左右(剔除負值，2006年業(yè)績(jì))，若以2007年預測盈利來(lái)估計，上述指數PE約為29-32倍左右。在不考慮資產(chǎn)注入、交叉持股情況下，樂(lè )觀(guān)估計如果2007年上市公司盈利同比增幅到達25%左右，當前的市場(chǎng)估值還算合理。
　　那么，下半年靠什么推動(dòng)股指上揚？鄭建偉認為，首先，預計下半年將有6至8家紅籌股回歸A股市場(chǎng)，募集資金2500億至3000億左右，也將推動(dòng)股指上漲300-500點(diǎn)左右；其次，三季度的半年報行情也將推高股指。他預計，上證指數年內高點(diǎn)應當在4800點(diǎn)之上。

藍籌股將回歸投資主流

　　統計數據還顯示，在研究機構的行業(yè)配置中，受惠于人民幣升值預期的金融、地產(chǎn)兩大板塊，成為了機構推薦最多的行業(yè)，其次為汽車(chē)行業(yè)。同時(shí)，資產(chǎn)注入題材也繼續受到機構的追捧。
　　中金公司認為，下半年股市盲目上漲的趨勢可能受到一定抑制，資金的追逐熱點(diǎn)將轉向表現相對穩定的大盤(pán)藍籌股。而金融、地產(chǎn)類(lèi)股票是未來(lái)最穩健的投資選擇，其目前估值水平相對最為合理，盈利高增長(cháng)前景最為確定。同時(shí)，高端零售、消費品板塊也將受益于股市上漲帶來(lái)的財富效應和消費升級。
　　申銀萬(wàn)國認為，國有資產(chǎn)整體上市將由央企向地方國企拓展，因此尋找國有控股上市公司整體上市的投資機會(huì )仍是下半年的熱點(diǎn)之一。
　　國信證券認為，中國稀土、鎢、鋅、鎳、焦炭等壟斷型資源繼續看好，同時(shí)高油價(jià)帶來(lái)的太陽(yáng)能、風(fēng)能、生物能、燃料乙醇和煤化工等節能領(lǐng)域將是市場(chǎng)追逐的重點(diǎn)方向。
　　銀河證券認為，政府加大淘汰電力、鋼鐵、建材、電解鋁、鐵合金、電石、焦炭、煤炭、平板玻璃等行業(yè)落后產(chǎn)能的力度有利于產(chǎn)業(yè)集中度提高，行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)有望從中受益。此外，建議繼續關(guān)注資產(chǎn)注入、區域振興、環(huán)渤海開(kāi)發(fā)、奧運、交叉持股等主題投資機會(huì )。
　　國元證券綜合考慮行業(yè)景氣程度和盈利水準，下半年選擇了五大行業(yè)進(jìn)行超額配置，分別為房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)、能源行業(yè)、機械制造行業(yè)以及醫藥制藥行業(yè)。
　　海通證券指出下半年的投資機會(huì )將集中在三大主題，即資產(chǎn)價(jià)格上升帶來(lái)的投資機會(huì )，風(fēng)電、太陽(yáng)能等新能源投資熱潮中的機會(huì )以及并購整合的機會(huì )。行業(yè)投資的思路則應該是選擇在全球競爭力快速提升的行業(yè)，例如電力設備制造業(yè)，工程機械行業(yè)；選擇與人民幣升值概念相關(guān)的行業(yè)；選擇資產(chǎn)價(jià)值重估想像空間最大的行業(yè)，例如房地產(chǎn)業(yè)；選擇“中國特色+消費升級”股。