剛剛過(guò)去的一個(gè)交易周內，盡管滬深股指在前四個(gè)交易日持續下挫，但認沽權證并未再現5月30日暴跌后的瘋狂上漲，反而全線(xiàn)大挫，平均周跌幅高達近四成。
　　這一跡象顯示，隨著(zhù)監管部門(mén)遏制權證過(guò)度投機的“組合拳”逐步見(jiàn)效，以及投資者對權證認知程度的提高，權證炒作熱潮正在逐步“退燒”。

“炒作”“投機”非議不斷

　　2005年8月，承擔著(zhù)“股權分置改革創(chuàng )新工具和路徑”的歷史使命，權證重返中國證券市場(chǎng)。從最初的寶鋼權證開(kāi)始，兩年中各種權證產(chǎn)品在滬深市場(chǎng)輪番登場(chǎng)，但關(guān)于“炒作”“投機”的非議始終圍繞在權證的頭頂揮之不去。
　　這種非議在最近的一個(gè)多月里達到了高潮。以招行CMP1為例，5月30日滬深股市雙雙暴跌的當日，這只權證由0.39元開(kāi)盤(pán)一路上漲至0.572元收盤(pán)，單日漲幅達到53.76%。6月11日漲幅更超過(guò)100%，并于次日達到歷史最高價(jià)位4.949元，短短10個(gè)交易日的漲幅超過(guò)11倍。但此后招行CMP1震蕩下挫，經(jīng)過(guò)連續6個(gè)交易日的下跌后，7月6日的價(jià)位已回落至0.805元。過(guò)度炒作令權證風(fēng)險暴露無(wú)遺。

權證緣何成為投機對象？

　　國際上權證市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗表明，作為證券衍生品種，權證具有杠桿功能、交易費用低、影響價(jià)格決定和波動(dòng)的因素比較多等特點(diǎn)，決定了權證價(jià)格波動(dòng)大、換手比率高，容易成為投機對象。
　　上海天相投資咨詢(xún)公司策略分析師仇彥英認為，當天可以買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的“T+0”交易機制是其最大的吸引力所在。這意味著(zhù)用一筆資金可以創(chuàng )造出數倍甚至數十倍、數百倍于本身的成交量，對于擅長(cháng)短線(xiàn)炒作的游資來(lái)說(shuō)，權證比“T+1”的股票無(wú)疑具有更大的投機價(jià)值。而遠大于正股的單日漲跌幅限制，也令眾多高風(fēng)險偏好的投資者對權證青睞有加。另外，在財政部提高證券交易印花稅之后，權證在成本方面的優(yōu)勢凸顯。
　　但是，事物總是具有兩面性的。對于權證來(lái)說(shuō)，高收益總是與高風(fēng)險相伴相生的。有統計顯示，在已摘牌的十多只權證中，權證持有人錯過(guò)價(jià)內權證行權遭受的損失超過(guò)1100萬(wàn)元，錯誤地對價(jià)外權證行權的損失也超過(guò)70萬(wàn)元。而伴隨價(jià)格劇烈波動(dòng)在權證投機中遭受重大損失的，更是不計其數。

“組合拳”遏制過(guò)度投機

　　實(shí)際上，權證的過(guò)度投機一直在監管部門(mén)的視野之中。
　　為維護權證交易秩序，確保權證市場(chǎng)健康有序發(fā)展，上證所在“寶鋼權證”推出之際就有針對性地制訂了權證監管預案。今年6月以來(lái)，權證市場(chǎng)特別是招行認沽權證出現了一輪較大的價(jià)格波動(dòng)，上證所又及時(shí)采取了一系列監管措施，發(fā)現、調查、制止權證異常交易行為。
　　上證所有關(guān)負責人介紹說(shuō)，針對一些營(yíng)業(yè)部的個(gè)人投資者賬戶(hù)頻繁買(mǎi)入賣(mài)出、助推權證價(jià)格異常上漲的情況，上證所迅速對有關(guān)營(yíng)業(yè)部和賬戶(hù)進(jìn)行調查，警告少數投資者不得故意拉抬或試圖操縱價(jià)格。對權證回轉交易次數特別多、交易量特別集中的營(yíng)業(yè)部，上證所對其進(jìn)行書(shū)面警告，并要求券商加強客戶(hù)管理，報告并制止可疑交易。此外，還約見(jiàn)有關(guān)券商負責人進(jìn)行談話(huà)提醒，要求加強投資者教育，不得縱容一些投機“大戶(hù)”肆意炒作，要引導投資者認清風(fēng)險，切忌盲目進(jìn)行權證投資。
　　在短短半個(gè)月內，上證所對有關(guān)營(yíng)業(yè)部進(jìn)行了100多次電話(huà)調查和警告，發(fā)出書(shū)面警告函15份。在經(jīng)過(guò)大量的分析和調查的基礎上，上證所鎖定個(gè)別存在涉嫌操縱的違法行為的權證交易大戶(hù)，并已按照有關(guān)程序提請中國證監會(huì )立案調查�！�